信德新材：深耕负极包覆材料，公司业绩快速提升，行业龙头地位稳固

辽宁信德新材料科技股份有限公司为辽宁省高新技术企业以及辽宁省省级企业技术中心，成立于2000年。公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展。公司产品结构相对单一，产品主要包括负极包覆材料、沥青基碳纤维和副产品橡胶增塑剂。2021年，公司被工业和信息化部列入第三批国家级专精特新“小巨人”企业名单。

公司主要产品情况

资料来源：公司资料

信德新材发展历程

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公司实际控制人为尹洪涛、尹士宇。根据公司2022年9月1日公布的招股说明书，尹洪涛和尹士宇分别直接持有公司37.23%和32.17%的股份，此外尹洪涛还通过信德企管间接持有公司1.96%的股份。尹洪涛和尹士宇系父子关系，两者合计通过直接、间接方式共持有公司71.36%的股权。

信德新材股权结构

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公司营业收入与归母净利润保持快速增长。2017-2021年，公司营业收入不断增长，2021年营收为4.92亿元，2017-2021年CAGR为39.43%。归母净利润方面，除2018年外，公司同样保持快速增长态势，2021年实现归母净利润1.38亿元，2017-2021年CAGR为30.28%。

2017-2021年公司营业收入

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公司归母净利润

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公司营业收入主要来自负极包覆材料业务。2017-2020年负极包覆材料业务营收占比均超80%。2021年公司原材料供应方式发生改变，原材料古马隆树脂由直接采购改为乙烯焦油委托加工，由此催生裂解萘馏分业务，负极包覆材料营收占比小幅下降。2021年公司负极包覆材料、橡胶增塑剂及裂解萘馏分营收分别为3.31、0.95和0.66亿元。

公司营业收入构成（亿元）

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受原材料价格波动影响，近年来公司盈利能力有所下滑。公司产品原材料与石油价格关联性较强。2018年以来，原油价格波动带动公司原材料成本上涨，公司负极包覆材料业务单位毛利承压，致使整体盈利能力有所下滑。此外，2021年公司产品结构发生改变，新增的低毛利率裂解萘馏分业务也拖累公司综合毛利率。2017-2021年，公司综合毛利率平均为53.37%，2021年综合毛利率为40.56%。净利率方面，除2018年公司因实施员工股权激励计划产生股份支付费用导致净利率有所下降外，其余时期净利率保持稳定。

公司各业务毛利率、综合毛利率及净利率情况

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