新宙邦：国内领先的新型电子化学品研发及生产企业

新宙邦是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产的高新技术企业，成立于2002年2月，并于2010年1月上市。成立之初，公司主营铝电解电容器化学品；2003年开始涉足锂离子电池电解液的研究和开发；2004年开始开展超级电容器电解液和固态高分子电容器化学品的研发工作；2015年收购海斯福，涉足含氟精细化工领域；并于同年变更惠州二期项目，建设年产能23650吨的半导体化学品生产线，逐步涉足半导体化学品领域。公司从成立伊始的单一产品格局，经过十多年的经营与积淀，形成目前电容器化学品、锂电池化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大主营业务并行的格局。

近年来，公司一方面通过外延式收购兼并，提升技术优势，实现产业链协同发展。2014年公司收购张家口瀚康化工，依托其在锂离子电池电解液添加剂领域的创新能力，增强公司在锂离子电池电解液产业链中的技术优势；2017年5月公司以0.98亿元增资入股永晶科技，持有永晶科技25%股权，完善氟化工产业链布局；2017年9月，公司收购巴斯夫中国区电解液业务、专利和苏州生产基地，提升公司屯解液产能，强化了公司在锂离子电池电解液领域的专利布局；2017年10月公司出资0.45亿元受让江苏天奈5.95%的股权，利用江苏天奈在碳纳米管产业的专业技术，完善公司在锂电池产业链的战略布局。

公司另一方面通过基地建设扩大产能，完善产品生产基地的布局，实现内生式增长。2016年，子公司博氟科技建设年产200吨的LiFSI（双氟代磺酰亚胺锂）项目，目前已经投产；2017年8月，子公司海斯福投资建设年产高端氟精细化学品622吨、锂离子电池电解液10，000吨的海斯福一期项目；2018年初，子公司荆门新宙邦投资建设年产2万吨锂离子电池电解液及年产5万吨半导体化学品的荆门新宙邦项目；子公司惠州宙邦投资建设年产5万吨绿色溶剂联产2万吨乙二醇的惠州三期项目；子公司波兰新宙邦投资建设年产40，000吨锂离子电池电解液、5，000吨NMP和5，000吨导电浆的波兰新宙邦项目。

新宙邦新增项目详情

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

公司从2010年上市到2015年总营收和归母净利润一直保持平稳。2016年由于国内新能源汽车销量的迅速增长，导致公司锂电池电解液业务大幅增加，使得公司的总营收和归母净利润实现大幅增长，当年公司实现营业总收入15.89亿元，同比增长70%；实现归母净利润2.56亿元，同比增长100%。2017年公司业绩增速放缓，全年实现营业总收入18.16亿元，同比增长14%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%，主要是由于上游原材料六氟磷酸锂价格大幅回落，导致锂电池电解液价格承压。2018年一季度，公司实现营业总收入4.5亿元，同比增长16%;实现归母净利润0.52亿元，同比下降23%。主要原因一是锂电池电解液竞争激烈导致产品售价下降，毛利有较明显下滑；二是受人民币对美元汇率升值导致汇兑损失。

公司营业总收入及增长率

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

自2014年以来，公司在保持电容器化学品行业领先的同时，积极布局锂电池化学品、有机氟化学品、半导体化学品等三大战略领域。其中，锂电池电解液的收入由2014年的3.04亿元快速增长至2017年的9.59亿元，收入占比也由2014年的40%增长至2017年的53%，超过电容器化学品业务成为公司第一大收入来源。2017年，有机氟化学品业务实现营业收入2.76亿元，同比下降10%，收入占比为15%，主要受主要客户库存调整导致采购量下降较多的影响。2017年，半导体业务实现营业收入0.69亿元，同比大幅增长178%，收入占比为3.82%。

公司现有七大生产基地，分别为南通新宙邦、南通托普、张家港瀚康、三明海斯福、惠州宙邦、湖南博氟以及巴斯夫苏州，主要集中在华南、华东地区。现有产能为：电容器化学品50380吨／年、锂电池电解液30000吨／年、有机氟化学品5000吨／年，LiFSI 200吨／年。我们认为，（立鼎产业研究中心，www.leadingir.com）随着公司惠州二期（整个项目公司预计实现5亿收入，1亿元净利润）24700吨半导体化学品项目投产（预计2018年下半年可稳定生产），公司营收将大幅增长。同时，受益于公司近年来对于产业链上下游的积极整合，以及未来两年公司新增产能的陆续释放，公司业绩有望继续保持高速增长。

2017年公司各产品营业收入占比

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

新宙邦产能布局（吨／年）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心