精达股份：全球领先的电磁线制造商，2015-2020年营收持续增长

——精达股份公司是安徽铜陵市一家生产特种电磁线的高新技术企业，是国内电磁线的龙头企业，位列全球前三的特种电磁线制造商。1990 年建厂以来，已形成安徽、广东、天津、江苏四大生产基地，产品包括电磁线、汽车线及电子线、特种导体线、铜杆（丝）、铝杆（丝）、模具制作及维修等，产品广泛应用于家电、电子、汽车、电力、通讯、电动工具等多个行业领域。

深耕电磁线十余载，家电起家布局新能源。公司于 1990 年成立，早年主营家电铜材，而后转向特种电磁线、特种导体以及模具的制造和维修等生产、研发和销售业务。2002年公司于上交所上市，并与美国里亚首次合资在佛山建公司，生产铜电磁线，此后分别于2004、2008、2011、2019 年与美国里亚合作在多地建公司；2013 年公司并购常州恒丰铜材进军特种导体。2003 年原第一大股东铜陵精达国有资本退出，公司改为民营企业；2005 年特华投资控股有限公司受让精达集团股份，成为第一大股东。2015 年公司在天津工厂启动新能源汽车用扁线项目，加大开发力度和经验共享，在广东和铜陵逐步布局扁线，于 2020 年通过了德系、美系、国内头部新能源车企认证，2021年年产 3 万吨新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目将开始建设。

公司发展历程

资料来源：公司资料

——电磁线产品丰富，应用领域广泛。公司业务主要分为铜电磁线、铝电磁线、汽车线、特种导线、模具五大方面，在电力、汽车、通讯、航空航天等领域有广泛的应用市场。公司主要采用以销定产的订单生产模式，满足国内外不同客户的需求。经过下游产业推动，行业通过技术引进、消化吸收和自主研发，已经形成了地区性的产业规模优势。

立足三大经济区，形成四大生产基地。公司已形成安徽、江苏、广东、天津四大生产基地。其中，漆包圆铜线、漆包扁铜线系列产品产能共16 万吨，工厂均为与美国里亚合资，设在分别在广东、安徽铜陵和天津；铝漆包线系列产品产能 6 万吨，工厂位于安徽铜陵和广东；特种导体系列产品产能5.5 万吨，工厂位于安徽铜陵、江苏常州和常熟、广东东莞。

公司产能地区分布

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——营收持续平稳增长，盈利能力保持稳定。公司2015年至2020年营收持续增长，2017年公司营收的快速增加得益于漆包线营收由58.44亿元增长至84.41亿元。公司分产品营收结构较稳定，漆包线贡献了公司营收的最大份额，历史占比维持在67.69%至75.03%；汽车、电子线占比为15.27%至17.84%；裸铜线营收于2020年由3.93亿元增长至9.14亿元，成为第三大营收来源。公司盈利能力保持稳定，毛利率在9%-11%水平，特种导体产品附加值高，毛利率在17%左右波动；漆包线产品毛利率在10%左右。

公司2015-2020分产品营收结构

资料来源：公司资料

公司2015-2020分产品及平均毛利率

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公司费用率持续下降，近期费用率趋于稳定。公司期间费用率由2015年的7.6%下降至2020年的4.0%，下降趋势逐步放缓并趋于稳定。2015年至2017年管理费用率由2.1%降低至1.3%，此后管理费用率基本维持稳定；研发费用率由2015年2.7%下降至2020年1.2%；2020年销售费用率由1.6%下降至0.5%，主要原因是按新收入准则，与履约义务相关的运输费、包装费重分类至营业成本。

公司盈利质量稳定，现金流总体健康。公司于2015年至2018年ROE由4.72%增长至14.23%，近年来略有回落并于2020年达到11.36%；净利率稳定增长，2020年略有回落，公司盈利质量总体稳定。公司2020年经营性现金流净额为4.13亿元，2021年Q1经营性现金流为负值，主要原因为公司购买商品劳务的现金支出增幅大于销售现金收入。除2017年，公司经营性现金流长期为正，公司现金流健康。

公司2015-2020净利率和ROE

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