国邦医药：医药和动保业务协同发展的原料药龙头，公司业绩保持稳定增长

国邦医药成立于1996年，2021年在上交所上市。公司是一家面向全球市场，具备多品种、多种关键中间体自产能力的医药制造公司，是全球化学药品制造产业链的重要参与者，同时也是中国医药工业百强企业。

公司在发展中，形成了“一个体系、两个平台”的优势，即形成了有效的管理和创新体系，先进完整的规模化生产制造平台、广泛有效的全球化市场渠道平台。公司从动保制剂和饲料添加剂起步，逐步向动保原料药、医药中间体、医药原料药和制剂等领域拓展，目前公司业务可分为医药板块和动物保健品板块，其中医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂等，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂等。公司建有全球营销网络，产品销往全球115个国家和地区，相关销售客户累计3000多家，涵盖国内外医药和动保行业主流厂家，取得了包括美国FDA、欧盟EUGMP、REACH和CEP、日本PMDA，巴西ANVISA和韩国MFDS等在内的国际药品规范市场的认证，取得了KOSHER、HALAL等药品和食品级认证。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司旗下拥有多家子公司，其中浙江国邦主营医药原料药业务，山东国邦主营医药中间体和动保原料药业务，中同药业是公司医药制剂业务平台公司，和宝生物是兽药固体制剂和饲料添加剂业务平台公司。

公司旗下各子公司情况

资料来源：公司资料

公司业绩保持稳定增长，2017-2021年公司收入从29.05亿元增长到45.05亿元，复合增速为11.59%。分产品来看，医药板块中，医药原料药收入总体保持平稳增长但收入占比有所下降；医药中间体收入保持较快增速；动物保健品板块中，动保原料药收入保持高速增长态势，2017-2021年收入从5.96亿元增长到13.11亿元，复合增速为21.76%，收入占比从2017年的21%提升至2021年的29%。2022年上半年，公司医药原料药、医药中间体和动保板块收入占比分别为35%、29%和36%。从销售地域来看，2021年公司国内收入为25.98亿元，占比为57.67%。

2020年之前由于山东国邦和浙江国邦存在少数股东权益，导致公司归母净利润低于净利润，2019年公司收购了山东国邦和浙江国邦少数股东权益，自2020年起归母净利润和净利润逐步接近。近年来公司净利率始终保持稳步提升态势。

2022年上半年，公司医药和动保板块均保持较好的经营势头，实现营业收入27.03亿元（+20.56%），归属于母公司股东的净利润4.95亿元（+31.07%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.89亿元（+30.50%）。医药板块实现营业收入17.61亿元（+21%）,动保板块实现营业收入9.34亿元(+20%)。2022年前3季度公司继续保持了良好的经营态势，实现营业收入41.13亿元（+28.01%），归母净利润7.21亿元（+38.38%），扣非后归母净利润7.08亿元（+39.10%）。其中3季度实现营业收入14.10亿元（+45.23%），归母净利润2.26亿元（+57.63%），扣非后归母净利润2.19亿元（+63.04%）。

公司近年来收入情况

资料来源：公司资料

公司近年来利润情况

资料来源：公司资料

公司近年来整体毛利率保持在 25%-30%之间，主要受到原材料成本波动、产品售价和收入结构变化影响。销售费用率近年来有所下降，主要是由于会计准则调整，部分运输费用自销售费用调整到营业成本；管理费用率在 2021 年有所增加，主要是由于职工薪酬与折旧的增加，但2022 年上半年已回到正常区间。财务费用率有所下降，主要是由于人民币贬值导致汇兑收益有所增加。总体来看，随着公司收入体量增长，各项费用率均呈现出稳步下降态势，规模效应逐步体现。

公司近年来各项业务收入占比情况

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公司近年来毛利率情况

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