星徽股份：精密五金制造+跨境电商双主业，跨境电商业务业绩高增

——精密成立于1994年，生产滑轨、铰链等精密金属连接件，于2015年在创业板上市，为国内家具行业首家五金上市公司。2018年12月完成对泽宝技术100%股权的交割，正式进军跨境电商行业。

精密五金制造业务：多年深耕，成就精密金属连接件龙头供应商。公司自1994年起从事精密五金的研发、制造及销售业务，主要产品铰链、滑轨等广泛应用于家居、家具、家电、工业、金融、汽车等领域。公司拥有行业领先的全自动铰链生产线和全自动滑轨组装生产线，是东芝、伊莱克斯、美的等国内外多家知名企业供应商，并获得广东省著名商标等荣誉，旗下多项产品被评为广东省高新技术产品。

跨境电商业务：收购出海消费电子龙头公司泽宝进军跨境电商领域。泽宝技术成立于2007年，专注于从事消费电子产品设计研发、品牌推广、海外线上运营，已经形成RAVPower、TaoTronics、VAVA、Anjou、Sable、HooToo六大自有品牌，产品覆盖电源、蓝牙音频、智能家电、美妆个护、家纺用品、智能硬件等品类。泽宝主要通过亚马逊平台面向消费者，成立后迅速布局全球市场，仅用三年销售额突破1亿元，产品远销60多个国家地区，在亚马逊平台占据领先行业市场份额，屡获Amazon优质卖家、年度最佳全球拓展卖家、年度最具产品创新卖家等奖项。

泽宝消费电子产品矩阵

资料来源：公司资料

泽宝超额完成三年业绩承诺。公司收购泽宝时所签订的《盈利预测补偿协议》约定，泽宝2018-2020年的净利润分别不低于1.08亿元、1.45亿元与1.90亿元，三年均超额完成指标。2018年为1.10亿元（完成率101.49%），2019年为1.54亿元（完成率106.40%），2020年实现的归母税后净利润2.47亿元（完成率130%）。

泽宝创新约定净利润完成情况（亿元）

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——股权结构稳定，收购泽宝后实控人仍为蔡耿锡与谢晓华夫妇。截至2021Q1，公司第一大股东广东星野责任有限公司持股比例为27.69%，而蔡耿锡与谢晓华夫妇持有广东星野100%股份，其中蔡耿锡持股50.48%，谢晓华持股49.52%，成为公司实控人。原泽宝董事长及创始人孙才金持股7.58%，为公司第二大股东。

公司股权结构

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——跨境电商业务为主导，其中小家电献贡献2020年主要营收。公司收购泽宝后，2019年整体营收增长391.00%，2020年跨境电商业务营收占比70%以上，其中主要类目为小家电、蓝牙音频与电源类，三者合计营收占比近60%，小家电类凭借32.52%的占比成为公司第一大收入来源。

收购泽宝后营业收入大幅提升（亿元）

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2020年公司各业务营收占比

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泽宝（跨境电商）业务营业收入与净利润双双高增。2016-2020年，泽宝营业收入由12.55亿元增长至47.74亿元，CAGE为39.66%；净利润由0.17亿元上升至2.61亿元，CAGR为97.95%；收入利润双双实现高增长。

泽宝业务营业收入高速增长（亿元）

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泽宝毛利率较同行更为稳定，净利率逐年提升。泽宝整体毛利率稳步提升，2020年得益于高毛利率品类小家电占比提升、产品结构优化，可比整体毛利率升至53.68%/+3.16pct（剔除收入准则变更影响）。相比之下同业可比公司安克创新与跨境通在近五年来毛利率整体呈现下降趋势。泽宝净利率逐年攀升，由2016年的1.57%提升至2020年的5.47%。

泽宝毛利率更为稳定

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泽宝净利率逐年攀升

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