鄂尔多斯(600295.SH)：公司铁合金、化工、羊绒三大业务齐头并进

——鄂尔多斯公司前身为鄂尔多斯羊绒衫厂，经过多年发展，形成了羊绒服装、电力冶金化工（硅铁合金、氯碱化工）两大板块，三大业务。

铁合金业务。公司借助煤炭、自备电力优势，形成国内最为完整的“煤—电—硅铁合金”生产线。公司硅铁年产能160万吨，硅锰合金产能40万吨，已形成硅铁产销规模国内、国外第一。

氯碱化工业务。公司结合铁合金业务，形成国内最为完整的“煤炭等矿产资源－电－氯碱化工”生产线。PVC现有产能80万吨，电石产能160万吨，烧碱产能60万吨，氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一。

羊绒服装业务。公司建立了从羊绒原绒采购到初加工、深加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设、产品销售全产业链经营模式，已成为全世界产销规模最大、产业体系最完善的羊绒类服装生产企业和销售企业。

此外，公司拥有多晶硅产能1.2万吨、尿素产能100万吨、煤炭产能150万吨、水泥产能100万吨。公司围绕硅铁合金和氯碱化工产品的生产，综合利用“三废”，进一步发挥公司工业园区循环经济产业链的低成本核心竞争力，提升园区资源的综合利用价值。

公司第一大股东为内蒙古鄂尔多斯羊绒集团，实控人为王林祥，核心业务所在的控股子公司电冶公司控股比例为77.97%。

公司股权穿透和主要控股情况

资料来源：公司资料

——铁合金、化工是最主要收入、利润来源，硅铁则占比最高。

从收入结构看，铁合金和化工业务所在的电冶板块在收入中占比91.5%，羊绒服装占比8.7%。具体看，以2019年年报，铁合金占比44.4%，其中硅铁占到36.1%，占比最高；化工业务占比30.1%。

从利润结构看，电冶板块毛利占比83.6%，羊绒服装占比16.4%。具体看，以2019年年报，铁合金占比29.5%，其中硅铁占到29.3%，占比最高；化工业务占比33.3%。

公司三大业务板块收入占比

资料来源：公司资料

电冶业务（铁合金、化工）毛利占比超84%

资料来源：公司资料

毛利率方面，三大业务板块，羊绒业务毛利率最高，且近年来呈现出逐步抬升态势。电冶板块综合毛利率 26%左右，硅铁、化工近年来毛利率较为稳定，因公司产能规模及市占率因素，受产品周期价格波动影响在趋缓。

公司各产品毛利率变

资料来源：公司资料