2020年全球及国内一次性手套行业市场厂商竞争格局分析

PVC 手套生产集中于中国，中国为PVC 手套最大的出口国。丁腈手套生产原先集中于马来西亚等东南亚国家，近年中国生产丁腈手套的厂家逐渐增加，且主要是原 PVC 手套厂家进行产品扩展而来。当前马来西亚是丁腈手套最大的生产基地，顶级手套、贺特佳、科山橡胶等公司均为大型丁腈手套生产企业，以上三家企业 18 年全球一次性手套市占率26.66%。

2018 年全球一次性手套行业格局

资料来源：公开资料

国内行业格局：英科医疗公司跃居国内一次性手套龙头企业，精耕手套领域，处于量、利齐升周期。伴随公司产能逐步释放、价格更高的丁腈手套占比提升，英科医疗公司自 2018 年跃居国内一次性手套龙头企业。蓝帆医疗开展业务多元化，自 2018 年并购柏盛国际进入心脏支架产品领域。

英科医疗公司自 18 年跃居国内一次性手套龙头企业

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行业可比公司历年手套产品毛利率

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顶级手套 19财年收入/净利润规模分别为 48.01/3.68 亿林吉特，分别同增 13.7%/-15.2%。贺特佳2019 财年收入/净利润规模分别为 28.27/4.55 亿林吉特，分别同增 17.5%/3.7%。马来西亚一次性手套龙头企业业绩多年维持较高增速，以丁腈手套为核心业务的贺特佳表现更佳。顶级手套 2009-2019 年收入复合增速 12.07%，同期净利润复合增速 8.18%；贺特佳 2009-2019 年 10 年收入复合增速19.73%，同期净利润复合增速 18.26%；贺特佳利润及成长性优于规模更大的顶级手套，主要因为其具备技术优势的核心产品丁腈手套受益于整体行业对丁腈手套快速增长，以及公司重视生产及研发，持续提升生产线速及降低手套克重。2019 财年马来西亚龙头企业收入利润增速放缓，主要因为当地乳胶手套竞争激烈，叠加天然乳胶成本提升导致整体乳胶手套收入利润下滑，但丁腈手套仍然为龙头企业贡献较大的收入利润增量。

纵观国际竞争格局，一次性手套未来的竞争要素在于研发与人才资源。一次性手套仍然处于长期技术迭代升级阶段，在国际化竞争中，原材料充分流通不属于核心竞争壁垒，客户资源在大型企业当中亦是充分竞争，研发实力成为企业核心竞争力。当前生产效率及质量仍然有较大提升空间，具体体现为手套克重、产线车速、配料等因素，带来效率及成本的持续优化，需要企业所在区位资金及人才资源优势。对标东南亚龙头企业，我们看好国内人才及人力效率优势逐渐形成长期竞争壁垒。

国内企业人均产出逐渐逼近具备传统优势的马来西亚手套企业。从人均产出角度来看，当前以更高端的丁腈手套为核心产品的贺特佳人均产出最高达 61.3 万元。蓝帆医疗 2018年并表其他业务，英科医疗受丁腈手套收入快速提升、生产工艺持续优化，人均创收 2018年超越龙头顶级手套达 53.72 万元，逐渐逼近业务结构更相似更高端的贺特佳，提升空间仍大。马来西亚一次性手套产业起步较早，例如贺特佳自 2003 年即以 2.8 万只/小时量产丁腈手套，国内丁腈产线相对较晚。