安彩高科：光伏玻璃业务贡献显著，推动公司业绩高速增长

河南安彩高科股份有限公司成立于1998年，并于1999年7月上交所主板上市。公司曾是中国最大的彩色玻壳生产基地，2004年彩色玻壳年生产规模达到8500万套，产能和市占率问鼎世界第一。2007年控股股东变更为河南投资集团，公司成为河南省省属国有企业。由于看好新能源产业发展前景，2008年公司战略转型进入光伏玻璃行业，并于2013、2016年进行两次非公开发行股票共融资21亿元，为后续企业转型和产能扩张提供资金支持。

超白浮法+光伏玻璃产能迅速提升。2019年9月安阳安彩日熔量900t/d的光伏玻璃产线建成投产，配备原片和相应钢化深加工线。2021年公司收购控股股东河南投资集团有限公司持有的河南安彩光热科技100%股权，合并600t/d超白浮法和光热玻璃产线。2022年3月公司宣布投建中硼硅药用玻管项目，产品结构继续升级；同年4月份/7月份，焦作/许昌光伏玻璃项目分别点火投产，光伏玻璃产能再加码1800t/d，光伏玻璃产能位居行业第五位。

公司发展历程

资料来源：公司资料

天然气业务为公司另一主要业务板块，包括天然气运输以及压缩天然气（CNG）和液化天然气（LNG）的生产购销业务。子公司河南安彩能源股份有限公司目前运营西气东输豫北支线，豫北支线全长206公里，年设计输气能力10亿/m^3。公司及子公司安彩燃气有限责任公司经营一座日处理6万方的压缩天然气（CNG）标准站，以及在安阳市及周边县市自营或与合作方联营的10余个LNG/CNG加气站经营业务及LNG贸易业务。

计划剥离LNG/CNG贸易及加气站业务相关资产，业务重心向前沿玻璃原片和深加工业务倾斜。2022年6月，公司发布公告拟将子公司安彩燃气有限责任公司100%股权及运营的LNG/CNG业务出售给公司控股股东河南投资集团或控股子公司，此次资产出售将解决与控股股东旗下另一子公司LNG/CNG业务重合问题，避免同业竞争。同年公司宣布建设中硼硅药玻管产线，玻璃制品产品结构再扩展。

公司控股子公司及业务结构

资料来源：公司资料

——光伏玻璃产能增长带动近两年业绩高增。受光伏玻璃产品售价大幅下降及原材料成本价格上涨影响，2018 年公司归母净利同比下滑幅度较大；而光伏玻璃业务分别于 2018/2019 年关闭一座 500t/d、250t/d 的窑炉，因此 2019 年营收端受到产能缩小影响，随着 2019年安阳 900t/d光伏玻璃产线投产，2020年进入稳定运营状态，2021 年并入光热玻璃和超白浮法业务，随着产品结构改善，2020-2021 年公司净利率大幅提升，同比增幅458.6%/ 88.9%。2021 年规模效应显现叠加光伏装机高景气下光伏玻璃涨价周期，公司营业收入大幅改善，2012-2021年公司营业收入复合增速为10.46%，2020/2021 同比分别增长 13.6%和 45.7%。

公司营业总收入趋势

资料来源：公司资料

公司归母净利润

资料来源：公司资料

2019年改建/新建产线陆续投产，光伏玻璃营收占比逐年提升。近四年天然气和管道运输业务占比均超过50%，而随着安彩安阳光伏玻璃改建项目投产，公司2021年光伏玻璃收入占比提升至约40%，2022年下半年焦作/许昌产线陆续进入稳定生产阶段，预计未来光伏玻璃营收占比将进一步提升。

2021年公司收购光热科技，同年子公司600t/d超白浮法线投产，业务范围拓展到超白浮法玻璃、光热玻璃原片以及建筑节能玻璃加工生产，并且光热玻璃量产打破日本旭硝子的技术垄断，成为国内少数批量生产光热玻璃的企业之一。

主要业务占比

资料来源：公司资料

产品结构调整下毛利率大幅改善。2018 年，受国家“531”政策以及光伏玻璃二厂 500t/d窑炉关停的影响，安彩高科光伏玻璃毛利率降至最低点 6.98%，而后期公司 900t/d 光伏玻璃产线建成投产以及光伏玻璃价格上涨影响下，2020-2021 年光伏玻璃毛利率业务升至 25%以上。2021 年公司收购光热科技浮法玻璃资产，同年浮法玻璃价格上涨周期下，板块毛利率达到 37.63%。随着天然气业务毛利率震荡下行，浮法+光伏产能扩张将进一步提升公司整体毛利率水平。

公司毛利率（%）

资料来源：公司资料