国光股份：是国内植物生长调节剂行业龙头，毛利率和净利率总体稳定

国光股份公司主营植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售，是我国植物生长调节剂细分行业内的龙头企业之一。

公司的产业链

资料来源：公司资料

根据公司披露的口径，公司控股股东和实际控制人为颜昌绪先生，持股比例为 37.4%。另外，颜昌绪先生及其亲属持有公司股份较多，持股比例较为集中，亲属关系为：颜昌绪是第二大股东颜亚奇的父亲，颜秋实、颜昌成、颜昌立是颜昌绪的兄弟，李汝和李培伟是颜昌绪妹妹的子女，颜铭是颜昌立的子女。颜亚其、颜秋实、颜昌立、颜昌成、李汝、李培伟、颜铭的持股比例分别为 9.5%、3.3%、3.3%、3.2%、1.8%、1.6%、1.6%。

2019 年，公司植物生长调节剂、除草剂产品品种增加明显。截至 2019 年底，公司植物生长调节剂原药登记证 17 个、制剂登记证 54 个，同比增加 4 个、18 个，除草剂原药登记证 5 个、制剂登记证 29 个，同比增加 5 个、23 个。而杀菌剂、杀虫剂方面，公司 2019 年分别同比增加 6 个、1 个。因此，公司 2019 年的农药原药登记证同比增加 57 个。而另一方面，公司肥料登记证 2019 年增加 18 个，同比也大幅增长，达到了 56 个。公司 2019 年还拥有授权专利 112 项，同比增加 30 项，其中发明专利 53 项，同比增加 12 项。公司 2019年新获得注册商标 258 件，目前拥有注册商标 1041 件。

公司收入及净利润增长较稳定，波动幅度不大，最主要还是受到产能限制，随着公司产能的逐步释放，公司收入从 2017 年开始出现较大幅度增长。2020 年第一季度，公司虽然受到疫情影响，1-2 的产品运输和销售有一定影响的，但是通过 3 月的销售，仍然取得了 2020年第一季度营业收入同比增长 6.9%，归母净利润同比增长 15.3%的好成绩。

公司收入及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及增速

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目前农药产品占公司收入和利润的比例相比 2014 年有提升，目前为 75%左右，肥料占公司收入和利润的比例为 25%左右。

公司的毛利率和净利率总体稳定，还略有提升，近几年毛利率均保持在 48%-52%之间，净利率则在 20%-25%之间小幅波动。ROE 和 ROIC 是随着公司上市和产能的建设而有一定波动。

公司毛利率和净利率

资料来源：公司资料

公司的综合毛利率远高于同行，且周期波动小。受到公司自身业务体量的影响，公司农药业务的收入占比逐年提高，其毛利率走势和公司综合毛利率走势基本相同。

公司和同行的毛利率对比（单位：%）

资料来源：公司资料