中航沈飞：战斗机第一股，资产重组后收入利润稳步上升，19年业绩增长超预期

中航沈飞是“中国歼击机的摇篮”，自建国以来一直承担我国重点型号航空防务装备的研制任务，涵盖研发、试验、试飞、生产、改型等全部工艺流程，形成了较为全面的歼击机产品系列，居国内领先地位。

中航沈飞是我国创建最早的歼击机研制基地，其前身为国营第 112 厂，正式创建于 1951 年，是苏联援华的 156 项目之一。1986 年 1月 1 日，更名为沈阳飞机制造公司。后在此基础上，于 1994 年组建了沈飞工业集团，公司更名为沈阳飞机工业（集团）有限公司。

成立 60 多年来，沈飞集团公司共研制多种型号、数千架歼击机，创造了中国航空史上一个又一个“第一”：先后试制成功中国第一架喷气式飞机（歼 5 飞机）；第一架喷气教练机（歼教 1 飞机）；第一枚地对空导弹（红旗一号导弹）等。

沈飞集团公司于 2017 年 11 月借壳中航黑豹实现核心军工资产整体上市，成为 A 股战斗机整机制造唯一上市平台。2018 年 1 月，公司名称由“中航黑豹股份有限公司”变更为“中航沈飞股份有限公司”。分析认为公司具战略价值和稀缺性。

中航沈飞公司发展历程

资料来源：公司资料

——中航沈飞隶属于中国航空工业（集团）有限公司，直接持股比例达70.04%，绝对控股。

航空工业集团直接控股比例达70.04%

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中航沈飞全部业务通过全资子公司沈飞公司（沈阳飞机工业集团有限公司）开展与运营，主营业务为歼击机、无人机、民机零部件和机械维修等，核心业务为航空防务装备的研发制造，主要产品有歼-15 舰载机、鹘鹰战斗机和无人机等。

公司业务主要通过一级子公司沈飞公司开展与运营

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——2017 年资产重组后，公司营收、归母净利润稳步增长。2019年公司实现营收 238 亿元，同比增长 18%；实现归母净利润 8.8 亿元，同比增长 18%，扣非后归母净利润 8.4 亿元，同比增长 19%。2016-2019 年，公司营收、归母净利润年复合增长率分别为 10%、16%。

其中，以歼击机为主营业务的一级子公司沈飞公司实现营收 236 亿元，同比增长 18%，净利润 8.5 亿，同比增长 17%。

2020 年第一季度，公司营业收入 57 亿元，同比增长 12%；归属于母公司所有者的净利润 5 亿元，同比增长 202%。

2016-2019年公司营业收入稳健增长

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2019 年公司以航空产品研发制造销售为核心主业，占总营收的 98%以上。毛利率和净利率保持稳定，净利率与 2017年相比略有提升，由 3.6%上升至 2019 年的 3.7%。与 2018 年相比，ROE 提升约 0.7%。公司整体盈利能力稳中有升。

2019 年公司航空产品营收占比达98%

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2019年公司净利率保持稳定，ROE微升

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