广信股份：国内农化龙头企业之一，丰富的光气资源提供较强壁垒

广信股份全称安徽广信农化股份有限公司，是国内以光气为原料的农药及精细化工中间体生产的龙头企业，具备较为完善的杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大系列布局，同时也是国内少数具有较完整农药生产体系的专业厂商之一，生产能力位居全国前列，具有较强的行业影响力

公司于2000 年在安徽省广德县成立，2009 年变更为股份有限公司，实际控制人为黄金祥、赵启荣夫妇，注册资本1.2 亿元。公司依托光气资源优势，以多菌灵为起步产品，通过持续优化生产工艺和扩大产品品类，不断提高产品广谱，以及相关产品的质量品质，营收和利润规模稳步提升。

广信股份发展历程

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

目前，公司的主要生产基地位于广德县和东至县，其中，广德厂区占地1200 亩，是我国规模较大的传统光气产业基地之一，拥有光气特别生产许可以及相关原药的生产定点资质，主要产品是以敌草隆、甲基硫菌灵、氨基甲酸酯、异氰酸酯等为主的光气化中间体及产成品。

东至化工园是公司近年来重点打造的一体化生产基地，其中一期项目1.5 万吨/年邻苯二胺联产大苏打项目及2 万吨/年光气及光气化多菌灵项目于2013 年3 月份投入试生产、2 万吨/年草甘膦项目于2014 年6 月份投入试生产、目前正在建设和规划建设的项目有：20 万吨/年对（邻）硝配套及下游延伸产品项目、2×130t/h 热电项目、危化品码头项目及配套储存罐区项目等。

公司与美国杜邦公司、日本曹达公司、台湾兴农公司等国内外知名农化产品生产厂家建立了长期稳定的合作关系。此外，由于公司多菌灵产品DAP/HAP 两项重要指标优于联合国粮食及农业组织(FAO)的标准，打破了高品质多菌灵生产工艺和技术的国外垄断，顺利进入欧美高端农药市场。2017 年，公司营业收入为23.46亿元，同比增长56.18%，净利润为3.37 亿元，同比增长86.18%。

公司营业收入及增速（18、19 年为预测值）

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——公司现有杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大系列主导产品，其中除草剂和杀菌剂等农药产品营收贡献度达83%，毛利贡献度85%，是公司目前的主要盈利来源，预计公司的相关产品在19 年仍将维持高盈利水平。

广信股份主要产品

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司主要终端产品产能列表

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

农药在农业生产中用量小、作用大，农药的投入产出比一般高达6 到10 倍。据统计，全世界由于病、虫、草、鼠害而损失的农作物收获虽相当于潜在收获量的三分之一，如果停止用药或严重的用药不当，一年后将减少收成25〜40%,两年后将减少40〜60%以至绝产。目前我国耕地而积为1.1 亿公顷，通过使用农药每年挽回粮食损失5,845万吨、棉花101 万吨、油料228 万吨、苹果537 万吨、柑橘119 万吨、蔬菜4,500万吨。

公司国内客户主要集中在“长三角”、“珠三角”、“环渤海”等地区，国外客户主要分布在北美、拉丁美洲、欧洲、东南亚等地，2017 年公司境外市场营收占比32.42%。

——与一般农药企业相比，公司的核心竞争优势之一在于其拥有光气资源优势，能自行供应上游关键中间休，保证了原药的品质和供货期。光气化学性质非常活泼，广泛应用于农药、 医药、工程塑料、染料中间体的合成，具有成本低、工艺流程先进、生产清洁污染少的特点。而无光气资源的企业多采用氯化亚砜工艺（或固体光气工艺），该工艺与光气工艺相比较为落后。

光气工艺的优势较大

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

由于光气为剧毒气体，在国际上受到各国的严格控制，且光气生产资质准入门槛高，难以获得。公司是工业和信息化部对生产光气监控的定点企业，已取得《监控化学品生产特别许可证书》。公司生产利用光气已20 年左右，技术成熟稳定，安全生产率高。目前，公司是国内拥有光气资源量最大的民营农化企业，其广德基地和东至工业园基地均有丰富光气资源。

公司设计了新型光气发生器，采用高性能的特殊材料制作，并采用专门配套的活性炭作为特定催化剂，催化效率显著高于同行，大幅提高了单台光气发生器的设计产能，光气含量达到95%，具有较为显著的成本优势。

——一体化的东至基地预计提升进一步提高盈利水平。广信股份在2018 年完成定向增发，共募集资金14.35 亿元。该笔资金主要用于打造东至基地。公司拥有的丰富光气资源目前依然主要消耗仍是在多菌灵、甲基硫菌灵等传统产品上，但未来具有向基于光气的大体量材料类产品进行拓展的能力。

公司东至一体化基地愿景

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

募集资金具体投资计划

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

广信股份主要项目介绍如下：

（1）3000 吨/年吡唑醚菌酯项目。吡唑醚菌酯又名唑菌胺酯，它能防治由子囊纲、担子菌纲等几乎所有类型的真菌病原体引起的植物病害，同时它又是一种激素型杀菌剂，能使作物吸收更多的氮，促进作物的生长。该品种不仅毒性低，对非靶标生物安全，而且对使用者和环境均安全友好。随着环保观念的加强和可持续发展战略的实施，高效、低毒、高活性、低残留已成为农药发展的必然趋势。本项目充分利用公司现有技术优势，通过合成生产吡唑醚菌酯原药，所生产产品既可用于外销，也可进一步深加工提升相关产品的附加值，有利于打造完善生物化工产业链，丰富公司产品结构。根据估算，项目达产后，预计税后内部收益率26.34%。

（2）1200 吨/年噁唑菌酮项目。噁唑菌酮是新型高效、广谱杀菌农药，适宜作物如小麦、豌豆、甜菜等，主要用于防治子囊菌纲、担子菌纲、卵菌亚纲中的重要病害如白粉病、锈病、颖枯病等。它具有亲脂性、活性高、作用机理独特，与现有杀菌剂无交互抗性等特点，在低剂量使用具有显著的预防效果。该项目符合国家的产业政策、顺应市场潮流、依托现有技术力量，实现产品间的相互配套，根据估算，项目达产后，预计税后内部收益率32.13%。

东至广信3 个项目具体情况如下：

（1）1.5 万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目。邻苯二胺是重要的精细化学中间体，主要用于生产高效低毒农药“多菌灵”、“托布津”等原料。东至广信现有邻苯二胺的产能是1.5 万吨/年，采用的是硫化碱还原法。为了克服硫化碱还原法转化率不高，工艺废水量大且难于处理等缺点，因此公司决定对原有装置进行清洁化技改，采用转化率高、成本低、三废少且易于处理的催化加氢法生产邻苯二胺。由于上游原材料中间体行业的集中度明显低于下游原药企业，所以环保对中间体的供给冲击显著大于对于原药企业的供应冲击，公司通过改进东至基地的上游配套产品，实现一体化战略，可打开公司新的成长空间。具体时间进度：2018 年邻苯二胺清洁化改造一期完成，新工艺节约成本6000 万左右，同时降低环保处理压力；预计2019 年中技改二期投产。根据估算，项目达产后，预计税后内部收益率30.40%。

（2）东至香隅化工园北区24MW 热电联产项目。东至广信位于东至香隅化工园区沿江北部地块，园区产业定位为“以硝酸、氨、氯碱产品为龙头，农药、医药、化工新材料为特色的精细化工园区”，规划热负荷东至广信占70%以上，其供汽压力部分为1.96Mpa，其它用户供汽压力要求为0.6Mpa。本项目建设可满足公司的热负荷使用需求，为公司节减电力费用，而且节约能源、保护环境，具有良好的社会效益和经济效益。热电联产在2018 年三季度调试成功，开始供应园区所有装置的蒸汽，根据估算，项目达产后，预计税后内部收益率15.26%。

（3）东至广信码头工程项目。东至广信计划项目投产后，从水路共需要进出港固体化学品15 万吨，进出港液体化学品64万吨，进港煤炭和工业盐81 万吨，原材料及产成品主要来自及发送到长三角地区。目前香口港区已建和在建泊位通过能力仅为287 万吨，预测到2020 年香口港区吞吐量将达到1,120 万吨，泊位通过能力瓶颈矛盾突出。为充分发挥紧邻长江的资源优势，有效降低企业运输成本，保障原料供应和成品出口，需配套建设码头工程。本次设计吞吐量为145 万吨，共需建设3 个1000吨级泊位，其中1 个1000 吨级兼顾3000 吨级化学品浮式泊位，2 个1000 吨级兼顾3000 吨级散杂货泊位。