三超新材：深耕金刚石超硬材料，公司光伏、半导体全面布局

三超新材成立于 1999 年，是一家专业从事精密金刚石工具研发、生产与销售的高新技术企业，产品包括金刚线、砂轮类产品等，广泛应用于光伏、半导体、建材等行业的切、磨、抛等精密加工工序。

公司产品及下游应用

资料来源：公司资料

公司专注超硬材料领域二十余载，形成光伏+半导体双轮驱动格局。公司自1999年设立以来围绕金刚石超硬材料进行布局，20多年来形成了光伏+半导体双轮驱动格局。

光伏：成立之初以金刚石砂轮为主要产品，2006年开始投入研发金刚线，2011年开始小批量销售电镀金刚线，2012年实现电镀金刚线的正式量产，该产品于2014年被国家科学技术部、环境保护部、商务部和国家质量监督总局认定为国家重点新产品。

半导体：公司围绕金刚石超硬材料在半导体上的应用开发产品，布局了背减砂轮、树脂软刀、金属软刀、电镀软刀、硬刀、倒角砂轮、CMP-Disk等，2015年就形成了集成电路用砂轮类产品204万销售额。公司通过内生外延方式不断加大半导体业务投入：公司2016年公司在日本设立SCD株式会社，专注超硬材料产品领域的技术研发，并于2019年在日本设立精密金刚石工具研发实验室，引进经验丰富的日本专家进一步加强公司金刚石砂轮产品研发能力；2021年成立江苏三晶半导体材料有限公司，致力于半导体用金刚石工具的生产销售；2022年12月，公司与日本技术团队合资成立控股子公司南京三芯，主营半导体行业和光伏行业专用切、磨、抛等精密制程的精密机械。

公司主要产品演变和技术发展情况

资料来源：公司资料

公司实际控制人邹余耀持有公司35.49%的股份，联合创始人刘建勋持有11.58%的股份。邹余耀、刘建勋等早期创始人深耕行业数年，管理层拥有丰富的产业经验。截至2022年9月30日，前十大股东累计持有5633.26股，占总股本比例53.73%。

公司股权结构图

资料来源：公司资料

公司主营金刚线和砂轮类两大产品线。2021年金刚线、砂轮类产品收入分别为2.04、0.39亿元，收入占比为82.06%、15.67%。

公司产品结构

资料来源：公司资料

下游需求旺盛2022前三季度营收高速增长。公司金刚线业务占比高，受光伏“531”新政影响公司2018年开始收入承压进入下行通道，收入规模由2018高点的3.33亿元下降至2021年的2.48亿元。在双碳目标下光伏行业需求快速增长，同时公司积极进行产能扩张，2022年前三季度均实现了高速增长，收入增速分别为20.2%、72.6%、67.3%。

公司年度营收

资料来源：公司资料

低点已过迎盈利拐点。2017年~2021年公司归母净利润由0.86亿元下降至-0.75亿元，2021年利润大幅下滑系公司 21 年计提了资产减值 9204万，其中 5265 万系中村仲裁案确认的减值损失，21年资产减值后公司轻装上阵迎来盈利拐点。2022 年在收入增长、原材料涨价影响消退、内部管控之下利润进入上行区间，22 年前三季度分别实现归母净利润-0.06/0.07/0.03亿元，同比增长-200.9%/35.2%/441.6%。

公司年度归母净利润

资料来源：公司资料

金刚石超硬材料平台型公司，下游布局广泛。公司产品涵盖 0.035mm~0.450mm 多种规格金刚石线锯、树脂/青铜/电镀/陶瓷等几千种型号金刚石砂轮类产品，可满足光伏、半导体、蓝宝石、磁性材料等多个行业客户精密加工需求。

公司产品下游领域主要应用情况

资料来源：公司资料

光伏硅片多制程覆盖，协同效应显著。光伏为公司当前主要下游行业，光伏产业链中，公司的金刚线主要用于单晶硅棒的开方、截断和硅材料切片，特定型号的金刚石砂轮主要用于单晶硅棒的开方、粗磨、精磨、倒角。金刚线和金刚石砂轮两类产品分处硬脆材料加工不同环节，可共享客户资源，协同效应明显。

光伏金刚线方面公司产品涵盖0.035mm~0.450mm多种规格金刚线，22年三季度产能达100万km/月。同时公司在新技术钨丝金刚线方便也有布局，产品涵盖28um到32um产品线。

公司金刚石线锯主要规格

资料来源：公司资料

内生丰富半导体耗材，外延布局半导体设备。在半导体行业，公司电镀金刚石线产品主要用于硅棒截断与切片，金刚石砂轮类产品主要用于硅棒磨外圆、切片、硅片倒角、抛光垫研磨（CMP-DISK）、背面减薄，以及封装中划片、切割等环节。除半导体切、磨、抛耗材以外，新成立的南京三芯未来将陆续推出硅棒开方磨倒一体机、硅片倒角机、背面减薄机等半导体行业和光伏行业专用切、磨、抛等制程的精密设备。2021年公司半导体用精密金刚石工具产品销售收入770.55万元，相关产品综合毛利率为53.55%。

掌握优质客户，光伏&半导体业务高质量发展。公司自设立起即生产并销售金刚石砂轮产品，自2012年开始量产并销售电镀金刚线，拥有熟悉光伏、蓝宝石、磁材等行业的销售团队和较好的激励机制，已与较多知名企业建立了良好的合作关系，包括协鑫科技、晶澳科技、TCL中环、京运通、江苏环太、高景太阳能、宇泽半导体、上机数控等光伏行业知名企业，天通股份、伯恩光学、南京京晶等蓝宝石行业知名企业，华润微、长电科技、通富微电、日月光、AOS、华天等半导体行业知名企业。与优质客户合作有利于公司高质量发展。