多种原因造成合资券商发展不理想

——整体盈利状况较差，拖累母公司业绩

外资券商盈利状况并不理想，部分券商在经营期间持续亏损或者维持微薄的利润，虽然部分外资股东对于少量的亏损并不在意，更多希望有机会参与中国市场，而中资股东往往并不愿意接受长期的 亏损，同时还会成为拖累公司 ROE 的原因。

四家外资股东退出的合资券商整体盈利状况并不理想（亿元）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

——牌照原因致使业务范围受限，远离行业对外开放的初衷

依据金融放开的相关政策规定，合资券商业务范围十分有限，绝大多数只包括股票债券的承销保荐、外资股的经纪以及债券自营，对经纪业务、资管业务等牌照需求强烈但是并没有获取途径，以投行 业务为主的合资券商存在诸多弊端：首先投行业务往往周期较长且个单对业绩影响较为明显，致使合资券商业绩波动较大且收入来源过于单一，并难以像内资券商一样各业务条线之间产生协同效应； 其次投行业务更多在于资源的获取，而外资机构在运营管理、风险控制等方面的优势并未充分体现，也并未给国内券商带来学习长处的机会。

——外资持股限制对公司运营管理产生负面影响，对于控制权的归属问题存在争议

持股比例对公司运营管理产生的负面影响是合资类金融机构普遍存在的问题，围绕公司经营管理权与控制权中外股东往往难以形成合力，同时对于公司战略定位、发展方向、经营策略等方面难免产 生分歧与矛盾，无法充分体现双方股东资源的优势；此外由于之前外资股东持股比例 49%的限制以 及对上市公司单一及所有境外股东持股 20%和 25%的限制也会使得公司规模扩张受到影响，限制了融资能力。