光库科技：并购Lumentum铌酸锂业务，打造光通信调制器国产龙头

光库科技成立于 2000 年，近二十年来公司始终专注于研发、生产高性能光纤无源器件。主导产品包括：高功率光无源器件、保偏光无源器件、各种光纤激光器及光网络核心模块、光纤微连接器件等，产品销往全球数十个国家和地区，被广泛应用于光纤激光、光纤通讯、航天航空、传感探测、环境监测、地质勘探、医疗设备等重要领域。

光库科技发展历程

资料来源：公司资料

光库科技的特色产品是高功率光纤器件和保偏器件。公司自主研发的高功率隔离器产品可以承受高达 500W 平均功率、100kW 峰值功率。保偏器件以良好的性能、高可靠性、高消光比在高速光网络及超快测量领域有广泛应用。

截止 2020 年 3 月 31 日，公司实际控制人为吴玉玲【担任Infinimax Assets Limited的董事、珠海市光极投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人】，公司董事冯永茂担任 Pro-Tech Group Holdings Limited 的董事、珠海市栢达投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人）。

光库科技股权架构

资料来源：公司资料

——近二十年来，光库科技不断创新，产品线包括隔离器、耦合器、环形器、合束器、波分复用器、复合型器件等全系列光无源器件，产品可靠性得到充分验证。根据 2017年公司招股说明书，公司细分产品已达 8000 多种，并随着客户需求不断更新，能够高标准、快速响应并引导客户需求。

公司客户包括国外知名的激光器生产商 Trumpf Group、Rofin-Sinar、IPG、Coherent、Spectra-Physics 等，国内领先的激光器生产商大族激光、深圳市杰普特光电股份有限公司、武汉锐科等，国外知名光通讯企业 Finisar、JDSU、藤仓等，国内外著名科研机构林肯实验室、劳伦斯-利弗莫尔实验室、斯坦福大学、美国国家航空航天局、中科院、清华大学等。

通过多年积累，公司已掌握先进的无源光纤器件设计和组装技术，其中高功率器件散热技术、光纤端面处理技术、保偏器件对位技术等均处于国际先进水平。同时，公司已开始对有源光纤器件的研发。

公司多款光纤激光器件、光通讯器件代表了光纤器件技术的较高水平，如：公司提供了“嫦娥三号”登月项目中激光三维成像敏感器内所用的光无源器件，用于搭建太空用光纤激光器，判断落月地点是否合适，为成功落月提供了重要保障；公司自主研发能用于海底光网络的高可靠性光无源器件，使公司成为全球少数能提供该类器件的厂商之一；公司自主研发的 50W/100W 隔离器，具有高可靠性、高隔离度，并可根据客户需求定制，是高功率光纤激光器的核心器件，已被国内外著名光纤激光器厂商广泛采用；公司研发的特种波长无源器件如 2μm 器件、可见光（红绿光）器件，可用于光纤激光器、医疗设备等领域，达到国际先进水平。

——近年来公司收入、净利润保持稳步增长。2019 年公司收入 3.91 亿元（同比+35%），归母净利润 0.57 亿元（同比-28%，主要受股权激励费用影响）。2019 年公司毛利率 42.37%，净利率为 15.16%。

光库科技收入情况

资料来源：公司资料

光库科技归母净利润

资料来源：公司资料

2019 年公司光纤激光器件产品收入占比 52%，光通讯器件产品收入占比 38%。伴随着加华微捷收入的快速增长以及铌酸锂调制器业务逐步放量，我们认为未来公司光通讯器件业务占比有望进一步提升。

——2019年12月3日，光库科技公告拟以现金方式收购Lumentum 位于意大利 San Donato 及其代工厂的 LiNbO3（铌酸锂）系列高速调制器产品线相关资产，累计支出3000 万美元。通过本次资产收购，公司将充分利用LiNbO3（铌酸锂）系列高速光调制器芯片及器件在通讯和传感领域的市场机遇和技术能力，凭借公司在技术开发、质量管控、市场开拓、成本控制等方面的优势，拓展并引领电信级 LiNbO3（铌酸锂）系列高速光调制器芯片及器件产品市场，扩大生产规模并丰富产品线。

2020 年 1 月 24 日，光库科技公告该收购已经完成交割。

铌酸锂芯片国产化目标

资料来源：中国光电子器件产业技术发展路线图

根据中国电子元件行业协会《中国光电子器件产业技术发展路线图 2018-2022》；目前我国光电子产业的核心基础能力依然薄弱。核心、高端光电子器件的相对落后，已成为制约我国光电子产业乃至整个信息产业发展的瓶颈，甚至严重影响国家信息安全。铌酸锂芯片及器件是芯片和有源光通讯器件类领域的重点发展产品。

铌酸锂电光调制器(LiNbO3)是光通信长距离传输的核心器件。国际市场上仅有Lumentum 与日本 Fujitsu 等少数公司能够批量供货，市场占有率超过 90%，且价格居高不下。

光电调制器技术路线及适用场景对比

资料来源：公开资料

作为成熟的长距外调制技术，铌酸锂调制器在产品成熟度、性能及可靠性上更高，是当前电光调制器市场的主流产品。光库科技定增预案指出：

1，伴随 5G 网络和数据通信带动核心光网络向超高速和超远距离传输升级，对光通信骨干网的需求也不断增加。按照 WinterGreen Research 的预测，2024 年全球调制器芯片及器件市场（包含通信、传感以及其他）将增长至 226 亿美元。

2，铌酸锂系列高速调制器芯片及器件主要应用于高速、超高速干线光纤通信网络中光信号的调制，是搭建高速光网络必不可少的器件。公司铌酸锂高速调制器芯片及器件投产后，将有效提高国内高端光通信器件的供给能力。

3，公司将借助本次募集资金投入开展对铌酸锂薄膜调制器等新产品的研发。铌酸锂薄膜调制器具有尺寸小、性能高、功耗低的特点，是未来铌酸锂调制器的主要发展方向之一。

在对端口密度越来越大的要求下，对光通讯器件的尺寸要求越来越小，同时性能参数却要求更高。对于 100G CFP 数字相干光模块来说，留给调制器的空间需要小过现有的基于铌酸锂的 OIF 标准。OIF 于是又制定了一个基于 InP 磷化铟的小尺寸调制器标准。

2018 年由哈佛大学、香港城市大学（CityU）和诺基亚贝尔实验室已经设计出一种从根本上缩小铌酸锂调制器的尺寸和驱动电压的方法。在这项突破性研究中，生产的电光调制器长度仅为 1 至 2cm，其表面积比传统电光调节器大概小 100 倍。它也非常高效，具有更快的数据传输速度，但能耗低，光损耗更低。

2020 年 3 月 20 日，公司公告拟定增 7.1 亿元，其中 5.4 亿用于铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目。具体产品包括用于相干通信的 400G/600G 调制器、用于相干通信的100G/200G 调制器、10G 至 40G 强度调制器系列、模拟调制器等。本项目达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。经测算，该项目投产后预计税后内部收益率为 17.07%。2020 年 5 月 4 日，光库科技意大利全资子公司米兰光库在历经数月的停产后全面复工。该公司的全面复工将会恢复铌酸锂调制器产品线的正常供货，解决目前供不应求的问题。

分析认为，整合加华微捷、并购铌酸锂调制器项目并定增扩大研发生产能力后，将全面提升公司在高性能光器件的自主化和方案解决能力；同时为公司全面发力光纤激光、光纤网络、自动驾驶等业务打下坚实基础。