克明食品：从挂面到方便食品，业务延伸打开成长天花板，公司营收持续增长

——挂面第一品牌，以五谷道场加码方便食品：克明食品公司最早可追溯至1984年创始人成立的同名品牌“陈克明”面条，经过三十多年的快速发展，陈克明已经发展成为挂面行业知名品牌，随着2018年开始公司自建面粉产能，逐渐形成了产业链一体化布局，面条+面粉总收入规模超过50亿元。公司2017年收购“五谷道场”，进军方便食品，实现品类延伸。

公司发展经历了几个重要阶段：

•1984-1997年，品牌创立期，创新产品、创立品牌、成立有限公司；

•1997-2007年，公司初创期，升级产品、扩建产能、规模化公司成型；

•2007-2012年，公司发展期，品牌知名度打响、生产工艺升级、规模破10亿元、成功上市；

•2012-2018年，快速成长期，树立高端挂面品牌形象、商超渠道市占率第一、基本完成全国化布局、规模接近30亿元；

•2018年至今，转型升级期，基本实现面粉自给、进军方便食品、规模超过40亿元。

公司发展历程

资料来源：公司资料

收入稳步扩张，规模破 40 亿元：公司2016-2021年营业收入从21.64亿元增长至43.27亿元，年化增长14.9%，挂面业务稳健增长，面粉和方便食品贡献增量，其中2017年收入增长放缓主要是2016年下半提价导致渠道库存增加所致，2019年收入增长放缓或与公司高性价比放量有关，2020年疫情后挂面需求暴涨，高基数下2021年收入放缓。利润端来看，公司2016-2020年净利润从1.4亿元增长至2.93亿元，实现利润规模翻倍，2021年原材料小麦价格上涨使得成本端承压，利润端下滑较多，利润为短期波动，公司已提价应对，随着成本端压力缓解，利润有望持续恢复。

公司营业收入持续增长

资料来源：公司资料

公司利润端稳中有升

资料来源：公司资料

——挂面产业一体化布局，方便食品增长亮眼：公司专注于米面制品的研发、生产及销售，在国内投资建设了多个面粉、面条一体化生产基地，实现产业链一体化布局，拥有年产面制品70万吨和年处理小麦120万吨的加工能力，并布局了方便食品业务。

挂面是公司的核心业务，“陈克明”品牌全国知名，在超市综合权数市场市占率稳居第一，公司面条业务收入达到25亿元，占比60%左右。

面粉业务自公司自建面粉产能投产后近两年快速放量，收入占比17%左右，既确保了公司上游原材料的稳定供应，又提供了业务增量。

方便食品自公司收购“五谷道场”后持续发展，2021年规模达到3.4亿元，收入占比不足10%，但行业发展趋势较好，规模快速提升。

其他主营业务主要为面粉产能投产后对外销售的副产品。

公司产品结构

资料来源：公司资料

公司挂面业务发展至今，已处于行业第一梯队，销售额达到25亿元。公司挂面产品以中高端为主，覆盖主流价格带，其中代表品牌“陈克明”定位中高端，“金麦厨”和“来碗面”定位主流和低端；核心产品主要覆盖4元以上的高端价格带，其中以华夏一面为代表的系列产品生产制造工艺行业领先，以儿童面为代表的产品满足特定的消费者需求，实现产品升级。公司挂面收入2016-2019年逐年稳步提升，2020年疫情爆发后需求高增，销售额达到27.94亿元，2021年高基数下销售额有所回落，2022年上半年已重回增长，后续有望凭借公司多年耕耘的优势，挂面业务持续扩张。