怡合达：深耕自动化设备零部件领域，公司利润及净利率持续提升

——怡合达成立于2010年，深耕自动化设备零部件领域，已实现FA工厂自动化零部件一站式供应。公司主营业务分为FA工厂自动化零部件和工业自动化设备，目前仍以前者为主，2020年占总营收约95%，是国内自动化零部件领域具有影响力的一站式供应商，旗下零部件目录手册已成为行业的标准之一。截至2020年12月31日，公司已开发涵盖176个大类、1404个小类、90余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系；年订单处理量约55万单，年出货总量超过230万项次，90%标准件可实现3天内发货；累计成交客户数突破4万家，服务于下游3C、汽车、新能源、光伏等众多行业，具有较高的品牌知名度和客户粘性，营收规模位居行业前列。

公司通过标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营，以信息和数字化为驱动，将传统模式下的“零部件单独设计+多家供应商采购”方式转变为“零部件简单选项+一站式采购”，解决了行业规格杂、非标化、效率低等痛点，为客户提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品。公司核心模式为：1）利用平台化优势，提供功能相同的标准品，批量采购及生产，实现规模效应，降低全行业的生产成本；2）在标准零部件的基础上，公司提供多种零部件，可模块化供应，减少挑选成本，保障产品匹配度及成品设备的稳健性。

公司自成立后一直坚守自动化零部件一站式供应这一经营模式，业务发展经历了以下三个阶段：

业务发展初期（2010-2014）：公司在此阶段主要专注于业务准备，市场开拓，自动化零部件的标准设定、产品开发，为未来的规模化供应做准备。其中，公司自2012年编纂并发布了3个版本的《FA工厂自动化零件目录手册》，初步形成了公司产品标准化体系。公司于2014年开始启动ERP信息化系统和电子商务平台项目，打造公司信息化和数字化基础。

业务快速成长期（2015-2017）：此阶段公司产品品类不断丰富，继续市场开拓，供应链管理能力提升。其中：公司对原有手册更新迭代，并推出《电子电气目录手册》、《工业框体结构部件目录手册》、《FA电子电气零部件精选》等多本细分领域产品分册以及《FA工厂自动化零件3D图库》；开发的SKU数量达到35万个，累计成交客户数突破1万家，年订单处理量约16万单，年出货总量超过60万项次。公司于2015年设立昆山分公司。

业务品类丰富期（2018-至今）：此阶段公司产品体系不断丰富，供应链管理能力显著改善，市场开拓取得显著成效。公司致力于加强信息与数字化能力建设，并不断加大在产品目录手册、选型辅助工具、信息化和数字化等方面的投入力度。其中：在产品目录手册迭代的同时，公司相继推出线上选型采购系统、铝型材DIY设计软件等一系列选型辅助工具以及BI系统等，持续改善用户体验。

——以FA工厂自动化零部件及工业自动化设备为主业，不断扩宽细分品类。公司主要提供FA工厂自动化零部件相关产品，包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。此外，公司还可向客户提供工业自动化设备。公司最主要的产品并非自动化设备的核心零部件，而是技术含量相对较低，缺乏行业标准，采购批次小规格不一的零部件。过去这种零部件设计选型缺乏统一标准，难以形成规模生产，给企业及行业带来不必要的成本。现怡合达已具备多品类零部件供应能力，且品类还在不断扩张，公司找准一个细分赛道，平台化供应多种零部件，为行业提供标准化产品，推进行业形成统一标准，降低行业成本。

公司主要产品

资料来源：公司资料

2020年FA工厂自动化零部件占总营收收95%，工业自动化设备占总营收5%。FA工厂自动化零部件板块中，直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件、工业框体结构、机械加工件占比较大，2020年五者合计占总营收80.8%。其中，铝型材及配件销售额占比则从2018年的23.6%下降到2020年的18.9%，传动零部件销售额占比从2018年的12.1%上升到2020年的14.2%，但总体来看变化幅度不大，细分产品格局稳定。

怡合达细分产品营收及占比

资料来源：公司资料

公司客户下游以3C、锂电、汽车为主，20年各行业毛利率均超40%。公司下游行业主要为是工业机器人、基于机器人的集成设备、自动装配设备、自动检测设备、自动包装设备及大型复杂功能的自动化线体等自动化设备制造行业，最终需求来自于3C、汽车、新能源（锂电）、光伏、医疗、激光、食品和物流等行业。其中，3C行业占比最高，高于20%，但近年来收入占比有所下滑；其次为锂电及汽车行业，均稳定在15%左右。总体而言，怡合达下游覆盖行业广泛，长期业绩随单一下游波动更小，短期业绩爆发点主要跟随3C、锂电、汽车三行业。公司毛利率高达40%以上，按下游客户行业从高到低排序为汽车、工业机器人、3C、光伏、锂电。

公司终端客户收入占比（按下游行业）

资料来源：公司资料

公司毛利率变化（按下游行业）

资料来源：公司资料

公司采取自制、OEM供应和集约化采购相结合的产品供应方式，且持续加强供应链管理、信息与数字化能力。

自制供应：对于缺少统一标准，产品系列多、可选型号广的FA零部件，公司选定部分型号产品，在标准化设计和选型开发后，进行全工序自制或半成品追加工，以加快订单响应速度。

OEM供应：公司综合考虑市场需求、产能、生产成本、质量、交期等因素，在对产品进行标准化设计、产品选型以及确定工艺标准和质量控制标准后，开发有合作意愿和能力的生产制造企业进行OEM生产，打造怡合达品牌产品。

集约化采购：为满足客户一站式采购需求，公司对部分已有标准型号或成熟品牌的FA工厂自动化零部件进行集约化采购。公司产品中心将自动化零部件价格信息按照与各供应商签订的协议统一录入到系统“采购信息录入”模块。采购部可以从系统中经询比价模块自动选择最优价格，从而快速确定供应商、生成采购订单，提高采购效率。

公司严格把控供应商品控，引入仓储条码系统，建设信息化、数字化系统（SCM、MES、WMS、BI），建立电商交易系统，从各个环节保证高效、高品质、价格优惠的一站式服务。公司年订单处理量约55万单，年出货总量超过230万项次，90%标准件可实现3天内发货。随着东莞智能制造供应链华南中心项目和苏州自动化零部件制造项目的顺利投产，公司将新增35万多个仓位，可存储55万多个SKU，可支持年出货总量超过480万项次。

其中，自制供应与OEM供应为公司主要供应方式，2018-2020年合计占比分别为83.99%、83.72%、83.62%。2020年，自制供应占比小幅下降，主因2020年上半年与疫情相关的口罩机等医疗设备的销售订单迅速增加，公司OEM供应及集约化供应模式下的销售与之相关的零部件产品金额大幅增加。三模式相结合实现了效益最大化，即保证了怡合达自主品牌在市场推广及规范行业标准，又可在市场需求激增的情况下分得一杯羹。

怡合达2020年公司自制、OEM供应和集约化供应销售收入

资料来源：公司资料

——公司营收年均增速近50%，毛利率维持稳定，费用率逐年降低。公司仍处于快速成长期，公司产品品类扩张，华南、华东市场开拓，小客户数量及大客户年销售额不断提升。公司已开发涵盖176个大类、1404个小类、90余万个SKU，年订单处理量约55万单，年出货总量超过230万项次，最终实现近四年营收年均增速近50%的成绩。2021H1实现营收8.52亿元，同比+59.09%，2021年H1实现归母净利润1.97亿元，同比+62.50%。公司与传统的零部件企业不同，其核心在于标准化及平台化，通过规模优势提升自动化零部件供给效率，降低全行业综合成本，提高公司盈利能力。因主要客户仍为小批量、高批次、多样化硬性需求的小型客户，公司掌握议价权，通过成本加适当利润的定价策略，公司近四年毛利率稳定在42%以上。即使在制造业不景气的2019年，仅出现营收增速放缓的情况，并未影响到毛利率。确定主要经营战略后，公司细化成本目标，加强成本管控，深入推行全面预算管理，近四年管理费用率及销售费用率逐步降低，净利率保持1-3%的提升。