双碳目标下我国化工行业加速转型升级，民营炼化亦充分受益碳中和

——2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在此背景下，低碳转型升级成为化工行业的共识。根据文件内容，双碳目标下石化行业面临两方面转型：（1）上游能源结构调整；（2）中游化工生产节能降碳。

2020年全国能源相关CO2排放约113亿吨（含工业过程排放），煤炭、石油、天然气对应碳排放占比分别为66%，16%，6%，电力、钢铁、水泥、交通等是重点排放部门。根据能源结构调整目标，2025年非化石能源消费占比由2016年16%提升至20%左右，2030年达到25%左右，2060年达到80%以上。煤炭转型升级，保持石油消费处于合理区间，有序引导天然气消费成为清洁利用化石能源三大方向。

减少化石能源碳排放是实现碳中和的关键路径

来源：EIA

为推动石化重点行业绿色低碳转型，国家发改委发布《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025 年）》，提出到 2025年，炼油、乙烯、合成氨、电石行业达到能耗标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平显著提升，碳排放强度明显下降。

国家发改委要求2025年化工行业达到能耗标杆水平的产能比例超过30%

来源：石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025年）

——碳中和背景下，上游石化行业面临新一轮供给侧改革。而以恒力石化、浙石化为代表的民营大炼化 2019 年陆续投产后，已经用自身的 规模效应、 一体化整合能力以及高效管理能力证明自身的成本优势以及双向拓展能力。放长周期看，碳中和背景下一线炼化龙头拥有资本开支的稀缺性、进一步延伸产业链带来的成长性、以及高附加值产品增强抵御周期波动的能力。

从市场横向来看，民营大炼化企业由于出色的氢气平衡和成本控制手段将淘汰一批落后传统炼化企业产能。从市场纵向来看，民营大炼化企业参股或控股下游高附加值细分行业有望实现产业链条延伸和新材料产品加速落地。此外，民营大炼化的一体化装置也有助于最大化实现氢气平衡，控制整体单耗和碳排放并实现产品销售和成本转移，拥有更好的抗周期性和成本转嫁能力。

国内民营炼化部分新材料布局

来源：公司公告