天喻信息（300205.SZ）：以智能卡业务起家，战略布局智慧教育领域

天喻信息公司的前身为武汉天喻信息产业有限责任公司，成立于 1999 年 8 月。经湖北省经济贸易委员会批准，2000 年 11 月整体变更为股份有限公司。公司成立初期聚焦智能卡市场，产品包括通信智能卡、金融 IC 卡、城市通卡、移动广播电视有条件接收卡、加油卡等，市场占有率国内领先。随着公司在数据安全领域的技术与资源优势不断积累，天喻信息顺应国家政策，开始布局税务与金融终端、移动支付、智慧教育等业务，寻求“产品 服务”的战略转型。

公司控股股东为武汉华工创业投资有限责任公司（华工创投），实际控制人为华中科技大学。华中科技大学是华中地区顶级高等教育学府之一，其投资成立的武汉华中科技大产业集团有限公司（下称“产业集团”）直接或间接控股、参股华工科技、华中数控、天喻信息、锐科激光4家上市公司。目前华中科技大学通过华工创投间接持有公司股份24.89%，通 过产业集团间接持有公司股份 5.68%。 华工创投及其一致行动人产业集团合计持有公司股份占公司总股本的比例为30.57%，公司控制权未发生变更。

公司股权结构

资料来源：公司资料

公司业务结构图

资料来源：公司资料

天喻信息坚持股权激励与业绩奖励相结合的激励制度，针对各子公司实际情况和发展战略制定激励方式，为公司业务发展提供机制保障。子公司业务方面，天喻信息在发展以智能卡为代表的数据安全业务的同时，布局了以教育云业务为代表的移动互联网业务（全资子公司武汉天喻教育科技有限公司）移动支付、服务业务（全资子公司武汉擎动网络科技有限公司）、以移动终端安全解决方案为核心的可信安全服务业务（控股子公司武汉果核科技有限公司）、以“营改增”为市场契机的税控业务（全资子公司湖北百旺金赋科技有限公司）智能零售 O2O 电子商务运营业务、（参股公司武汉中天慧购电商服务有限公司）等业务方向，积极推动公司从产品向服务的战略转型。

2015 年，在转型的关键时期，为调动新兴业务管理层及核心员工的积极性，公司制定实施了子公司员工股权激励方案。子公司天喻教育的被激励员工以现金 1200 万元增资，持有天喻教育 20%的股权，天喻教育注册资本由 4000 万元增至 5000 万元。子公司湖北百旺的被激励员工以现金 244 万元增资，持有湖北百旺 20%股权，湖北百旺注册资本由 500 万元增加至 1,000 万元。同年 5 月，天喻信息新设子公司武汉天喻聚联网络有限公司，员工直接持股 30%，注册资本 1000 万元。

2018 年，子公司层面再次进行员工增持。湖北百旺的全体股东以各自持有的湖北百旺股权和现金共同投资设立百望信息，其中员工持股 20%，注册资本 2140 万元，从事新一代低成本税控安全产品、基于互联网的税务增值服务及衍生服务产品的开发及销售。同年 6 月，聚联网络少数股东认缴增资 373 万元，聚联网络注册资本由 1000 万元增至 1373 万元，公司持股比例由 70%降至 51%。

引入外部投资者深圳前海富美和武汉信用投资认购子公司股份，为教育业务注入动力。2017 年，公司引入外部投资者深圳前海富美资源投资有限公司以 8000 万元认购天喻教育新增注册资本 769.2308 万元。截至 2018 年 6 月，已收到增资款 2000 万元，存在前海富美继续延期支付或不再支付剩余6000 万元增资款的可能性。为促进公司教育业务的快速发展，天喻教育以增资扩股的方式启动新一轮 6000 万元融资。同年，母公司参投设立的子公司武汉武信天喻科技投资有限公司（其中武汉信用投资集团股份有限公司持股75%）以现金 6000 万元认购了剩余部分的资本，目前天喻教育的注册资本变更为 5192.31 万元。

认为，公司有望通过引入外部资本以及开放内容激励机制，随着内部治理逐渐完善，各业务公司的员工积极性和经营效率将会得到提高，驱动公司长期成长。

——教育业务短期承压，股权出售贡献业绩。公司营业收入于 2017 年、2018 年达到 18.97%、23.81%的增速，但 2019 年 1-9 月的营业收入同比减少 2.40%。公司 2019 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润为 1.8亿元，同比增长 137.47%，主要为出售所持有的韦尔股份股票产生的投资收益，2019 年 1-9 月公司确认合计 1.76 亿元非经常性损益。2019 年 1-9 月实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 510.08万元，较上年同期下降92.45%，主要由于公司智慧教育受项目周期性影响，教育业务偏重未来战略布局，短期利润承压压制整体业绩，关注教育信息化行业发展重心由 1.0 硬件向 2.0 软件及服务、平台切换带来的教育业务发展机会。

2014 年-2019 年1-9 月营收及增速

资料来源：公司资料

公司近四年综合毛利率稳定在 20%以上，2019 年前三季度毛利率同比下降。公司 2017 年、2018 年、2019 年 1-9 月毛利率分别为 24.57%，27.53%，23.31%。2019 年 1-9 月毛利率较去年同期下降了 1.9%。毛利率下降的主要原因是 2019 年智能卡、POS 机具行业竞争激烈，产品价格持续下降。

2019 年 1-9 月期间费用率较上年增长 3.5%，主要因为 2019 年研发费用率较高，管理费用率和财务费用率近三年变化不大，销售费用率有降低的趋势。

2019 年 1-6 月终端业务占公司总营收近 68%，为主要营收来源。公司目前的营业收入主要来自于数据安全相关业务，终端和智能卡产品，应用于金融、通信、交通、税务、政府等领域。

公司综合毛利率稳定在 20%以上

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公司2019年H1分产品或服务营业收入占比

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