嵘泰股份：深耕铝合金压铸件，公司转向器壳体领域优势明显
——江苏嵘泰工业股份有限公司是一家集模具研发与制造、铝合金压铸、精密加工于一体的高新技术企业。创建于2000年6月,公司总部位于中国扬州，同时在亚洲、美洲和欧洲设有多个制造/仓储基地、研发中心及销售服务办公室。嵘泰股份致力于为客户提供压铸件全套解决方案，立志成为技术一流的精密压铸行业领导者。
公司属于铝压制行业，产品可分为汽车零部件、摩托车零部件、车用模具和其他业务。其中占比最高的是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝合金汽车零部件，产品主要应用于汽车以下系统：
汽车零部件分布
资料来源：公司资料
公司产品受到广泛认可，与国内外众多一流客户建立了稳定的合作关系。公司从研发设计、工艺改进、技术创新、精细管理等环节保质保量，产品获得了国内外优质客户的充分认可，与下游大型零部件及汽车整车制造客户已建立长期稳定的合作关系。客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及汽车整车企业，包括博世（BOSCH）、采埃孚（ZF）、蒂森克虏伯（TK）、威伯科（WABCO）、博格华纳（BORGWARNER）、耐世特（NEXTEER）、上汽大众、比亚迪、一汽大众、上汽通用、奔驰、宝马、奥迪、福特、沃尔沃、本田、吉利汽车、长城汽车、中国重汽等。
海外子公司莱昂嵘泰稳健发展，不断开拓北美市场业务。目前，公司在亚洲、美洲和欧洲设有多个制造/仓储基地、研发中心及销售服务办公室，且在海内外均设立有子公司，已与许多全球一级汽车零部件供应商建立了持续稳定的合作关系。墨西哥子公司莱昂嵘泰设立于2016年，目前已进入稳步生产阶段，生产经营情况良好，在交付、质量、服务方面获得客户一致好评，成为巩固和强化北美市场的桥头堡。莱昂嵘泰不断深化与客户的合作，已与公司主要战略客户如博世、采埃孚及耐世特等签订长期合作协议，合作多项面向北美及欧洲市场的轻量化铝合金压铸件项目，实现了亚洲、欧洲、北美全球供应。由于海外市场不断拓展，且定点项目不断丰富，莱昂嵘泰营收近年来呈稳步增长趋势。
公司生产的铝合金汽车零部件产品类别主要包括转向系统、传动系统、制动系统和其他系统零部件。转向系统零部件主要产品包括转向长壳体、转向管柱、伺服壳体、端盖；传动系统零部件主要产品包括分动箱的箱体、箱盖适配器、变速箱的箱体、箱善、变速箱机油泵泵体、泵盖等；制动系统零部件主要产品包括制动泵阀类壳体、壳制动空气压缩单元阀体等，产品均被国内外多家知名客户所认可和采用。各产品形态、主要客户以及终端应用情况如下：
公司产品主要类别及对应客户
资料来源：公司资料
——转向系统零部件占公司营收近70%，聚焦转向壳体领域打造专属竞争优势。公司汽车零部件产品按应用系统可进一步细分为转向系统零部件、传动系统零部件、制动系统零部件和其他类零部件，其中转向业务占销售比重最大。公司在转向系统零部件、特别是电动助力转向器（EPS）壳体这一细分领域建立了较强的技术壁垒，形成了明显的竞争优势，项目需求量持续稳定增长。近年来，公司主要转向系统零部件产品MQB壳体等随着产销量的增长，产品生产工艺、生产效率不断优化，产品单位成本有所下降，TVAA壳体、MCA壳体等新产品逐步进入批量供货阶段，处于生命周期前期，进一步提升了公司转向系统零部件的核心竞争力，在同行业市场上也处于领先地位。
公司营业收入结构（单位：%）
资料来源：公司资料
公司转向器壳体市场占有率逐年提升，海外市场有望迎来较大增长。嵘泰股份的核心主导产品是汽车转向系统压铸件，主要应用于下游电动助力转向系统（EPS）总成，主要配套于大众、通用、奔驰、宝马、沃尔沃、长城等中高档车型，已成为该细分领域的最主要的制造企业。电动助力转向系统相较于传统机械转向系统具有油耗更低、操作稳定性强、质量更轻等优点。转向属于汽车中的安全件，无论是燃油车，还是新能源车都需要转向系统，因此随着新能源汽车的快速发展，转向系统有很大的发展空间。随着子公司莱昂嵘泰不断开拓北美市场，转向器壳体在海外的产销量会有较大增长。此外，在油耗法规趋严、新能源和混动汽车销量快速增长的行业背景下，预计我国 EPS 渗透率将来有望达到80%，并进一步带动上游 EPS 配套零部件行业市场需求提升。
——2021年至2022Q1公司营业收入分别为11.6亿元、3.5亿元，同比增速分别为17.3%、23.0%，公司营收整体呈现稳步增长的态势。2021年至2022Q1公司归母净利润分别为1.0亿元、0.3亿元，2020年开始，公司归母净利润呈现出下降的趋势，其中2020、2021年归母净利分别同比下降19.3%、21.3%，主要是因为2020年受到疫情影响，且2020年四季度开始原材料铝锭价格大幅上涨，公司产品生产成本上升，压缩利润空间。
公司营业收入（单位：百万元，%）
资料来源：公司资料
公司归母净利润（单位：百万元，%）
资料来源：公司资料
2016-2021年公司产品毛利率由40.6%下降至了25.1%，毛利率呈现出不断下降的趋势，其中2021年下降较为明显，主要有以下几个原因：一是因为铝价的上升所致，公司产品的主要原材料为铝合金锭，铝锭的价格将直接影响公司产品的生产成本，自2020年四季度以来，铝价不断上涨带动了原材料采购单价大幅上升，导致2021年公司毛利率大幅下降，给公司经营带来了不小的压力；二是因为公司产品年度例行降价所致。分地区来看，2017-2021年公司产品内销和外销毛利率都呈现出下降的趋势，但境外销售产品毛利率均略高于境内销售产品毛利率，主要是境外销售中定制化程度较高的车用模具销售占比和毛利率均较高所致。
公司毛利率情况（单位：%）
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