海德股份：以困境资产管理为核心业务的上市公司，重组业务是其高增长的主要来源
海德股份（股票代码000567）是一家以困境资产管理为核心业务的上市公司，持有地方AMC牌照。整体上，该公司以ToB困境重组+ToC个人不良资产管理+储能新能源业务投资为支撑，并依托集团的产业背景优势和自身优势，聚焦熟悉领域，致力于构建覆盖资本募投管退的“全周期、全链条”式资本管理模式，以提升长期盈利能力和可持续发展能力，近五年业绩平均增速达到了105.8%，持续实现了业绩高增长。
根据该公司披露的三季报显示，截至2022年三季度末，海德股份存量业务规模69.36亿元，比年初增长15.84%，其中收购重组类64.72亿元，占比93.30%，收购处置类4.65亿元，占比6.70%。2022年前三季度，海德股份收购重组类业务收入5.78 亿元，占比73.43%，收购处置类业务收入2.07亿元，占比26.34%，可见收购重组是该公司主要业务类型。
• 2021年，公司实现营业收入6.67亿元，同比增长113.79%，实现净利润3.83亿元，同比增长199.97%；
• 2022年前三季度，公司实现营业收入7.86亿元，同比增长100.33%，实现净利润5.43亿元，同比增长135.19%。
海德股份营收、利润、总资产增长情况
资料来源：公司资料
——对于困境资管行业，通过追偿、诉讼等传统手段实现债权回收的收购处置类业务占比越来越少，主要是由于这种业务处置困难多、对抗强、周期长。与此相比，收购重组类业务通过一揽子债务重组方案能够实现债权人、原股东等各方利益最大化，也能稳定社会就业与税收。
通过重组提质，困境资产转变为优良资产后价值得到较大提升，该类业务依据重组协议确认收益，盈利空间大，可持续、稳定性强。伴随业务开展和结构优化，公司资产规模稳步扩大，收购重组成为主要业务类型，能够为公司未来业绩奠定扎实稳定基础。
2022年前三季度，公司在困境资产业务领域新增投放16.91亿元，其中收购重组类14.41亿元，收购处置类2.50亿元。截至2022年三季度末，公司存量业务规模69.36亿元，比年初增长15.84%，其中收购重组类64.72亿元，占比93.30%，收购处置类4.65亿元，占比6.70%，业务底层资产和合作客户涉及能源和地产等领域、上市与非上市等主体。2022年前三季度，公司收购重组类业务收入5.78亿元，占比73.43%，收购处置类业务收入2.07亿元，占比26.34%。
海德股份重组业务与处置业务占比
资料来源：公司资料
——困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和持续增长，困境资产的供给将持续增加，行业买方市场属性将进一步增强，具备投资价值的困境资产将进一步增加。公司依托强产业背景和上市平台规范运作和管理经验，在资产定价、风险识别、资产运管和收购重组等方面具备特别优势。
公司是海南省唯一一家金融类上市公司，海南省各级政府高度重视公司创新发展。公司将凭借自身专业优势，积极参与海南自贸港建设与转型，同时利用自贸港政策优势，不断扩大公司资产管理业务规模。
公司现有杠杆率仅约0.45倍（有息负债22亿/净资产50亿），和其他资管公司普遍5-6倍的杠杆率相比，具有较大的业务提升空间。结合公司目前已实施的项目情况以及储备项目，经对各项目的短中长期现金流进行测算，在风险可控、安全合理的前提下，公司计划充分利用杠杆优势提升公司盈利能力和盈利质量。
——公司依托集团产业背景和上市公司管理优势，成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，已在这些领域积累了丰富的经验，使得公司在开展困境资产项目时，具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整盘活企业的能力，能保证对困境项目的精准评估、精准重组，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面和其他困境资管公司相比具有显著优势，能快速精准的对项目进行估值并设计出最优重组方案，能快速决策投资，能帮助企业尽快恢复经营、改善管理，能多个渠道完成退出并实现价值最优化。公司以产业的思维指导资管方案的设计，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率；公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动管理能力。
