森鹰窗业：深耕铝包木窗市场，2022年公司营收、利润双降
森鹰窗业成立于1998 年，引入德式木窗系统，25 年来致力于高品质的铝包木窗产品，并在 2011 年取 CE认证并有欧盟市场的销售通行证；2022 年成功登陆深交所，成为首个以整窗为主营业务的上市企业。
——公司成立初期，业务探索阶段（1998-2010）。森鹰窗业成立于1998年，将德式木窗系统引入中国，22年来致力于高品质节能铝包木窗产品的研发、设计、制造与销售。2003年，公司通过ISO9001:2000质量管理体系认证，2004年，公司日本国家建材试验中心防火认证，2011年，公司放弃占销售额60%的木铝复合窗，聚焦铝包木窗并获得CE认证，取得了进入欧盟市场的销售通行证。
转型铝包木窗，稳定发展阶段（2010-2018）。2012年，公司研发出品的中国第一款被动窗Passive120问世，2015年，公司研发出世界首款被动式隐框幕墙——森鹰Pcw70并被列入住建部2015年科学技术项目计划，2016年，公司建成世界上最大的被动工厂并获得吉尼斯世界纪录，2017年，获评由中国房地产业协会、上海宜居房地产研究院、中国房地产测评中心联合开展的“2017年中国房地产供应链上市公司发展潜力五强”称号，成为唯一上榜的窗企。
产品深度延拓，高速发展阶段（2018年-至今）。2019年，公司被动式办公楼被列入“十三五”国家重点研发计划项目“近零能耗建筑技术体系及关键技术开发”近零能耗公共建筑示范工程，2020年，公司获得年度ADMAN国际大奖整合营销实战金案奖项，2022年，公司成功登陆深交所，成为首个以整窗为主营业务的上市企业。
公司发展历程
资料来源：公司资料
2017-2021年收入利润CAGR均超20%，保持良性发展态势。随着双碳政策导向以及消费升级，我国建筑对中高端窗户的需求不断增加，并且老式窗户缺点明显，铝包木窗逐渐占据中高端市场份额，并且公司产品质量过硬、性能优良，设计理念创新，公司2017-2021年保持较高增长，收入由4.33亿元增长至9.57亿元，对应CAGR21.92%，归母净利润由0.61亿元增长至1.28亿元，对应CAGR20.36%。
2022年公司实现营业总收入8.87亿元，同比下降7.28%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降15.96%。其中Q4实现营业收入2.17亿元，下降18.94%；实现归母净利润0.21亿元，下降37.45%。
2017-2021年公司营收、利润增长
资料来源：公司资料
2022年公司主要业绩指标
资料来源：公司资料
——以铝包木窗为核心，以点带面稳定拓展。公司的产品类型分成三大类，分别是节能铝包木窗，幕墙和阳光房，其中铝包木窗为拳头产品。2019-2021年，公司铝包木窗营业收入分别为7.0/7.9/9.0亿元，收入占比均超95%。从2021年节能铝包木窗产品系列占比来看，S86系列与P120系列是公司的明星产品，收入占比超50%，由于综合性能优异，S86更是销量排名第一。公司在铝包木窗的基础上，于2021年开始推出“简爱”系列铝合金窗，有望成为公司后续增长的重要动力。此外，公司还积极开展幕墙、阳光房业务，近年来稳步发展。通过多种类、多方位布局，公司已形成以铝包木窗系列为主，铝合金窗等新型系列作为补充，阳光房和幕墙协同建筑外窗的发展格局。
2022年分产品来看，节能铝包木窗、铝合金窗、幕墙及阳光房、其他业务分别实现营业收入7.51亿元、1.02亿元、0.19亿元、0.15亿元，同比变动-12.53%、+127.24%、-48.15%、-11.19%，铝合金窗收入实现较快增长,主要系产品在零售市场大幅拓展所致。
——2022年公司实现综合毛利率33.34%，较去年上升3.69pct，主要系公司贯彻实施成本领先策略。分产品来看，节能铝包木窗、铝合金窗、幕墙及阳光房的毛利率分别为36.35%、3.24%、41.12%，同比变动+5.02pct、+28.32pct、-0.67pct。铝合金窗的毛利率较低，主要系为拓展零售市场推出的铝合金窗产品尚处于产能逐步释放阶段。
2022年公司主要财务比率
资料来源：公司资料
公司将继续坚持“节能美窗”的中高端品牌和产品定位，通过终端店面、媒体传播、工业游等充分展示品牌形象，实施系统化的品牌战略，稳步提升在细分市场的品牌知名度及美誉度；稳健拓展大宗业务，同时积极发展及完善经销商网络，开发多元化的零售业务销售渠道。同时完善生产基地布局，对中空玻璃、窗用集成材和外铝板框等深加工供应链基地进行工艺提升，提高主要原材组件自给率，同时充分利用 APS 生产排程等信息化系统、原材料优选切割及精截技术，降低原材料成本。重点提升南京生产基地的生产效率，稳步释放产能，提高订单交付能力。
