华自科技：锂电设备收入过去几年快速增长，未来储能业务有望接力

华自科技公司从创立起便专注于变配电自动化与水电自动化业务，已成为国内水利水电自动化龙头企业之一。目前公司为新能源、环保等领域用户提供智能控制软硬件产品与系统解决方案，致力于成为多能物联技术领航企业。按业务涉及的下游领域划分，公司目前的业务主要分为新能源及环保两大领域：

新能源领域：（1）储能电站、储能设备及系统；公司自建储能电站示范项目、对外提供储能电站EPC（工程总承包）业务，同时公司能提供除电芯外的其他储能设备及系统，包括PCS（储能变流器）、EMS（能量管理系统）、BMS（电池管理系统）等。（2）锂电设备；主要生产用于锂电池后段工序中的化成、分容及分选检测设备。（3）光伏、风电、水电等清洁能源控制系统和智能变配电设备；属于公司传统的电力自动化、信息化相关业务。

环保领域：（1）水利、水处理自动化产品及整体解决方案；公司可为环保水处理领域用户提供市政供水、市政污水、工业废水、工业纯水、中水回用、智慧水务等系统解决方案。（2）膜及膜装置；主要包含水处理膜材料和膜组件的研发、制造和销售，公司在膜技术领域获得了近百项专利。

公司主要产品及应用领域

资料来源：公司资料

华自科技 2022 年营业收入结构

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2017年收购精实机电、格兰特，进军锂电后段设备及环保膜领域。公司通过并购深圳精实机电和北京格兰特膜分离设备有限公司进军锂电池化成分容设备制造与膜及膜装置业务，打造新能源与环保双业务体系。其中深圳精实机电在国内锂电智能装备领域享有较高的企业声誉，与宁德时代有着多年的合作基础。北京格兰特是水处理膜品种最丰富的技术原创公司之一，有非常强的底层技术，具有多种MBR膜产品线、多种超滤膜产品线和EDI产品，通过将膜产品、膜工程及污水深度处理工程三方面技术有机结合，可为污水处理、水再生、水净化提供领先的水处理系统解决方案及工程服务。

2020年落地首个光储项目，2021年年底自持储能电站并网，实现储能领域的突破。2020年，公司与东方日升的联合体成功中标瑙鲁“光伏+储能”项目，实现公司首个国际光储项目落地，同年8月成功完成园区光储充微电站电网示范站的并网运行。2021年年底，

公司提供产品并实施的100MW/200MWh城步儒林电站一期50MW/100MWh成功并网，该储能电站作为示范标杆，积累了丰富的储能电站运营经验，为公司后期的储能电站EPC业务奠定了良好的基础。

公司发展历程

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锂电设备收入过去几年快速增长，未来储能业务有望接力。公司2020-2022年分别实现营业收入11.62亿元、22.68亿元、17.40亿元，同比增长-19.22%、95.17%、-19.62%；归母净利润分别为0.30亿元、0.41亿元、-4.29亿元（子公司商誉减值），同比增长-65.82%、37.33%、-1119%。其中，锂电设备收入近几年快速增长，营收由2020年的1.72亿元增长至2022年的7.53亿元，占比总营收从2020年的15%增长至2022年的43%。未来锂电设备业务有望维持平稳增长，同时随着储能业务的逐步放量，公司整体营业收入有望保持快速增长。

公司营收及同比增速

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公司归母净利润及同比增速

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锂电设备营收占比逐年增加

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2020-2022 年公司整体毛利率呈缓慢下降趋势，毛利率分别为 32.17%、25.29%、21.59%，主要系锂电后段设备业务占比逐年提升，且由于该领域竞争相对激烈，加上受原材料价格上涨影响，导致公司整体毛利率有所下降。2022 年锂电设备业务毛利率已下降至 18%，我们判断未来随着疫情影响的消除以及原材料价格的下降，公司锂电设备毛利率有望逐步恢复。公司其他业务收入在过去实现了稳步增长，盈利能力保持相对稳定。

公司销售毛利率及净利率（%）

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公司分业务毛利率（%）

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公司定增于 2023 年 3 月 6 日发行成功，发行价格14.11 元/股，合计募集资金 9.1 亿元。本次募集的资金主要用于储能业务的扩张，包括城步儒林、冷水滩等储能电站项目的建设。公司自持储能电站项目的建立有利于提升公司在储能行业的影响力，为公司进一步拓展储能领域的市场规模夯实基础，同时储能电站的运营经验也能为公司改进、创新储能产品提供数据支撑。

公司定增项目加大储能领域投入（单位：万元）

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