科力尔：国内罩极电机龙头，智能家居类产品贡献主要收入来源

——科力尔公司从事微特电机研发超二十年，罩极电机产销量全国第一 。公司创立于 1992 年4 月，前身为深圳市科力尔电机有限公司，专注于微特电机与智能驱控技术的开发、生产与销售，2017 年 8 月于深交所挂牌上市。公司拥有超 20 年的微电机研发制造经验，是国内最大的微特电机制造和出口企业之一，主要产品包括罩极电机、串激电机、直流无刷电机、步进电机、伺服电机、编码器、驱动器、精密泵等，其中罩极电机产销量领先行业。公司产品广泛应用在家电、办公、安防、医疗器械、工业自动化与机器人等领域，拥有伊莱克斯、惠而浦、松下等知名客户，致力于成为全球顶尖的电机与智能驱控技术提供商。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

公司主要产品包括单相罩极电机、串激电机、步进电机、直流无刷电机和伺服电机。公司以电机技术、材料技术、驱动技术、控制技术等为基础，凭借优秀的设计研发能力和生产制造能力，逐步向驱动、控制等领域延伸。产品系列从最初的单相罩极电机和串激电机，发展到具有高技术含量和附加值的步进电机、直流无刷电机、伺服电机等，广泛应用于智能家居、办公自动化、安防监控、医疗器械、3D打印、锂电池设备、机器人与工业自动化设备等多个领域。

公司主要产品按技术原理分类

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——业绩持续稳定增长，财务状况保持稳健。2016-2020年，公司营业收入CAGR为18.47%，同期归母净利润CAGR为9.83%，业绩保持稳健增长。2020年疫情期间公司积极开拓市场，进一步优化产品结构，全年实现营收9.93亿元、归母净利润0.98亿元，分别同比+16.75%、+11.56%。2021前三季度公司实现营收10.56亿元（超过2020年全年的水平）、归母净利润0.82亿元，分别同比+55.90%、+6.19%。

公司营业总收入及增速

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公司归母净利润及增速

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成本端承压盈利受限，2021H2盈利水平有望改善。2016-2020年，受累于原材料价格上涨及人民币升值影响，公司毛利率呈现下降趋势。公司通过提价、优化设计降低成本、远期合约锁汇锁铜、提高生产效率和管理水平等方式积极化解压力，目前已经渡过毛利率的最低谷期，预计2021年下半年公司盈利水平将显著回升。

研发投入保持稳定，期间费用管控良好。公司持续保持较高的研发投入，2020年研发费用率同比+0.58pct至4.45%。受会计准则变更影响，2020年公司销售费用率同比-2.69pct至1.55%。2016-2018年公司ROE有所下滑，主因上市期间资产规模大幅增加导致资产周转率下降。2018-2020年，公司ROE稳步提升，由11.66%增加至14.05%。预计随着公司盈利能力逐渐增强，ROE将持续恢复增长。

公司毛利率、净利率

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智能家居类产品为公司最重要的收入来源，收入占比约70%。公司营业收入主要由罩极电机、串激电机构成，2016-2018年罩极电机和串激电机合计贡献收入超过90%。公司产品按应用领域分类，主要分为智能家居类、健康与护理类和运动控制类产品，其中智能家居类产品为第一大品类，主要包括罩极电机、串激电机、直流无刷电机等，合计营收占比约70%。2021H1公司智能家居类、健康与护理类、运动控制类产品营收占比分别为70.97%、16.56%、9.18%。

公司产品按应用领域分类情况

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公司营业总收入分产品占比

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公司分产品收入（亿元）

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国外市场收入占比高，国内市场增长潜力大。公司收入主要来自于海外业务，2016-2019年境外收入占主营业务比重约70%。2020年受疫情影响欧美国家经济下滑，公司积极调整营销策略，重点拓展国内市场，全年境内收入同比+58.33%。2021年公司持续发力国内市场，上半年国内市场依旧增长强劲，实现收入2.46亿元，同比+55.95%。认为，随着国内市场的开拓不断深化，未来公司境内收入占比将进一步提高。

公司境外、境内收入占比

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