尚太科技：向负极材料生产转型，行业竞争加剧，公司盈利短期承压

发布时间：2023-10-19　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 339　

石家庄尚太科技股份有限公司是一家专业从事锂离子电池负极材料、金刚石碳源、石墨化焦等研发、生产加工与销售的高新技术企业。公司成立于 2008 年，由石墨化业务起家，凭借一体化制造的成本优势进入宁德时代负极产业链，并获得快速发展。

2017年向负极材料生产转型，导入众多知名锂电厂商供应链。2017年，公司注意到锂离子电池行业的发展机会，决定从负极材料关键工序加工服务向负极材料自主研发、一体化生产并销售转变，组建了一支融合碳素行业和负极材料行业人才的专业团队，在既有的生产管理经验和装备工艺积累基础上，结合负极材料领域的产品技术开发和市场开拓能力，实现了快速发展。目前，公司已进入下游知名企业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、万向一二三等锂电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作。2019 年，公司于 CATL 2019 年度供应商大会荣获宁德时代颁布的“年度优秀供应商”称号。2022 年 12 月 28 日在深交所上市。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司主营业务为锂离子电池负极材料，同时从事碳素制品的研发、生产加工和销售。作为新兴的负极材料供应商，公司着力于人造石墨负极材料，在自主化和一体化方面具有突出优势，关键设备自主设计开发，全工序自行生产，打造了负极材料一体化生产基地。公司同时从事碳素制品的生产与销售，石墨化焦为石墨化炉生产环节的附属产品，由于公司石墨化生产规模较大，也成为公司主要产品之一。

公司人造石墨负极材料产品种类丰富，性能表现优异。公司人造石墨负极材料产品广泛应用于动力电池、消费类电池和储能电池领域。产品包括 ST-1、ST-14、ST-12 等多个型号，实现从低端到高端、动力、储能及消费应用领域全覆盖，公司产品在比容量、首次效率、压实密度等方面有较优的表现。

公司主要产品

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受下游需求放缓业绩短期承压。公司2018-2022年分别实现营收4.69/5.47/6.82/23.36/47.82亿元，18-22年复合增长率为78.71%，归母净利润1.15/0.88/1.53/5.43/12.89亿元，18-22年复合增长率82.83%。23H1受下游需求增速放缓叠加客户去库存等因素影响，23H1公司实现营业收入19.67亿元，同比-10.52%；实现归母净利润4.05亿元，同比-41.53%；其中，23Q2实现营业收入10.14亿元，同环比-9.54%/+6.46%，实现归母净利润1.74亿元，同环比-49.29%/-24.43%。

公司营业收入及增速

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公司归母净利润及增速

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公司完成战略结构转型，负极业务稳定八成以上。公司过去以人造石墨负极材料加工及金刚石碳源等碳素制品生产销售为主，2017年后业务结构逐渐以高毛利负极材料为主，同时2021年Q3开始，金刚石碳源生产线全部转为进行负极材料石墨化工序生产。2020-2023H1公司负极材料收入分别为4.96/18.89/41.98/16.21亿元，占营业收入分别为72.72%/80.85%/87.80%/82.43%，并贡献主要盈利增量，2022年负极业务毛利率43.60%；第二大业务石墨化焦业务2020-2023H1营收分别为1.09/3.17/4.01/2.40亿元，2023H1占比12.22%。

公司整体盈利水平与负极材料保持一致，2022年以前毛利率保持40%左右。公司负极业务2019年受出货结构调整，毛利率有所上升，2020年行业竞争加剧导致产品单价下降，毛利率回调，2021-2022年公司负极材料规模快速扩大，产销量均呈现快速增长趋势，毛利率有所上升，2022年达到43.60%；2023H1受下游需求承压、行业竞争加剧，公司负极价格进一步下探，负极材料毛利率31.11%，同比-15.45pct。

公司各业务营收变化（单位：亿元）

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公司主营业务毛利率水平

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受价格波动及运营成本增加，公司盈利水平有所下降。因为人造石墨负极材料生产一体化基地的建成以及在石墨化工艺领域积累的丰富经验，公司形成了成本控制与盈利水平方面的竞争优势，维持了较高的毛利率水平，23H1受产品价格下降导致毛利率有一定波动，同时新产能相继投产增加企业运营成本，公司净利率水平有所下降。2022年公司销售毛利率41.65%，同比+4.45pct，销售净利率26.97%，同比+3.71pct；23H1销售毛利率为30.24%，同比-14.27pct；净利率20.58%，同比-10.91pct。