众生药业：以中药为基战略转型创新药，克服疫情影响收入、利润持续反弹

众生药业从1979年的石龙制药厂及随后建立的华南制药厂起步，于2009年12月月11日在深圳正式步入资本市场。公司原有的中药积累深厚，众生丸、清热祛湿冲剂等产品让“众生牌”、“华南牌”深入人心，为公司早期发展奠定了基础。而后公司加大新产品的开发力度，产学研模式下开发了复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊等核心产品，使得公司中药优势进一步加深。于2009年上市后，公司进一步提升了科技创新的战略高度，开始与国内科研院所及药明康德等科研企业展开合作，布局化学及生物创新药领域，是国内较早向创新药方向转型的企业。

众生药业发展历程

资料来源：公司资料

公司产品集群优势凸显，收入、利润持续反弹。2016-2019年，公司营收稳定增长，2020年受疫情冲击营收有所下降，但公司产品集群优势逐渐显现，2021年至今收入端及利润端强势反弹。2021年，公司实现营收24.29亿元，同比增长28.13%，归母净利润2.78亿元，同比增长165.08%。2022Q1，公司实现营收6.76亿元，同比增长9.73%，归母净利润0.75亿元，同比增长31.41%，克服疫情影响保持恢复趋势。

众生药业收入（百万元）及增速

资料来源：公司资料

众生药业归母净利润（百万元）及增速

资料来源：公司资料

中成药、化学药销售是公司核心业务，贡献主要毛利。目前，公司主营业务涵盖中成药、化学药、中药材及中药饮片、原料药中间体、眼科医疗器械销售，其中中成药销售占收入的六成左右，毛利贡献超七成，属于核心板块。近五年中成药销售占比逐年提升，2021年中成药收入占比达到64.25%，板块核心地位突出。此外，公司2021年化学药销售占比达到30.34%，毛利贡献为22.76%，同属公司主要收入和利润来源。

众生药业各板块收入（百万元）及主要板块占比

资料来源：公司资料

众生药业各板块毛利（百万元）及主要板块占比

资料来源：公司资料

毛利率维持高水平，研发侧重显现。近年来公司毛利率浮动较小，基本维持在65%左右，处于高位。费用率方面，公司自2018年新增研发费用，2019-2021年费用率均超过5%，研发的战略地位突出；叠加渠道拓展带来的销售费用提升，净利率整体呈现下滑趋势；预计，随着后续高毛利的创新产品上市，公司利润率有望触底回升。

众生药业毛利率及净利率水平

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