云海金属：全产业链布局的镁行业龙头，布局汽车轻量化

发布时间：2019-02-14　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 2189　

——云海金属公司目前主营镁合金、铝合金和中间合金业务。自1997 年起公司开始涉足镁合金领域，是专业从事镁及镁合金生产，铝合金锭及铝棒生产，镁、铝合金压铸件及挤压件生产，中间合金和金属锶生产销售的高新技术企业；主营产品包括镁合金、铝合金、中间合金、压铸件、挤压产品和金属锶等。其中，镁合金深加工领域是公司未来补强的主要方向；铝业务以上游采购和来料加工为主，下游重在延伸铝产业链；中间合金业务拥有高毛利率，带来稳定现金流。

公司主营业务

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

镁、铝合金产品营收占比近八成。近年来镁价低迷，尤其2014、2015 年价格进一步下跌，公司营业收入因此出现下滑，但原料端成本下降幅度较大，2014、2015 年净利润并未出现下滑。随着2016 年初开始镁价逐渐回升，公司盈利能力大幅好转：2016年公司实现营业收入40.5 亿，实现净利润1.75 亿；2017 年实现营业收入49.3 亿，实现净利润1.53 亿；2018 年前半年实现营业收入24.4 亿，实现净利润1.46 亿。

2017 年公司主营业务构成

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

近五年公司产销量总体呈现逐年上升的趋势；结构上看，2017 年公司镁合金产品毛利金额占毛利总额的比重最高，达31.51%。2017 年公司产品整体销售量和生产量较2016 年分别增长了7.43%、8.08%，且毛利率稳步提升。2017 年公司镁合金产量约14 万吨，自产原镁约7.5 万吨；铝合金产量约25 万吨。2017 年公司整体毛利率12.66%；分项来看，镁合金产品毛利率14.83%，压铸件毛利率27.07%，中间合金毛利率17.12%，空调扁管毛利率26.49%，均高于铝合金产品5.25%的毛利率。压铸件、空调扁管分别作为镁合金和铝合金的下游深加工产品，其毛利率明显高于合金材料，随着公司向产业链下游不断扩张，未来毛利率更高的深加工产品占总量比重将增加，公司整体毛利水平将进一步提升。

——梅小明先生持有公司32.03%的股权，是公司第一大股东，也是公司的实际控制人。从管理的角度看，梅小明先生作为公司创始人和发起人股东，拥有丰富的管理经验，公司在其带领下获得了长期稳定的发展；从技术的角度看，梅小明先生长期深耕锶、镁、钙的冶炼及合金熔铸技术的研究工作，是3 项国家专利的主要发明人，同时也是多个国家镁合金重点科技攻关项目的负责人。

——公司划分四大事业部，分别为镁事业部、压铸事业部、贸易公司和铝事业部。目前公司已从上市之初的7 家子公司增设至17 家子公司，在江苏、山西、广东、湖北、浙江、安徽及内蒙古等地分布。

——公司专注发展镁合金领域，是拥有完整镁产业链的龙头企业。作为镁合金行业龙头，公司保持着全国第一的镁合金产销量，近年来致力于原镁和镁合金的发展，目前已形成“白云石开采—原镁冶炼—镁合金铸造—镁合金加工—镁合金回收”的完整镁产业链。公司以镁合金为主业，打通产业链上下游，以实现生产流程一体化。前几年公司着重发展镁上游产业，为产业链布局打造必备的原镁产业配套，近两年开始向产业链下游延伸扩张，进一步完善产业链：上游奠定好基础，下游分产品、分行业发展深加工业务。未来公司将扩大原镁和镁合金的生产规模，提高市场占有率，保证在行业内的龙头地位，并通过合资、扩大产能或并购外延等方式发展镁铝合金压铸和挤压产品，向深加工产品方向转型升级。

公司实现镁产业链全覆盖

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

在镁产业链上游，公司拥有镁矿石储量5000 万吨、硅铁产能1.6 万吨/年、原镁产能10 万吨/年，其中巢湖云海和五台云海各5万吨/年，原镁产能能有效供给镁合金生产，并伴随镁合金生产的提高正在继续扩产。与国内大多数同行一样，公司采用皮江法生产原镁，该工艺需要白云石、硅铁、煤炭等原料，目前公司自有五台县白云岩矿和巢湖市青苔山镁矿及冶金用白云岩矿两个采矿权，为公司生产原镁提供原料——白云石矿。

在产业链中游，公司具备镁合金产能17万吨/年，在全球镁合金市场的占有率达30%。其中，五台云海镁业产能5万吨/年、苏州云海镁业4 万吨/年、巢湖云海镁业产能5 万吨/年，惠州云海镁业3 万吨/年；巢湖云海二期具备5 万吨尚未投产的潜在产能，2016年3 月，二期5 万吨产能建设收到国家发展基金6000万元的资金支持，投产后将大幅提升盈利能力。目前苏州云海镁业的产能正逐步向惠州和巢湖转移。五台和巢湖各5 万吨原镁产能正好能与其镁合金产能相匹配，除此以外的7 万吨由公司生产所产生的及回收的镁合金边角料进行再回收加工生产获得，回收镁加工边角料的成本为3000 元/吨。

公司具备镁合金年产能17 万吨

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

镁下游领域，公司具备镁合金压铸件产能8000 吨/年，分别为云海精密制造5000吨/年、荆州精密制造3000 吨/年，主要产品是汽车方向盘骨架、其他汽车零部件和电动工具等；同时还具备镁合金挤压件产能4000 吨/年，挤压产品主要应用于3C 领域，目前公司镁合金挤压板进入Surface供应链，已通过批量认证，量产后将带来业绩增量。

其他业务领域，公司铝合金业务起步较晚但发展迅速，目前具备铝合金产能28.5 万吨/年及深加工产品空调铝扁管产能1 万吨/年。此外，公司在中间合金产品领域一直处于国内甚至世界领先水平，目前拥有金属锶产能3000 吨/年，市场占有率65%以上。金属锶主要作为添加剂用于铝合金生产和铸造，以提高其机械性能。公司还具备铝钛硼、铝锶合金等中间合金产能1.5 万吨/年。

——公司是镁行业深加工龙头，压铸件作为公司重要的镁合金深加工产品，生产原料均为自供，目前具备年产8000 吨压铸件产能：主要为云海精密制造的5000 吨产能和荆州精密制造的3000吨产能，同时参股公司宜安云海的轻合金项目将在2018 年投产，新建镁合金大结构件加工产线预计在2018 年8、9 月份开始安装调试。惠州云海拥有3000 吨在建压铸件产能，目前尚未启动。2017 年公司镁合金压铸件产量5000吨，其中约4000 吨为汽车方向盘骨架，产品毛利率超过30%。公司不断深化镁合金应用，镁合金汽车压铸件方面正在跟北汽、长安、江淮等共同开发。

云海精密制造具备年产5000吨的镁合金压铸件产能，是公司目前压铸件业务的核心。2014 年7 月，公司以自有资金设立荆州云海，投资3000 万元建设年产3000 吨的镁合金精密压铸件生产线项目，产品以汽车用精密压铸件为主，辐射西南地区汽车零部件市场。该项目投资回收期(含建设期)为2.77 年，达产后公司年销售收入将增长约9000 万元，实现年净利润约为2300 万元。2016 年一季度起，荆州云海已陆续开始投产，2016 年年底方向盘骨架产量达到450万套，同比增长50%左右。

公司携手宜安科技，积极布局汽车轻量化大结构件深加工领域。公司已经开始布局大中型汽车零部件领域且有望实现规模化生产，与目标明确的北汽集团签订了战略合作协议，并与已经具备一定工业基础和技术积累的宜安科技成立了合资公司宜安云海，公司持有宜安云海40%股权，意在结合公司在镁合金基础材料领域及宜安科技在压铸件深加工领域的研发优势、实施轻合金精密压铸生产基地项目，产品方向为汽车大部件深加工。

2015 年2 月，公司与宜安科技签署《投资合作协议》，在安徽巢湖共同投资5 亿元建设轻合金精密压铸件生产基地项目，项目建设期为30 个月，于2017 年8 月完成项目建设，新建镁合金大结构件加工产线预计在2018 年8、9 月份开始安装调试，在2018、2019 年达产率分别为30%、70%，将在2020 年完全达产。项目完全达产后，可实现年收入约10 亿元、年净利润约1.03 亿元，是未来公司压铸件业务盈利的强劲动力。

2016 年12 月11 日，公司为进一步落实发展汽车轻量化材料的战略规划，以自有资金出资5000 万元人民币，参与投资设立合肥信实新材料股权投资基金合伙企业。此次出资设立基金合伙企业符合公司长远战略规划需要，可以借助投资机构专业力量，拓宽公司投资平台。

公司目前具备镁合金压铸件年产能8000吨

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

应用于高端领域的高强镁合金产品多处认证阶段，未来凭借高附加值带动业绩增长。公司在镁下游深加工的布局不仅包括对目前已有的压铸件业务的扩展，还包括高强镁合金挤压件。由于镁晶体结构的差异导致其挤压成材率较低，镁合金挤压型材的大规模推广应用存在障碍，但公司通过研发初步掌握了相关技术，未来将进一步实现挤压型材的大规模推广应用。公司高强镁合金产品定位高端领域，主要面向航空航天、汽车、轨道交通、电子信息产品等领域对高性能镁合金材料的需求。目前公司正联合国内高级科研机构开发镁合金挤压材，以拓宽镁合金材料下游应用空间，把握住镁合金变形材领域的发展机遇。

2014 年10 月，公司宣布在南京总部和巢湖云海建设高强镁合金及其变形加工产品产业化项目，投资近3 亿元建设年产3 万吨高强镁合金、年产4000 吨高强镁合金半连续铸锭、年产300 吨高强镁合金锻件和年产2000吨高强镁合金挤压型材。该项目已被纳入国家工信部工业强基计划，获得国家2370 万元的财政支持，项目投资回收期(含建设期)为4.58 年，预计将于2019 年达产，项目达产后预计带来年收入12.52 亿元及年净利润1.16 亿元。