中牧股份：央企控股的动保行业领先厂商，四大业务板块协同发展，整体业绩稳步增长

发布时间：2021-06-25　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 2278　

中牧股份公司诞生于1998年，如今已走过20余年风雨。公司历史最早可追溯到1931年的国民政府在中央畜牧试验所（南京生物药厂前身）。1995年中牧工商（集团）总公司成立，1998年12月中牧实业股份有限公司成立，1999年1月在上海证券交易所上市。2004年，公司组建内蒙古中牧生物药业有限公司。2014年，胜利生物揭牌成立，其生产的泰妙菌素原料药在国内率先取得欧盟COS证书，成为全国兽用原料药生产企业前十。2018年，中普生物揭牌成立，致力于高质量口蹄疫疫苗的研发、生产与销售。

中国农业发展集团有限公司是公司的实际控制人，截至 2020 年底，中国牧工商集团有限公司持股比例达到49.63%，是公司的第一大股东，而牧工商由中国农业发展集团有限公司 100%控股，因此公司是由中农发作为实控人管理的中央国有企业。

中牧股权结构

资料来源：公司资料

中牧主要参股控股的公司达到12家，涉及了生物制品生产及销售、贸易商品销售、兽药生产及销售、生物技术研发等业务。通过子公司的分业和跨地域经营，公司最大程度地利用了当地的原材料和技术人员优势，并分散了行业周期带来的风险。

中牧股份是国内动保行业唯一一家央企控股的上市公司，作为行业内的“国家队”和“先锋队”，在每次重大疫情面前，公司总是挺身而出。公司前身中央畜牧试验所诞生了中国第一支动物疫苗；2004 年中国内地首次爆发禽流感疫情，导致百万羽家禽感染或死亡，中牧股份是唯一参与哈兽研禽流感疫苗研发合作的企业，并承担全国的禽流感疫苗生产工作；2005 年四川爆发猪链球菌感染人事件，中牧股份成都药械厂7 天内产出70 余万头份猪链球菌 2 型灭活疫苗，成功遏止疫情大范围爆发；2008 年汶川地震，中牧股份举全公司之力保障猪乙脑、狂犬病等人畜共患病防控疫苗的生产供应，为确保大灾之后无大疫做出突出贡献。公司多年来为加强国内动物防疫体系建设、保障畜牧养殖业健康发展和食品安全保驾护航。

中牧股份主要从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务等业务，拥有超过80年的生产和销售经验，涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大板块，产品包括畜用疫苗、禽用疫苗、兽用化药、饲料及饲料添加剂等，公司拥有20余家全资及控、参股企业，多达800余个品种的产品可为养殖业健康发展提供服务，部分疫苗及化药产品出口全球60多个国家和地区，产品线齐全。公司多款产品的市占率处于行业领先水平。

（1）兽用生物制品

生物制品板块产能领先，产品品类丰富。其中公司所属兰州生物药厂、成都药械厂、乾元浩南京生物药厂、乾元浩郑州生物药厂、乾元浩北京中海生物药厂、乾元浩云南保山生物药厂已率先通过国家兽药GMP认证，产品主要包括高致病性禽流感疫苗、口蹄疫类疫苗、猪圆环病毒灭活疫苗、猪伪狂犬病活疫苗，狂犬病灭活疫苗及其他各类常规兽用疫苗产品和诊断制剂等。公司是禽流感、口蹄疫、猪链球菌病等国家重大动物疾病防治疫苗的定点生产企业，也是中国兽用生物制品品种最全、生产能力和产量最大、技术装备和工艺最先进的GMP企业集群。

（2）兽用化药

兽用化药包括兽药制剂和兽药原料药，用于兽类疾病的治疗。截至2020年末，公司共有6个兽药生产基地，均已通过GMP认证。化药业务主要由公司黄冈厂及子公司中牧安达、内蒙中牧、中牧南京、胜利生物和中牧全药经营。主要化药产品有泰妙菌素、泰万菌素原料药、氟苯尼考原料药、牧乐星、氟欣泰等，其中泰妙菌素的产能稳居行业领先水平。

（3）饲料板块

饲料业务产品品类丰富，公司饲料及饲料添加剂产品以复合维生素和复合预混料为主，用以满足兽类不同生长阶段对各种维生素、微量元素、氨基酸和矿物质的营养需要，业务范围涵盖预混料、浓缩料、全价配合饲料和饲料原料在内的400多种产品。目前，板块业务已完成全国布局，七座现代化生产基地全面投产运营，主要工厂通过了五项管理体系认证，生产工艺和质量管理水平国内领先。

“华罗”品牌耳熟能详，中牧股份的饲料品牌—“华罗”，30年来一直为中国畜牧业提供饲料“中国芯”，年生产销售的华罗品牌产品可覆盖全价配合饲料三千多万吨。“华罗”已成为国内饲料行业的领导品牌之一，品牌产品已出口到亚洲多国。华罗多维是公司推出三十年的维生素预混合饲料产品，囊括了华罗维生素、华罗酶制剂、华罗酶维宝和华罗牧乐康四大种类，年销量已成功突破万吨大关；华罗预混料作为公司饲料板块的旗舰产品之一，几乎涵盖所有饲养动物，分为家禽、猪、反刍、水产四大系列220多个产品型号。

（4）贸易业务

公司的贸易业务主要是玉米及玉米副产品、豆粕、鱼粉和赖氨酸等饲料原料及饲料添加剂的贸易。贸易业务下游客户主要为国内较大规模的饲料生产厂和养殖场，公司能通过贸易业务形成采购的规模效应，降低饲料业务的成本。由于贸易业务属于先采购后销售，不涉及生产过程，因此毛利率较低，近7年贸易的毛利率均值在3.4%左右。

——公司四大业务板块此消彼长，成立 20 多年来，受行业政策变化、下游需求波动以及公司主动进行业务调整的影响，四大业务板块协同发力。2011-2015 年期间，公司主营构成呈现此消彼长的波动趋势，其中生物制品板块的占比逐年降低，从 41%一度下降至 29%；兽药营收占比呈逐年增长的趋势；饲料板块的营收占比小范围下降并维持在15%左右的水平；贸易板块的营收占比则逐年提高至40%以上。2016 年贸易业务营收占比严重压缩，2017-2020 年期间，四大业务板块的营收占比相对稳定，上下波动幅度较小。2020 年报告期内，公司共实现营收 49.99 亿元，其中生物制品业务收入占总营收的28.66%，贸易业务占比 28.27%，饲料业务占比 22.34%，兽药业务占比 20.28%。

公司历年主营业务构成（%）

资料来源：公司资料

公司业绩整体呈增长态势。2011—2015年期间得益于四大业务板块的协同增长，公司主营收入从28.4亿元稳步增长至42.3亿元，CAGR为10.47%。2016年公司进一步严控经营风险，调整收入结构，适度压减了贸易收入，导致业绩同比下降6.15%。2017年猪瘟和高致病性猪蓝耳退出招采，公司生物制品板块实现转型发展，化药和饲料板块保持高增长，整体业绩呈现稳健向好的发展态势。2018年，公司生物制品市场化销售实现较快增长，化药业务国内国外两个市场同步发力，全年业绩同比增长明显。2019年持续受非洲猪瘟疫情的冲击，公司业绩下滑7.19%。

2020年伴随下游生猪产能快速恢复，公司充分发挥多板块协同效应、丰富产品序列，加大研发产品的成果转换，公司经营业绩实现了拐点后强势复苏，全年同比实现21.4%的增长。2021年第一季度，公司实现营收12.9亿元，同比增长20.7%，实现归母净利润1.62亿元，同比增长24.50%，公司21Q1业绩同比改善明显主要系下游存栏回升带来的产品释放所致。

公司历年营收情况