捷佳伟创：光伏电池片设备龙头供应商，公司业绩规模维持领先地位

——捷佳伟创起步于清洗设备，通过业务整合以及自主研发，逐步成为民营光伏电池片设备龙头供应商。自2003年捷佳伟创前身捷佳创创建以来，公司不断研发新产品，13年的时间内成功推出了单多晶清洗制绒设备、刻蚀机、PECVD设备等前端设备，成为全球核心晶体硅太阳能电池设备供应商之一，并于2018年成功在创业板上市。

公司控制权稳定，公司三位核心高管余仲、左国军、梁美珍为公司一致行动人，梁美珍和蒋婉同、蒋泽宇系母女、母子关系。同时，大部分高管在公司创立初期就进入公司，此前均在头部企业积攒了丰富的工作经历，深耕一线技术岗位多年，行业经验丰富，对专业技术认知颇深。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司客户优质，长期合作的客户均为天合集团、阿特斯、隆基股份、晶科能源等大规模的光伏电池以及组件龙头企业。近年来，前5大客户销售额整体上升，2020年公司前5大客户的销售额达19.13亿元，同比增长43.71%。与此同时客户的集中度头部客户销售额占主营业务的比重稳步下降，2020年前5大客户销售占公司主营业务收入比例为47.30%，相比较于2016年的66.41%下降了19.11%，公司在客户开拓上有所成效，在头部客户的深度以及总体客户的广度上都有所提升。

前5大客户销售额占主营业务销售比情况

资料来源：公司资料

——公司所处的晶体硅太阳能设备制造业系晶体硅太阳能光伏行业的配套行业，受整个晶体硅太阳能光伏行业景气程度的影响较大。光伏设备制造业包含硅料生产设备、硅片生产设备、电池和组件生产设备、专用材料（铝浆、封装玻璃等）生产设备、光伏系统支持部件生产设备等一系列设备的制造。

公司主要为太阳能光伏产业链中的中间环节晶体硅太阳能电池生产提供工艺流程中的关键设备，主要产品包含清洗、制绒、扩散、刻蚀、PECVD等多项晶体硅太阳能电池生产工艺对应的设备。目前公司在PERC以及HJT设备上都有充分的布局，是国内少有的同时具备PERC和HJT设备整线供应能力的企业。

公司占据了大部分光伏前端设备的市场份额，工艺价值量占比达60%-70%。另外，迈为股份和帝尔激光分别在印刷、分选设备以及激光设备上形成产业链上错位竞争，三者均为行业内主要的光伏电池片专用设备制造领先企业。

市场集中度和工艺价值量占比

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——受益于行业快速发展，公司营业收入增长明显，从2016年营业收入为8.31亿元增长至2020年的40.44亿元，年复合增长率为48.52%。自2016年起，捷佳伟创连续五年营业总收入均高于其他三家可比公司。同时，“光伏531新政”的出台也没有影响到光伏电池片设备制造行业的发展，2018年和2019年也都维持一个比较快速的增长水平。公司的归母净利润从2016年的1.17亿元上涨为2020年的5.23亿元，年复合增长率为45.19%，连续6年处行业领先水平，展现出公司强大的竞争力。

可比公司营业总收入对比（百万元）

资料来源：wind

可比公司归母净利润对比（百万元）

资料来源：wind

公司费用管理能力优异，销售毛利率、销售净利率近年有所下滑。自2016年起，公司期间费用率一直呈现下降的趋势，至2021年第三季度，公司期间费用率将至8.20%，较2020年底下降1.93个百分点，优于可比公司水平。2015-2018年公司的毛利率和净利率保持着上升的态势，2019年之后，随着“531光伏新政”的出台，市场竞争加剧，2019和2020年公司毛利率和净利率有所下滑。随着公司HJT管式PECVD中试线的完成，未来将开始产生良好成效，下游企业对HJT设备的需求提升有望逐步拉升公司的毛利率和净利率。

可比公司销售毛利率情况

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可比公司销售净利率情况

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