生态园林行业供给已大幅收缩，但需求持续增长，政策加大投资力度
——供给端：经历前期洗牌，生态园林行业供给已大幅收缩
经历 2017 年以来地方政府去杠杆、2018 年民营园林企业信用收缩、2019 年龙头园林企业控股权接连转让，生态园林行业供给侧已大幅收缩，行业供需环境趋于改善。控股权易位的昔日龙头未来仍需面临国资控股与原民营团队之间的治理磨合问题以及相当长一段时间内资产负债表进一步收缩修复问题；剩余上市公司在前车之鉴下接单趋于保守，资金匮乏、负债率高的企业未来亦难以参与新的竞争，唯有过往注重控制资产负债表质量稳健经营、资金仍然充裕的企业将是未来市场的主导者。
近两年来生态园林公司股权转让事项汇总
资料来源：各公司公告
——需求端：生态园林建设需求持续增长，政策加大投资力度
生态园林需求长期存在，行业持续快速增长。生态治理环境建设是未来中国高质量发展的前置要求，园林绿化、水生态治理、矿山治理、湿地建设等需求将长期存在。2019 年全国生态保护和环境治理业固定资产投资完成额达7499 亿元，同比快速增长 37%，生态行业需求保持较快增长。
财政资源有望持续向生态环保领域倾斜。2019 年全国节能环保公共财政支出额达 7444亿元，同增 18%，较上年提升 6.1 个 pct，财政投入力度持续加大。近期财政部长刘昆在《求是》杂志上发文表示“我国生态文明建设正处于压力叠加、负重前行的关键期，环境治理和保护仍需持续加力，要集中资金加大生态保护修复工程建设”突显政策对于，生态环保建设的高度重视，我们预计未来财政资源有望进一步向生态环保领域倾斜。
2020 年初专项债发行大幅增长叠加信贷支持，促行业短期需求改善。2020 年初专项债发行大幅增长（已发行或披露具体发行计划新增专项债合计规模约 1.12 亿元），其中流向生态领域比例达 7.9%，占比较 2019 年全年大幅提升 5.4pct，且专项债作资本金项目比例亦较去年明显提高，专项债有望为生态园林项目提供增长动力和支付保障；此外，信贷扩张对生态及基建项目亦是重要助推动力。
生态保护和环境治理业固定资产投资完成额及增速
资料来源：国家统计局，Wind
全国公共财政支出:节能环保及同比增速
资料来源：国家统计局，Wind
新增专项债中投入至生态环保领域的规模及占比
资料来源：Wind，财政部
