金发科技：国内改性塑料龙头企业，未来新材料业务持续拓展
金发科技公司于1993年成立,2004年6月23日在上交所上市，总部位于广州科学城，是一家聚焦高性能新材料的科研、生产、销售和服务，为创造更加安全、舒适、便捷的人类生活提供全新的材料解决方案的新材料企业。公司主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料产品等7大类。广泛应用于汽车、家用电器、电子电气、通讯电子、新基建、新能源、现代农业、现代物流、轨道交通、航空航天、高端装备、医疗健康等行业，并与众多国内外知名企业建立了战略合作伙伴关系。
公司业务主要终端应用
资料来源：公司资料
公司产品品类日益丰富，打造高分子材料整体解决方案供应商。目前，公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。在完全生物降解塑料、特种工程塑料和碳纤维及复合材料领域，公司的产品技术及产品质量已达到国际先进水平。公司围绕高分子材料，逐步实现从单一改性塑料到多品种化工新材料的升级，产品结构不断向产业高端和高附加值的方向延伸。
公司主要产品、原料及应用领域
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公司产能扩充有序推进，规模效应持续增加。改性塑料板块，公司截至目前合计产能约 227.6 万吨/年，整体规模稳步推进，实现全球化布局。此外，完全生物降解塑料和特种工程塑料产能持续扩产，并向逐步打通丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯和丙烯腈-ABS 树脂-改性 ABS 产业链，提高公司竞争力和原料供应稳定性。
公司主要产品产能及未来规划
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——2020年公司抓住机遇向改性聚丙烯下游应用延伸，拓展医疗健康业务，为公司增加新的利润增长点，2020 年疫情支撑手套、口罩等医疗健康业务景气高位，公司实现营业收入 350.61亿元，同比增加 19.72%，实现归母净利润 45.88 亿元，同比增加 268.64%，整体毛利率达 25.77%。2022 年国内手套、口罩供给充足，公司医疗业务景气下滑，叠加原油成本上升挤压石化板块利润，公司盈利能力回落。2022 年前三季度公司营业收入 293.15 亿元，同比下降 0.94%，实现归母净利润 12.03 亿元，同比下滑 30.49%。费用端来看，公司将逐步实现降本增效，相关费用率持续下降，增强公司的核心竞争力和发展潜力。
公司营业收入及增速
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公司归母净利润及增速
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改性塑料是公司主要收入来源，未来新材料业务持续拓展。公司主要产品板块分为改性塑料、新材料、绿色石化和医疗健康，其中新材料板块主要包括完全生物降解塑料、LCP、高温尼龙、碳纤维复合材料等。主业改性塑料基本盘稳固，未来公司持续向化工新材料、结构材料等产业高端和高附加值方向延伸。改性塑料板块（含材料贸易）收入占总营收约 77.16%，毛利占比 76.13%；新材料板块营收占比约 8.33%，毛利占比约 9.83%；医疗健康板块营收占比约 5.18%，毛利占比约 11.23%。
2022H1公司营收占比
资料来源：公司资料
2022H1公司毛利占比（不含石化板块）
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公司已完成国内外的全球布局，海外营收稳步增长。随着公司“走出去”战略步伐加快、各类销售渠道逐渐成熟及海外公司市场定位逐步落实，共拥有印度金发、美国金发、欧洲金发、马来西亚金发等多个海外基地。2022 年上半年海外子公司积极布局工程塑料在电子电气行业的应用，已通过行业标志性客户的产品认证，并实现批量供货；积极引进国内行业拓展和产品应用经验，聚焦新能源、工程管道、电子电气、医疗等行业的市场拓展，并已实现供货。近几年的海外营收稳定上升，2022H1 海外应收占比上升至 22%。
公司海外营业收入及占总营收比例
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公司海外销售毛利情况
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印度金发开启公司国际化发展开端，产能扩张助力印度市场开拓。印度金发前身——印度 HydroS&SIndustriesLtd.于 2013 年被公司收购，印度金发也成为公司第一个海外生产基地。依托集团品牌优势和技术积累，立足印度市场高性能材料综合方案供应商的定位，印度金发与汽车行业的龙头企业及一级供应商展开紧密合作，成功开拓了福特、铃木、五十铃、菲亚特、克莱斯勒、FORCEMotor 等车用材料市场，并不断提高在塔塔、马恒达、福特、日产、大众、通用、PSA 等知名品牌中的市场占有率。
本地销售叠加本地制造，美国金发发力北美汽车市场。美国金发成立于 2015 年 2 月是公司在北美的第一家子公司，着眼于北美汽车行业的市场开拓和深度开发，目前已经形成了本土化的公司团队。在新能源汽车领域，利用美国金发的地理优势，实现了特斯拉汽车内外饰 TPO 材料的认可，并积极协助推动特斯拉（中国）的国产化材料项目。本地销售和本地制造是公司在海外拓展的长期战略。
欧洲金发调整方向，致力于开发特色产业，竞争力不断提升。欧洲金发成立于 2016年，主要服务于德国、法国、意大利、土耳其和俄罗斯等国家和地区，为目标客户开发和提供满足市场需求的新材料。2016 年下半年欧洲金发正式开工生产，为满足快速增长的汽车行业客户需求，欧洲公司在 2017 年投资新生产线并于 2018 年底安装调试完毕，总产能可达 35000 吨/年。公司针对欧洲本地市场开发具有金发特色的产品，提升产品的竞争力，对部分竞争优势不大的行业进行调整，着重于特色产业进行开发。与此同时，欧洲金发利用自身优势，积极推广复合材料在各个行业的应用，从前期开发入手，将前期的项目顺利完成了各种准备工作，为后续的量产奠定基础，此外，利用现有的平台服务公司大客户的开发，服务公司的全球战略。
马来西亚金发意在开拓东盟市场，连接中美市场贸易。马来西亚金发成立于 2015 年，主要向马来西亚汽车、家电、电子电气行业的知名企业推进金发材料。并以马来西亚为据点，利用东盟国家之间进出口优惠的关税政策，开拓整个东盟市场，有利于公司在东盟国家开展塑料贸易时节省大量的税收成本，同时，马来西亚作为目前中美贸易战背景下的一个缓冲地，对规避中美贸易战高关税起到重要的中转作用，马来公司的设立对东盟市场开拓及中美市场贸易的连接起到重要作用。
印度金发销量（万吨）
资料来源：公司资料
美国、欧洲、马来西亚金发销量（吨）
资料来源：公司资料
