华秦科技：主营隐身材料、伪装材料及防护材料，公司毛利率保持较高水平
华秦科技公司成立于1992年，2022年3月7日在上海证券交易所科创板上市，主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护，客户覆盖国内航空、航天、航海等领域的各大军工集团及科研院所。
公司发展历程
资料来源：公司资料
公司实际控制人为折生阳先生，其直接持有公司22.50%股份，通过华秦万生（公司股权激励平台）控制公司8.06%股份，并通过《一致行动协议》间接控制周万城、黄智斌所持公司合计15.00%股份的表决权。公司以周万城教授科研团队为核心，并与西北工业大学开展长期深入合作，共同培养特种功能材料人才。目前核心团队主要源自西北工业大学，且经过2019年和2020年两次股权激励后，管理团队和核心技术团队普遍持股。
公司股权结构
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公司主要产品按照使用功能可分为三类：
•隐身材料：包括隐身涂层材料和结构隐身材料。隐身涂层材料主要包括耐温隐身涂层材料和防腐隐身涂层材料等；结构隐身材料是一种多功能复合材料，具备复合材料质轻、高强的优点，既能承载作结构件，又具有较好的隐身性能。
•伪装材料：包括高仿真伪装遮障和伪装网。高仿真伪装遮障应用高仿真伪装材料和伪装设计技术，为地面军事目标提供全套解决方案，实现全天候、全时段、全方位的多频谱兼容高仿真伪装；伪装网包括植被型伪装网、荒漠伪装网、雪地伪装网等，具备防光学、中远红外、雷达侦测能力，可在多波段同时实现目标的伪装。
•防护材料：包括重防腐材料和高效热阻材料。重防腐材料主要用于金属结构表面的防腐防护，可以大幅度提高金属结构的应用性能和使用寿命，应用于航空、航海、陆航、海洋工业、石油化工、核电工业、市政公用设施等领域；高效热阻材料主要应用于发动机等装备的高温部件。
公司主要产品
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公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显，产业化成果突出。公司具有丰富的预研试制、小批试制牌号产品储备，并参与下游客户多个武器装备型号特种功能材料产品的研制工作，预研试制产品覆盖全面，且逐步向小批、批产转化，有效保障公司业务持续健康发展。
公司研发团队从理论机理研究到工业实际生产流程，不断探索最佳的特种功能材料制备工艺，在隐身材料、伪装材料、防护材料领域掌握了多项核心技术，从基础研究的源头进行创新，攻克了特种功能材料的“卡脖子”技术难题，形成了完全自主可控的知识产权，大力推动了特种功能材料在我国武器装备隐身领域和防护领域、地面军事目标伪装领域的应用进程。
公司技术实力
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2018-2021年公司营业收入由4756万元增至5.12亿元，归母净利润由1025万元增至2.33亿元，年化复合增速分别高达120.78%和183.35%，其中，公司2019年归母净利润为负值，主要是由于2019年进行股权激励，产生股份支付金额1.68亿元计入当期管理费用所致。2021年公司实现营业收入5.12亿元，同比增长23.68%，归母净利润2.33亿元，同比增长50.61%，主要原因是公司核心军工产品在2019年和2020年陆续通过状态鉴定并开始进入批量生产阶段，订单量增多，收入增加。
公司营业收入变动情况
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公司归母净利润变动情况
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2018-2021年公司综合毛利率分别为57.63%、62.80%、63.99%、58.81%，处于较高水平，主要原因是公司军工产品开发周期较长，在开发期间公司投入大量人力、物力、财力，并由此形成具有自主核心技术的高附加值产品，国家对于企业进行军工保障体系建设和前期自费研发投入采取补偿性发展政策，并在后续批产产品定价时考虑上述相关因素，同时，下游客户对于军工产品的性能稳定性、质量一致性、供货及时性要求较高，因此，公司产品毛利率水平较高。
