嘉澳环保：增塑剂龙头延伸至生物柴油业务，2022年业绩承压，23年Q1扭亏
——嘉澳环保公司的发展历程可以分为2个阶段：第一阶段为2003-2016年，公司专营环保增塑剂研发生产与销售，并成长成为细分领域龙头，完成上市；第二阶段为2016年至
今，公司上市后加大投入、延伸产业链，收购地沟油加工业务，在保障增塑剂原料供应的同时，扩展生物质燃料业务线，形成“环保塑料助剂+生物质燃料”的产业闭环。
公司成立于2003年1月，最初是一家专门从事环保增塑剂研发、生产和销售的企业。
2016年在上交所主板上市，上市之初，公司在环保增塑剂领域市场占有率已超10%，是国内环保增塑剂领域的龙头品牌。
2016年8月，为优化公司环保性塑料助剂产业布局，公司成功收购广东若天新材料科技有限公司60%股权，加大公司在环保型稳定剂领域的投入。
同年，公司与济宁碳素集团子公司萘原料资源共同出资设立济宁嘉澳鼎新环保新材料有限公司，实施1,2环己烷二价酸酯项目。
2016年12月，为解决主要原料脂肪酸甲酯的供应问题，收购上游原料供应商浙江东江能源科技有限公司100%股权，在向上延伸产业链的同时，也基于东江能源的禀赋，将脂肪酸甲酯进一步深加工制成生物质燃料产品出口欧盟，布局生物质燃料业务线。
2018年，公司设立嘉澳绿色新能源子公司，开启生物柴油业务线扩产步伐。
2019年，公司生物柴油产品通过欧盟ISCC和DCC认证。
公司形成“生物质燃料+ 环保塑料助剂”业务格局
资料来源：公司资料
环保增塑剂业务品类齐全，符合国际标准，以内销为主。公司环保增塑剂业务形成了环氧类、石化类、多功能复合类三大增塑剂产品体系，目前是中国植物油脂基增塑剂领域较具规模的、品种最齐全的环保型增塑剂生产企业。产品广泛应用于塑料玩具、电线、电缆、人造革、医用器材、地板及墙壁贴面、建材、汽车及包装材料等领域。公司环保增塑剂客户近 2000 家，多数是合作多年的战略合作伙伴。主要产品均已经通过欧盟 REACH 认证和 SGS 多项测试，达到了国际上公认的无毒环保标准。
公司生物质能源产品主要出口欧盟地区，产品符合欧盟标准认证。公司2016年收购东江能源，一方面保障了脂肪酸甲酯的原料供应，另一方面则通过进一步深加工产出生物柴油，并实现出口欧盟。公司生物质能源产品品质严格执行欧盟EN14214标准，已经取得全球最大的生物柴油消费区欧盟的ISCC和DDC认证。
公司旗下现主要有9家子公司，其中明洲环保、嘉兴若天（持股60%）、嘉澳鼎新（持股90%）主要从事环保增塑剂及稳定剂业务；东江能源、嘉澳绿色新能源及连云港嘉澳新能源则主要从事生物质燃料业务。
嘉澳环保主要子公司
资料来源：公司资料
公司营收在16年之前基本稳定在5-7亿元之间。17年营收同比跃升74.4%，全年纳得8.83亿元。主要是由于16/17年相继通过收购开拓生物质燃料业务线与环保稳定剂业务线，同时于加大环保增塑剂及稳定剂产能扩张所致。随着生物柴油产能逐步投入，外销比例提升，加之碳减排背景下生物柴油需求价格双增，推高21年营收至19.16亿元，同比增长55.8%；2022年，公司实现收入32.11亿元，同比增长67.59%；实现归母净利-3244万元，同比下降131.79%。Q1、Q2、Q3营收分别为5.17、6.96、11.11、8.87亿元，利润分别为0.28、0.27、-0.19、-0.69亿元。2023年一季度，公司实现营收6.5亿元，同比增长25.75%，归母净利1019万元，环比扭亏。
公司主要财务指标
资料来源：公司资料
公司自2016年开始通过收购切入生物质能源业务。15年之前，公司环保增塑剂业务占总营收比例常年维持在98%以上。16-21年，生物质能源业务逐步发展，19年营收占比达33%。2022年以来国内疫情多地散发、整体经济下行压力增大，国内塑料加工业整体产业链承压前行，叠加通胀背景下，大豆等原材料价格上涨，公司增塑剂整体承压。生物柴油方面，下半年地沟油、生物柴油价格价差下跌，公司生柴盈利承压。分产品看，2022年销量8.64万吨，同比下降32.51%，收入9.35亿元，同比下降29.10%，毛利率3.71%，同比下滑12.55pct。生物柴油方面，公司新产能于三季度开始陆续投入使用，刚投产时处于原材料高价状态，同时生物柴油价格持续下跌，下半年盈利承压，嘉澳新能源利润出现亏损，整体净利为-1043.95万元，2022年公司全年生物柴油销量20.29万吨，同比增长272.53%，收入21.44亿元，同比增长333.68%，毛利率6.47%，同比下降3.33pct，增收但未增利。
2023年以来，经济逐步复苏，一季度增塑剂销量为1.88万吨，环比增长6.54%。生物柴油方面，3月以来，原油下跌，棕榈油、菜籽油、豆油等价格快速下跌，地沟油、生物柴油价格下滑，价差整体有所扩大，2023Q1生物柴油、地沟油价差平均值为2659元/吨。公司一季度销量4.87万吨，随着生物柴油、地沟油价格、价差逐步企稳回暖，公司盈利逐步好转，一季度环比整体大幅扭亏。公司当前产能30万吨，随着产能的释放和盈利的企稳，业绩有望快速改善。
国内生物柴油价格（元/ 吨）
资料来源：卓创资讯
国内生物柴油-地沟油价差（元/吨）
资料来源：卓创资讯
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