格力博：锂电割草机器人领先企业，营收稳定增长，业绩短期承压

格力博公司成立于 2004年，2007 年从事新能源园林机械产品的研发及销售，2010 年公司自有品牌入驻 Amazon，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。公司主要客户为 Lowe’s、Amazon、Costco、The Home Depot、Harbor Freight Tools、CTC 、Bauhaus 等大型商超、电商以及 Toro、STIHL、ECHO、 B&S 等行业内知名品牌商。后致力于锂电机械产品的路线，先后推出锂电智能割草机、智能割草机器人，且提供配套的电池包，强化自有品牌的影响力。

公司实际控制人为陈寅。公司股权稳定，陈寅直接持有公司3.75%股权，通过GLOBE HOLDINGS HONG KONG 间接持有 52.57%，合计持有 56.32%股权。陈寅，先后在上海比欧西气体有限公司、上海星杰克企业有限公司任职，2004 年 6 月以来，在格力博 担任董事长和总经理，引领公司发展方向。

公司前十大股东情况（截至2023年 Q1）

资料来源：公司资料

公司营业收入从2018年的31亿增长至2022年的52.1亿元，年均复合增长率为13.7%。2021年公司对Lowe’s销售收入同比下降43.04%，占总收入比例从2020年的51.13%下降至2021年的24.93%，主要是因为1）公司greenworks60V产品在Lowe’s停售；2）40V贴牌Kobalt产品由公司独家生产调整为主要由泉峰控股生产；3）80V的贴牌Kobalt产品调整为仅在Lowe’s线上销售。净利润呈现波动现象，2020年为近年来利润高点，此后和Lowe’s业务不利调整、海运费提升、人民币升值及原材料价格上涨等原因导致的。

公司历年营收情况（亿元）

资料来源：公司资料

公司历年归母净利情况（亿元）

资料来源：公司资料

2022年由于疫情的影响，海运时间被耽搁，公司发往北美地区的产品错失了销售旺季，导致北美地区零售商的库存积压较多，上半年零售商一直处于去库存阶段，放缓对公司产品的采购节奏，导致公司收入出现下滑。期间公司加大促销力度，通过折扣优惠等方式变相下调部分老款产品的价格，短期毛利率受到影响，2023 年上半年毛利率为 25.26%，较去年下降了 2.23pct。

公司23年处于去库存阶段

资料来源：公司资料

短期毛利率受到影响

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公司实行全渠道（商超+ 电商+ 经销商）覆盖的销售模式。1）商超方面：是公司大力开拓的渠道方向，目前与北美和欧洲知名商超如 Lowe’s（全球第二大家居装饰用品商超）、Costco、TSC（美国最大的农村生活方式零售店）、CTC（加拿大第一大家居建材超市）、HarborFreight Tools、Bauhaus（德国第二大建材超市）、Menards 等建立长期稳定合作关系；2）电商平台渠道方面：自有品牌在 Amazon、Costco 等主要电商平台常年销售额领先，另外也大力发展自有网站电商渠道；3）经销商方面：与Handy、Carswell、Willand 等建立稳定的合作关系。

2023年加大销售投入，保障未来高增长。2023年上半年销售费用为3.98亿元，同比增长40.93%，主要是因为公司加大品牌建设推广力度和销售人员的增加所致。

线下商超渠道是收入的主要来源（亿元）

资料来源：公司资料

建立以锂电池为核心的产品生态系统，增加客户黏性。经过多年的发展，公司考虑到新能源动力及智能园林机械产品对用户消费习惯的影响，意识到建立产品生态系统的重要性，开发出 40V、60V、80V 等多个电池包动力平台，也就是同一平台上的电池包可支持多款设备，解决了不同款新能源园林机械设备需要匹配不同电池包的更换问题。

公司电池包营收快速增长

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智能新品预计2023年10月发布，打造全面的锂电生态圈。在公司2023年半年报中，新能源园林机械产品在82V、80V、60V、40V和24V等锂电池平台均有丰富的产品线，2019年公司推草机、打草机、链锯在北美市场的份额均超10%。另外公司推出坐骑式智能割草机，率先开拓商用市场，并且获得市场青睐。在82V领域中，全系列商用产品预计在2023年10月发布，此外融合RTK和视觉技术的六款智能割草机器人同时投放市场，提升核心竞争力。