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和而泰:控制器龙头,营业收入稳定增长,推动全球化战略布局

发布时间:2023-05-22  来源:立鼎产业研究网  点击量: 491 

和而泰成立于2000年,2010年于深交所上市,由哈工大、清华大学共同投资,如今正跨入第三个十年。公司发展可分为以下三个阶段:1)发展壮大期(2000-2009),以技术为核心竞争力,积累多项家电领域关键技术,拓展海内外客户,成功进入伊莱克斯等国际品牌供应链;2)快速扩张期(2010-2017),业绩增长曲线陡峭,持续扩充产能,深化全球化布局,逐步形成珠三角、长三角战略基地,并在全球拥有15处分支机构;3)跨越突破期(2018-),在传统业务基础上积极寻求突破,纵横拓展产品线,布局芯片领域,加码汽车电子,切入储能赛道,推进全球化布局。

公司深耕智能控制器领域,在传统业务基础上不断优化,形成“3+3”的产业格局,即国内家用电器智能控制器、海外家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、储能业务六项业务并行发展。近年公司加速汽车电子产业布局,与海外 Tier1 客户(博格华纳、尼得科等)以及国内整车厂(比亚迪、蔚小理等)等形成紧密合作关系,业务布局已由点向面逐步开花,成为公司第二增长曲线;同时公司加大储能控制领域的研发投入,积极进行客户和研发项目的拓展,提升储能控制业务在营收中的占比。

和而泰“3+3 ”产业格局


资料来源:公司资料

实控人拟全额认购非公开发行股票提升股权结构稳定度,积极投资完善商业版图。公司实控人刘建伟(15.9%)持有公司最多股权,其次为机构持有者全国社保基金四零六组合(3.9%)等,23年公司非公开发行A股股票6.5亿元,实控人拟全额认购,届时其股权份额将提升至19.9%,提升股权结构的稳定性。此外,公司不断进行投资,加强母子公司平台管理协调,拥有13100%控股子公司,涉及家电控制器、照明、汽车电子等领域,积极完善战略产业布局,进一步推动公司可持续发展。

公司股权结构


资料来源:公司资料

得益于公司多元化布局以及持续研发投入,18-21年业绩保持高增速,营收/归母净利润CAGR22.4%/25.7%。受疫情及上游电子原材料供应紧张的影响,2022年公司业绩略有承压,实现归母净利润4.4亿元,同比下降20.9%,全年毛利率同比下降0.8pct,但公司业绩承压趋势于2022Q2出现拐点,Q2单季实现营收同比增长4%Q2/Q3/Q4季度归母净利润分别同比下降22.6%/19.7%/8.3%,下滑趋势出现明显收敛,盈利水平逐季改善。随着国内疫情受控、上游原材料供需逐步平稳、汇率趋于稳定,公司业绩将进一步恢复。

和而泰营业收入及同比增速


资料来源:公司资料

和而泰归母净利润及同比增速


资料来源:公司资料

传统业务优势明显,新业务占比上升。2022 年传统业务中家电业务营收为 36.7 亿元,占公司总营收 61.6%,是公司重要的业绩支撑;电动工具业务营收为7.5 亿元,占公司总营收 12.6%,同比下降 21.1%,随着 TTI 去库存进入尾声,电动工具智控器业务营收有望回升;汽车电子业务营收 3.0 亿元,同比增长 83.9%,是公司增速最快的业务,在深圳、越南、杭州、意大利、罗马尼亚等生产基地均进行了相关产能布局,汽车电子业务有望成为公司未来重要的业绩增长点;2022 年储能业务取得重大进展,实现营收0.6 亿元,占比 1.0%2022H2 营收环比 2022H1 增长 73.5%,实现快速增长。

2022年各业务营收占比


资料来源:公司资料

公司毛利率始终维持在 15%以上,由于提前备货锁定价格差,以及基于公司“三高”经营定位的优势,在 21Q2-22Q2 可比公司整体毛利率下行的情况下,和而泰调整价格,向下游客户部分传导原材料波动,实现逆势上扬。受上游元器件紧缺及涨价、汇率持续波动等因素影响,公司智控器业务毛利率 22 年整体承压;射频芯片业务方面,受益于研发和生产方面的技术优势,近年度毛利率保持70%+22Q4 公司毛利率达 24.1%,为近十季度最高毛利率,改善拐点已现。伴随公司核心原材料紧缺性缓解、产品结构调整与产能利用率提升,叠加经济环境恢复、终端消费者需求回暖等积极因素,汇率波动平稳的情况下,预计 2023 年毛利率有望持续改善。

公司各业务毛利率


资料来源:公司资料

产能布局全球化保障产品交付,贴近客户快速响应。公司始终坚持全球化战略,在深圳、杭州、青岛、意大利、越南、罗马尼亚等海内外各地进行了产能布局,有利于分散市场综合风险,提升全球化客户服务实力,为公司持续获取订单提供有力保障。公司进一步拉通海外供应链体系,海外业务支撑公司高速发展,2020年以来海外营收占比始终保持在65%以上,2022年海外业务营收占比达67.6%18年收购意大利NPE,产能利用率达100%+,越南一期基本满产,越南二期、罗马尼亚正处于试产中,现有产能可以满足公司未来2-3年的产能需求,越南三期正在建设中,预计2024年投产后产能将提高四倍,生产效率提升20%。同时由于海外市场受到疫情的影响和国内市场的强劲增长,2020年以来海外营收占比有所下降,国内以深圳为主要生产基地,光明工业园区一期、二期均已满产,杭州、青岛产能处爬坡期,国内业务同步均衡发展,营收占比上升。

和而泰全球化产能布局贴近客户


资料来源:公司资料


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