南都电源：聚焦储能业务全产业链，打造锂、铅电池全产业闭环

——南都电源1994年从工业储能起家，下游客户主要是运营商、数据中心，上市前在通信后备电池市场国内市占率第三，海外市占率在国内企业中排名第一。并于2010年成功在创业板上市。公司是早期布局锂电池和新能源储能的企业之一，但业务规模较小：2001年进军锂离子电池产业，2010年进军新能源储能产业，2011年进军动力电池产业，2015年打造铅电产业闭环，2016年布局新能源汽车产业链，2021年锂电产业闭环初步形成。2021年末，公司出让部分股权剥离两轮车铅酸动力业务并回流资金，以聚焦储能业务全产业链，未来公司将重点发展包括新型电力储能、工业储能、户用储能在内的储能业务和锂电池铅电池的回收业务，提供以锂离子电池和铅电池为核心的“产品、系统、服务、回收”两大全产业链闭环。

公司聚焦储能业务，打造锂、铅电池全产业闭环。目前公司主要发展储能业务，包括新型电力储能、工业储能、户用储能业务。其中新型电力储能主要配合光伏发电，以锂电池产品为核心，工业储能主要服务于运营商和数据中心，锂电池和铅电池均有生产。此外公司还提供用于汽车及轨道交通的铅蓄电池和用于二轮车充换电的锂离子电池。除了传统的“技术研发-采购-生产-销售”的经营模式，公司还布局了锂、铅电池回收产业，打造“产品-系统-服务-回收-产品”全产业闭环。

——公司以锂、铅电池及其系统作为主要产品。公司产品覆盖数据中心、智慧储能、工业后备、绿色出行四个类别，主要应用于新型电力储能、工业后备电源、户用储能、交通四个领域，主要产品为锂离子电池及其系统、铅蓄电池及其系统、电池回收产品。

锂、铅电池作为主要产品覆盖四大类别

资料来源：公司资料

——公司营收逐年提升，22Q1年归母净利润提升。公司2018年营业收入为80.63亿元，2021年增长至118.48亿元，CAGR为14%，营收表现较好。2020、2021年归母净利润为负，主要由电动二轮车的铅酸电池业务亏损引起。2021年底，公司将南都华宇和长兴南都两家子公司21%的股权转让给其最大客户雅迪集团，公司持有两家子公司各30%股权，上述两家子公司不再是公司控股子公司，不再纳入公司合并报表范围。2022年1月6日，公司收到股权转让全部款项9345万元和专利转让全部款项3500万元，并已与交易对手方完成相关资产交接手续，收回对南都华宇及长兴南都财务资助5.89亿元，本次股权转让将产生投资收益约4.2亿元。2022年一季度，公司归母净利润为4.79亿元，除了4.2亿元转让股权的投资收益，还包括4621万元的政府补助资金和1194万元的扣非归母净利润，扣非归母净利润同比增长20.35%。另外，公司于2022年7月26日收到与资产相关的政府补助506万元、与收益相关的政府补助1.03亿元，公司半年度业绩预告显示公司2022上半年净利润将达到5.23亿元至5.39亿元，同比增长1306%至1349%，扣非后净利润将达到3400万元至5000万元，同比增长288%至376%。

公司营收逐年提升（亿元）

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22Q1归母净利润受益于部分铅酸业务转让（亿元）

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政府补助金额对公司利润改善明显

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公司在储能行业和动力行业发展迅速，资源再生行业和通信行业稳中有增。公司储能行业：2018年营收为2.47亿元，2021年营收为5.78亿元，年复合增长率为33%；动力行业2018年营收为21.63亿元，2021年营收为47.45亿元，年复合增长率为30%；资源再生行业2018年营收为29.56亿元，2021年营收为37.76亿元，年复合增长率为9%；通信行业2018年营收为25.57亿元，2021年营收为26.68亿元，年复合增长率为1%。2021年，公司已转让21%股份剥离电动二轮车动力电池业务，2022年通讯行业将并入储能行业中的工业后备电源，公司将聚焦储能行业和资源再生行业进行发展。

储能、资源再生、通信行业营收稳定增长（亿元）

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公司储能行业营收占比提升

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锂电产品营收增长显著，所占收入构成不断增加，铅酸电池产品及再生铅产品稳中有增。2018年锂电产品营收为5.71亿元，2021年增至19.33亿元，CAGR为50%，增长显著，所占收入构成也从2018年的7.11%增长至2021年的16.32%。铅酸电池产品营收从2018年45.07亿元增至2021年61.38亿元，CAGR为11%；再生铅产品营收从2018年29.56亿元增至2021年37.76亿元，CAGR为9%，均有增长。

锂电、铅酸、再生铅营收保持稳定增长（亿元）

资料来源：公司资料

国内业务营收保持增长，占比提升，22022年海内外均有较大订单量。2018年国内业务营收67.83亿元，占总业务84.44%，2021年达到108.13亿元，占总业务91.27%，CAGR为17%。2022年3月，中标意大利国家电力公司集团的锂电池储能系统项目597.88MWh大额订单，海外业务将有较大提升。2022年已签订1.3GWh新型电力储能业务订单和39亿元（含税）工业储能业务订单，订单量大幅提升。