诺普信：农药制剂行业龙头企业，公司营收稳定增长，积极布局单一特色作物
诺普信于 1999 年由深圳市瑞德丰农药有限公司和卢叙安先生共同出资设立，2005 年整体变更为股份公司，2008 年在深圳中小板 A 股上市。公司为我国规模&产品数领先、品种齐全、产业链完整的农业植保生物技术研发和产业化生产及服务的集团化企业，主营业务为农药制剂，产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂、和植物营养等，塑造了“诺普信”、“瑞德丰”、“标正”等著名农药品牌，农药制剂产品数量、专利、规模连续十余年处于行业第一。公司自 2018 年开始聚焦创新单一特色作物产业链，当前重点布局云南基质蓝莓、海南燕窝果和红心火龙果。2021 年，海南红心火龙果进入首年采收期、完成燕窝果种植布局并预计 2023 年正式投产采收。云南蓝莓如火如荼大力拓展推进中，2021年 5 月完成首个建园定植的基地，在 2022 年一季度首获产出，速度惊人。
公司业务构成
资料来源：公司资料
公司营收稳定增长。根据公司公告，2016-2021年，公司营业收入从19.63亿元增长至45.01亿元，5年间CAGR+18.05%，其中，2021年营收增速达8.94%，为近三年来增速高点。2016年营收增速和归母净利润都同比转负，分别为-11.17%/-219.66%，主要系对农业互联网的探索急躁、投入较大及现有组织能力转型的不适用性所致。同时，公司归母净利润从-2.76亿元增长至3.05亿元，CAGR+202.02%，增速显著快于营收增速，2017年归母净利润增速为211.68%，主要系总体经营回归正轨，狠抓农药制剂主业，业绩自然重大突破，传统制剂业务销售收入增加、参控股业务拓展收益增长、同时加大费用管控，制剂业务销售和管理费用双双下降所致；2021年增速为82.93%，主要系农药制剂主体业务销量增加，同时毛利率增长所致。2022Q1，公司实现营业收入12.74亿元，yoy+4.54%；实现归母净利润1.66亿元，yoy+12.16%。
公司收入及其同比增速情况
资料来源：公司资料
公司归母净利及其同比增速情况
资料来源：公司资料
农药制剂是公司主要的收入和利润来源。从收入构成上看，农药制剂是公司第一大收入来源，2021年年报显示，报告期内，公司实现营业收入45.01亿元，农药制剂业务合并报表营业收入26.71亿元，同比增长18.18%。田田圈纳入合并报表的控股经销商34家，合并报表营业收入17.27亿元，同比下降4.64%。其中农药制剂8.61亿元、肥料6.85亿元、农业服务1.81亿元（主要种子农机、耕地播种打药、收割烘干仓储、农产品贸易等）。据公司2021年年度财务决算报告，从主营业务收入构成来看，公司主体制剂业务营收占比为59.35%，田田圈业务主营业务收入占比38.37%，产业链业务主营业务收入占比2.28%；从毛利构成上来看，公司主体制剂业务毛利占比为84.32%，田田圈业务的主营业务实现的毛利占比为15.12%，产业链业务实现的毛利占比0.55%，公司主体制剂业务是收入和毛利的主要来源。
2021年公司主体制剂业务营收占比达 59.35%
资料来源：公司资料
2021年公司主体制剂业务毛利占比达 84.32%
资料来源：公司资料
公司一致行动人合计持股 35.99%。公司股权结构相对集中，第一大股东卢柏强先生持有公司 24.95%的股份，为公司的实际控制人，第二、三、四大股份分别为深圳市诺普信投资控股有限公司、西藏林芝润宝盈信实业投资有限公司、卢翠冬。分别持有公司 7.55%/1.77%/1.72%的股份，均是公司一致行动人。
公司一致行动人股权结构
资料来源：公司资料
——公司为国内农药制剂龙头企业，位于农药行业产业链的中游。农药按能否直接施用一般分为原药和制剂，原药是以石油化工等相关产品为主要原料，通过化学合成技术和工艺生产或生物工程而得到的农药，一般不能直接施用。农药制剂是指在农药原药中加入分散剂和助溶剂等原辅料后可以直接使用的农药药剂，包括乳油剂、水分散粒剂、悬浮剂、水乳剂、微胶囊剂等。公司位于农药行业产业链的中游，以原药为原材料，加上分散剂和助溶剂等原辅料，经研制、复配、加工、生产出制剂产品，直接应用于农业生产。
专注农药行业二十余年，公司的“三证”产品数、发明专利数等指标多年来位居行业榜首。深耕农药行业二十余年，公司持续专注于技术研发创新和产品开发储备，在农药制剂“三证”产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、环境友好型农药制剂销售占比等方面多年处于行业第一。十余年来，公司一直稳居中国农药制剂 50强榜首。据公司公告，2019-2020年，公司在农药制剂市场所占份额据大于4%，近两年维持在 4.5%左右，公司在 2021 年的全国市场份额约为 4.5%。据中国农药工业协会，2021 年，公司以 32.49 亿元的销售额蝉联国内农药制剂行业销售榜第一。
2019-2021年公司农药制剂市场份额
资料来源：公司资料
2021 年农药制剂行业销售 TOP10
资料来源：中国农药工业协会
公司各农药制剂产能利用率达65%以上，杀虫剂新增1900吨/年产能建设中。截至2021年12月31日，公司拥有杀虫剂产能2.6万吨/年，产能利用率达到73.70%，另外还有1900吨/年的产能正在建设中；拥有杀菌剂产能1.8万吨/年，产能利用率达72.90%；拥有除草剂产能2.5万吨/年，产能利用率达65.20%；拥有植物营养产能1.1万吨/年，产能利用率达66.00%；拥有助剂产能400吨/年，产能利用率达66.50%。
公司主要产品的产能情况
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——目前，发达国家农药剂型基本实现了水基化。传统乳油剂型产品由于需要添加大量的苯、二甲苯等有机溶剂，存在毒性大、破坏生态环境、影响食品安全、易燃易爆等问题；可溶性粉剂在生成和使用过程中易造成粉尘污染，影响人体健康和环境。水基化环保型农药制剂用水代替有机溶剂作为分散介质，较乳油和可湿性粉剂等传统剂型，具有节约资源、降低成本、减少污染、保护环境等优点，有利于提高食品安全性，是国家倡导的发展品种，前景广阔。
公司一直专注于农药制剂研发、生产与销售，主要以原药为主要原材料，加上分散剂和助溶剂等原辅料，依托植物保护技术和生物测定，经研制、调配、加工、生产出制剂产品，生产过程中一般无化学合成反应，不发生环境污染。产品主要适用于蔬菜、果树、花卉等经济作物及大田作物，无高毒和高残留品种，以生物、仿生、新型杂环类和高效低毒低残留品种为主，其中水基化环保型农药制剂所占比重远远领先与国内同行。目前公司环保型农药制剂占比达70%以上，居国内领先水平，在农药制剂细分行业内排名第一。
