林洋能源：传统业务智能电表市场领先，光伏下游运营优势已成，节能业务处于导入

发布时间：2020-03-09　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 1181　

林洋能源公司战略布局分为智能电网、节能照明、光伏领域三大板块。其中，公司传统主营业务为智能电表，且处于行业领先地位，同时为公司主营收入贡献板块之一；光伏下游板块核心竞争优势已建成，是目前及未来公司利润的重要支撑；节能业务还处于导入阶段，目前已在国内多地进行智慧能效管理云平台部署，未来或将成为公司第三驾马车。

公司2019 年前三季度营业总收入为25.46 亿元（-7.23%），归母净利润6.86亿元（+6.03%）。截止到2018 年底，受益于EPC 项目竣工并网，光伏板块营收实现销售收入23.43亿元，其中EPC 收入10.13 亿元，电费收入13.3 亿元，同比增长21.16%，成为公司核心业绩增长点。2019 年上半年，公司实现电费收入7.37 亿元，占光伏板块总收入的91%，带动公司整体毛利率提升。同时，叠加国家电网电能表更换需求释放，公司国内电表业务后续有望迎来较快增长。

公司主营收入及其同比增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及其同比增速

资料来源：公司资料

光伏板块毛利占比已超过智能电表板块

资料来源：公司资料

公司毛利净利处上升通道，转债财费或将增速。受益于业绩营收结构调整，公司电站收入占比提升，2019 年前三季度毛利率同比提升6.16 个百分点达48.02%，同时实现净利率27%。2019 年Q3 公司财务费用高达2.08 亿元，导致财务费用率攀升至8.18%。公司17 年10 月起发行30 亿元可转债，可转债利息增加是公司财务费用持续增加的主要原因，若剔除转债非经常性影响，公司实际业绩增速将有明显提升。