万通智控：多元业务培育不断突破，公司营收利润朝向高质量增长
万通智控是一家以传感器为基础，以通讯技术为核心，以商用车车队管理系统为切入口的车联网平台服务商，主营产品为车联网远程信息管理平台、TPMS 传感器、解耦管路系统和气门嘴。公司是国内最早研发TPMS 传感器的企业，TPMS 产品出货量居全国前三，依托 Micro.Sp 通讯协议技术创新，顺势延伸打造商用车 PPM 传感器，得到了亚马逊、可口可乐等国外知名公司商用车队的认可。公司致力于科技创新和人才引进，掌握了一批具有自主知识产权的核心技术。凭借着先进的技术、优质的产品以及专业的服务，公司先后获得“高新技术企业”、“浙江省汽车工业百强企业”、“浙江省隐形冠军和省专精特新企业”、“国家级专精特新企业”等多项荣誉，在行业内树立了良好的口碑和品牌形象，具备较高的影响力与地位。
公司所获相关荣誉
资料来源：公司资料
第一阶段：气门嘴起家，基础业务优势持续沉淀。公司前身为 1970 年成立的临平福利厂主要生产气门嘴，1993 年，公司抓住国家对于出口经营的政策调整，勇于开拓国外市场，与香港企业德安国际合资成立杭州万通气门嘴有限公司，1995 年第一次与美国客户合作逐渐打开美国市场，1997年前瞻研判未来行业趋势开始研发无内胎气门嘴，1998年开始，公司产品开始大量出口，产品种类逐渐丰富，完成整个气门嘴领域覆盖。2000年公司正式转制成为万通汽配。公司气门嘴业务经过五十载发展，实现成本控制、产品质量、客户资源、轮胎运行环境经验等优势持续沉淀。
第二阶段：前瞻加码 TPMS ，二次创业实现华丽转身 。2007 年，美国全面执行 TPMS强制标准，前装市场迎爆发式增长。公司综合研判下前瞻加码 TPMS 瞄准后装市场，正式开启研发进程。气门嘴业务带来的稳定现金流支撑 TPMS 产品研发投入持续加码，历经三次研发团队升级更换最终研发成功，并持续进行产品迭代升级，目前 TPMS 产品可以适配几千种车型，覆盖率超过 95%。此外，公司开发出行业内首个基于近场通信的配置NFC功能的传感，产品优势富集。TPMS 业务于 2019 年实现盈利，目前国外市场加速推进，市场份额稳步提升，同时公司积极布局国内市场静待后装市场爆发。
第三阶段：核心优势加持产品一枝独秀，进军广阔车联网市场。2019年，公司收购德国软管公司 WestfaliaMetal Hoses GmbH（以下简称 WMHG），为公司带来显著营收增量的同时，亦为商用车 TPMS 及远程信息控制系统进入海外主要车厂打开通道。2020年，公司独创性地研发出基于 PPM 射频技术的 TPMS 传感器，产品具备小型化和低功耗优势。2021 年打入国外高端客户，公司成为了亚马逊、可口可乐等世界知名公司车队配套车联网系统的供应商。公司车联网传感器产品矩阵逐渐完善且优势产品持续渗透，未来有望具备提供完整解决方案的能力，车联网赛道空间广阔，公司大有可为。
公司发展历程
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——股权结构稳定且相对集中，国有资本引入实现股权多元化。公司实际控制人为张健儿，通过持股杭州万通智控股份有限公司的方式，间接持股 36.17%。公司成立至今，张健儿先生一直担任公司董事长和总经理，掌舵公司发展，过往曾任临平福利厂工人、科长、厂长等职务，从业经验与管理经验丰富。2021 年，公司引入国有资本，杭州市金融投资集团有限公司持股 6.57%，其他股东持股比例均低于 5%，逆向混改有望带来潜在资金与政策支持、企业资质背景增强等优势，助力公司长远发展，实现股权多元化和集中化的统一。
公司股权结构（截至2022H1）
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2019年起，公司收购WMHG，其贡献超过50%的营业收入和30%左右的盈利，公司2020年营收增长率高达71.9%。2021年公司实现营业收入10.23亿元，同比增长29.7%，主要系TPMS业务凭借产品优势和渠道优势，实现了明显增长，车联网业务逐步量产放量，及营收占比较大的解耦管路业务因国内商用车实行国六排放标准，气密金属软管适合新标准下的市场需求实现稳健增长；归母净利润达1.10亿元，同比增长203.5%，主要系期间费率大幅下行叠加高毛利产品放量，带动公司利润快速释放。2022H1公司营业收入为5.49亿元，同比增长9.09%；归母净利润为7162.06万元，同比增长44.51%。
2015-2022H1公司营业收入（单位：亿元）
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2015-2022H1公司归母净利润（单位：亿元）
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解耦管路营收占比呈逐步下降趋势，业务结构优化将持续提供向上动能。分业务来看，解耦管路业务营收占比较大，20、21、22H1 占比分别为 61%、55%、52%，呈逐步下降趋势，解耦管路业务 22H1 毛利率较 21 年末小幅下滑 2.9pcts，至 24.60%；气门嘴业务营收呈稳步提升状态，营收占比较为稳定，22H1毛利率较21年末下滑5.2pcts，至16.67%；TPMS 业务 22H1 收入为 0.89 亿元，同比提升约 49%，毛利率呈逐步提升趋势，22H1 毛利率较 21 年末提升 3.0pcts，至 48.70%；车联网业务营收持续高增，22H1 收入为 0.40亿元，同比提升约 60%，营收占比逐步提升，从盈利水平来看，车联网业务20、21、22H1毛利率分别为 44%、57%、60%，高水平下持续提升，伴随产能爬坡与规模效应显现该业务毛利率仍有向上空间。TPMS 与车联网业务营收占比有望逐步提升，将为公司整体业绩持续提供向上动能。
2020-2022H1公司业务营业收入占比（亿元）
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2020-2022H1公司业务毛利率
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目前海外业务主导，未来国外国内“两条腿”走路。按业务地区划分，公司海外客户常年占据营收主导，2021年受益于公司乘用车TPMS产品国外后市场快速放量叠加商用车产品打入欧美大车队管理系统，公司欧美地区的营业收入为8.35亿元，占总收入的81.6%，同比增长44.7%，国外业务占比较大或也受益于人民币贬值增加公司汇兑收益。未来国内乘用车TPMS传感器将逐步迎来更换期，公司已着手开发云编程TPMS传感器瞄准中国后市场。解耦管路国内业务受益多政策实施迎来供应商地位与单车价值量提升的新机遇，客单价显著提升有望带动营收增长。
WMHG并购费用影响消退，管理费率回落。2019年至2022H1公司管理费用率逐步从14.8%降到8.6%，主要系19年并购WMHG产生大量中介费用的短期扰动叠加公司管理效率逐步提升。财务费用率由2019年的0%提升至2020年的1.9%，主要系2019年四季度公司为实施收购而向银行长期借款以及外汇汇率变动影响汇兑损益，2021年因利息收入增加及汇率变动影响财务费用率再次回落，目前处于低位运行状态。2019年销售费用率为6.2%，同比增长1pct，主要系公司合并范围扩大，随后销售费用率逐渐回落并企稳，2022H1为3.6%。
2012-2021公司主要产品按地区分类收入及占比（亿元）
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