科士达：UPS行业国内龙头，业务拓展至光储充，持续稳健增长

科士达以UPS产品起家， 是国内电力电子领先企业。科士达成立于 1993 年，专注于电力电子及新能源领域，主营产品从UPS不间断电源，逐渐拓展至数据中心关键基础设施（UPS、蓄电池、精密配电、精密空调、网络服务器机柜、机房动力环境监控）、光伏逆变器、逆变电源、新能源汽车充电桩和储能 PCS。科士达多年以来排名本土 UPS品牌销量第一位。2019 年，公司于宁德时代成立合资公司，积极布局储能市场。科士达实际控制人为董事长刘程宇及刘玲夫妇，合计直接及间接持有公司 63.35%股权，股权结构清晰。

科士达股权结构图（截至2019年三季报）

资料来源：公司资料

公司成立初期产品以 UPS 为主，依托电力电子技术不断拓展，光伏逆变器和充电桩、储能业务快速发展。公司2010-2017年营收和归母净利润分别复合增长22%和25%，2018年由于光伏业务受国内需求大幅下降影响有所下滑，2019 年起业绩开始恢复增长。

科士达营收及增速（亿元）

资料来源：公司资料

科士达归母净利润及增速（亿元）

资料来源：公司资料

——科士达重视研发，研发人员占总人数 15% 。公司重视研发投入，截至 2018 年底，公司研发人员数量为 410 人，占公司总人数的 15.06%。公司 2018 年研发投入为 1.41 亿，占营收比例为 5.18%，2019 年上半年公司研发投入 0.56 亿，占营收比例为 5.61%。

公司整体经营稳健，经营现金流较好分红稳定。科士达的经营比较稳健，经营性现金流和净利润比较匹配。公司的有息负债长期保持在较低水平，财务费用较低且时常为净利息收益，公司资产负债率较低，2019 年三季度末为 35.80%。公司自 2010 年上市以来也保持较好的分红记录，每年股利支付率均值在 30%以上。

——科士达打破外资 品牌的技术垄断，快速 切入 大功率 在线式 UPS  市场。科士达国内 UPS 销量自 2000 年起持续排名国产品牌第一，不断抢占外资品牌市场份额，公司还是 UPS 行业的行业标准制定者之一。从 2010 年到 2018 年，公司UPS 产品收入从 5.73 亿增长至 13.94 亿，其中在线 UPS 占比提升至 86%，而 10KVA 以上产品在公司在线式 UPS 中占比也达到了三分之二以上。由于在线式大功率产品技术要求更高，毛利率也显著高于离线式 UPS，预计随着公司在线式大功率产品收入持续增长，UPS产品的综合毛利率也将稳步提升。

科士达UPS产品分类型销售额（亿元）

资料来源：公司资料