莱特光电：国内OLED有机发光材料龙头，公司业绩稳步增长，毛利率逐步提升

发布时间：2022-11-17　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 606　

莱特光电公司成立于2010年，主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。公司目前量产的OLED终端材料主要为发光层材料中的RedPrime材料和空穴传输层材料，为国内主要的OLED面板厂商京东方、华星光电、和辉光电等客户进行OLED终端材料的批量供货。公司是京东方和华星光电RedPrime材料的独家国产供应商，也是和辉光电平板系列RedPrime材料的唯一供应商。

公司自成立起始终深耕于显示材料行业，发展历程主要分为四个阶段。第一阶段（2010年至2013年）：公司设立后主营业务为从事专用化学品、电子化学品贸易。第二阶段（2013年至2015年）：公司自2013年开始进入显示材料领域，开始研发、生产并销售OLED中间体及液晶材料，同时兼营专用化学品和电子化学品的贸易。第三阶段（2016年至2017年）：公司确立了以OLED有机材料为核心的发展战略，开始进入OLED有机材料最核心的OLED终端材料领域。第四阶段（2018年至今）：2017年下半年公司OLED终端材料产线投产，形成了“OLED中间体—OLED升华前材料—OLED终端材料”的一体化生产能力。2018年公司开始生产销售自产OLED终端材料，主要产品为RedPrime材料和空穴传输层材料。2021年，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

截至2022年6月30日，从公司前五大股东来看，创始人王亚龙为公司实际控制人、最终受益人，直接持有公司49.36%股份；君联成业直接持有公司5.28%股份；西安麒麟直接持有公司4.39%股份；君联慧诚直接持有公司4.20%股份；天津显智链直接持有公司3.75%股份。公司第一大客户京东方为公司股东天津显智链的上层股东，间接持有公司部分股份，与公司绑定深厚。

公司发展历程

资料来源：公司资料

OLED终端材料为公司核心业务括，公司主营产品包括 Red Prime材料、空穴传输材料和其他材料。OLED终端材料是指由化工原材料经合成、升华提纯等多道工序加工后得到的可以直接蒸镀到基板上用于生产 OLED 的有机材料。根据目前主流的OLED 器件结构，OLED 由阴极（Cathode）、电子注入层（EIL）、电子传输层（ETL）、空穴阻挡层（HBL）、发光层（EML）、空穴传输层（HTL）、空穴注入层（HIL）和阳极（Anode）组成，除阴极和阳极外，其他六层所使用的材料皆属于OLED 终端材料。公司目前已经量产的材料包括 RedPrime 材料和 HTL 材料，在进行测试的材料包括 Red Host材料、Green Host材料、Green Prime 材料和 Blue Prime材料等。

公司主营产品为OLED发光层材料和传输层材料

资料来源：公司资料

公司OLED终端材料收入占比有所提升。2018-2022上半年公司OLED终端材料业务收入占比从55.7%提升至65.1%，OLED中间体业务从17.8%下滑至9.5%，收入占比有所降低。公司生产的OLED中间体是合成OLED升华前材料所必需的精细化学品，通常由基础化工原料通过化学反应合成。公司OLED终端材料尚处于快速发展阶段，在能够满足OLED终端材料需求的情况下，通过生产并对外出售OLED中间体，能够有效发挥公司的整体产能并且增强公司整体的盈利能力。同时，公司对外出售的OLED中间体和公司用于自产终端材料的OLED中间体在生产中的工艺改进、流程优化、节点控制等方面存在互相可借鉴的地方，公司通过不同的生产实践能够不断提升公司整体的工艺水平。

公司OLED终端材料收入占比有所提升

资料来源：公司资料

2018-2021年公司营业收入及归母净利润稳步增长。公司2019、2020、2021年营业收入分别为2.0、2.7、3.4亿元，同比增长为79.5%、36.1%、22.6%，CAGR为29.2%；对应归母净利润分别为0.7、0.7、1.1亿元，同比增长为844.9%、7.4%、52.7%，CAGR为28.1%。公司营业收入持续增长，主要原因为公司OLED有机材料销售规模不断扩大。

期间费用率有所下降，研发投入持续增长。2018-2021年，公司的期间费用（含研发费用）分别为0.4、0.6、0.8、0.9亿元，占营业收入的比重分别为35.0%、27.7%、28.8%以及27.4%，期间费用率下降主要系公司营业收入增长快于期间费用增长所致。公司坚持以OLED有机材料产品研发为核心，持续加大研发力度，不断促进技术、产品、应用的升级，研发投入持续增加，从2018年的0.11亿元上升至2021年的0.37亿元。

公司营业收入及归母净利润稳步增长

资料来源：公司资料

2018至2021年，公司毛利率分别为26.7%、62.2%、59.9%、64.6%，净利率分别为-18.3%、28.2%、25.6%、32.1%，ROE分别为-3.5%、17.3%、12.9%、14.3%。公司整体毛利率有显著变化，从2018年的26.7%升至2021年的64.6%主要原因是公司产品结构的变化。公司目前有两大类产品，OLED中间体和OLED终端材料。由于中间体业务没有很高的技术门槛，也没有专利方面限制，故近年来毛利率维持在较低水平。而终端材料受限于专利保护，毛利率稳定在80%左右。随着公司终端材料的占比逐渐扩大，公司整体毛利率也随之稳步提升。