网龙：“游戏+教育”业务双轮驱动，公司营收稳步增长，利润短期承压

网龙网络控股有限公司是一家集游戏和教育为主营业务的企业，为中国游戏上市公司十五强之一、2022 年全球课堂科技品牌出货量第一名。公司游戏业务覆盖了网络游戏的研发、发行与运营全产业链，先后自主研发并长线运营《魔域》《征服》《英魂之刃》等多款经典 IP 游戏，旗舰 IP 运营多年表现良好，同时积极布局《终焉誓约》等新品类游戏，依托经典 IP 游戏推动出海，游戏产品已实现覆盖180 多个国家的游戏市场，成为全球 MMO 游戏的领先者。教育业务方面，公司以子公司普罗米修斯（Promethean）为核心，从硬件、软件、内容服务等全方面打造教育平台体系，发力全球2G+2B 市场。其中，公司通过投资并购+内生发展持续丰富教育业务布局，普罗米修斯于 2015 年被公司收购，是 K12 课堂互动显示屏全球领导者；2017 年公司成功收购教育产品供货商JumpStart，进一步扩大互联网社区；2018 年公司收购全球知名的学习社区平台 Edmodo 以创建全球最大的学习社区，同年教育业务先后拓展至美国、尼日利亚、肯尼亚等国，2019 年公司创新研发Pop-up Classroom，同年公司教育业务先后拓展至坦桑尼亚、塞尔维亚、埃及等国，2022 年公司旗舰课堂技术子公司普罗米修斯“Promethean”连续多年蝉联国际互动平板显示器技术市场的领导者，教育业务高速发展并为公司确立第二成长曲线。

前瞻卡位元宇宙，双主业全面拥抱AI。公司积极拥抱新兴技术并探索增长机会，为国内较早一批入局元宇宙赛道的企业，先后投资AR技术市场领袖ROKID、投资元宇宙娱乐平台ZebraLab、发布尼奥宠物元宇宙项目、持续研发区块链游戏奇幻游戏等，将元宇宙与旗下游戏业务和教育业务深度融合。与此同时，公司积极拥抱AI技术，率先任命数字人唐钰作为公司首位AI高管，创新“AI+管理”机制提升业务流程效率，同时AIGC工具深度赋能游戏研发，AI赋能的互动平台以即将发布，双主业全面拥抱AI技术，结合多年的技术积累与投资布局，有望通过AI技术赋能主业全面革新，驱动公司经营迎来稳健增长。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司实际控制人刘德建先生通过直接与间接持股（全资持股 DJM Holding LTD.）的方式分别持有0.38%和 35.34%的公司股权；郑辉先生则直接持有 0.28%股权，以及通过 Fitter Property Inc.和 Eagle World International Inc.持有公司 3.52%、2.57%股份。同时，刘德建先生与郑辉先生为一致行动人，公司股权结构长期稳定，有利于公司运营和决策的推进，随着教育业务完成分拆，海外教育业务有望引入新投资者并获得更好发展。。

公司股权结构

资料来源：公司资料

公司营收稳步增长，净利润短期承压。近年来，网龙公司在核心产品的研发和全球销售网络的建设方面表现出色，运营能力始终保持高水平，驱动公司营业收入保持稳健增长。根据公司财报，2022年网龙公司营收达到78.66亿元，同比+11.80%，连续2年收入增速保持双位数以上，教育业务驱动下公司营收保持稳健增长；2022年毛利润达43.15亿元，同比-4.6%，毛利率54.86%，同比-9.43pct，主要由于教育业务毛利率短期波动影响；净利润达7.64亿元，同比-22.27%，净利率9.71%，同比-4.26pct，受宏观环境影响与毛利率变化利润短期承压，海外教育亏损已逐步收窄。

公司营业收入

资料来源：公司资料

2022年公司毛利润及毛利率有所回落

资料来源：公司资料

2022年公司净利润保持平稳

资料来源：公司资料

分业务来看，2022 年公司游戏收入 34.3 亿元，同比-5.8%，收入占比 43.6%，同比-8.15pct，毛利率 95.6%，其中手游收入保持稳定，同比下降 0.2%至5.77 亿元，《魔域》《征服》等经典 IP 展现强劲生命力；2022 年公司教育收入达 43.36 亿元，同比+34%，占总营收比重由 2021年的 45.92%提升至 55.12%，教育板块延续高速增长势头收入占比持续提升，其中普罗米修斯 2022 年实现收入 5.85 亿美元，同比+31%，经调整毛利率提升至30.3%，市场份额保持全球第一，随着 AI 赋能硬件及 SaaS 解决方案完善，普罗米修斯有望继续 IFPD 巩固市场地位并持续渗透，驱动公司营业收入保持稳健增长。

2022年教育板块收入占比持续提升

资料来源：公司资料