颖泰生物：国内农药销售龙头，主要产品为除草剂等农化产品，自产产品比例逐年提升

北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司成立于 2003 年，2011 年与华邦健康（002004 .SZ）换股吸收合并，2015 年 10 月在新三板挂牌，公司是一家以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和 GLP 技术服务。公司在农化行业深耕十余年，构建了集研究开发、技术分析、中间体、原药及制剂的生产和销售为一体的全产业链商业模式，已形成品种丰富、工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种产品。公司的 GLP 实验室在 2006 年获得 OECD 成员国颁发的 GLP 实验室资格证书，成为中国大陆第一家农药 GLP 实验室。 GLP 即 Good Laboratory Practice（良好实验室规范），在农药领域， GLP 报告已成为在世界主要农药消费国进行农药产品登记注册的必备文件。公司拥有成熟的自主研发创新体系，截至 2019 年末，已获得授权国家专利 174 项，在全球 52 个国家和地区拥有多项农药注册登记证并拥有境内农药登记证 403 项，位于行业前列。公司主持和参与制定公布实施的国家和行业标准 22 项，其中国家标准 5 项、行业标准17 项，参与制定联合国粮食及农业组织（FAO）国际标准 5 项并均已公布实施，公司成为国内首家申请并获得通过的 FAO/WHO 国际农药标准的企业。2016 年-2018 年，公司位列全球农化行业销售收入的第 13 名、第 12 名和第 10 名，位于中国本土农化公司之首。公司连续多年位于全国农药行业销售百强企业前三名。

颖泰生物自 2016 年至今连续四年入选创新层，在新三板挂牌期间共进行三次定增融资，合计融资金额达 11.31 亿元。截至公司停牌前总市值达90.63 亿元，股东户数达 506 户，在挂牌期间交易活跃。

颖泰生物发展历程

资料来源：公司资料

颖泰生物的控股股东为华邦健康（002004.SZ），华邦健康直接持有公司798,599,500 股股份，占公司总股本的 70.94%，通过全资子公司华邦汇医持有公司 15,242,500 股股份，占公司总股本的1.35%。华邦健康合计持有公司 72.29%股权。张松山先生为华邦健康的实际控制人，并通过华邦健康和华邦汇医合计控制颖泰生物 813,842,000 股股份，占公司发行前股份总数的72.29%，为公司的实际控制人。

——公司主营业务收入主要来自于自产农化产品销售业务、贸易农化产品销售业务和技术咨询类业务，其中，自产产品比例逐年提升，自产农化产品业务收入占主营业务收入的比例为87.14%，贸易农化产品收入占比为 12.44%，技术咨询服务占比为 0.42%。

颖泰生物主营业务分布（万元）

资料来源：公司资料

1、自产产品：定位差异化农药产品，打造 “小而美” 非大田农药细分品种公司在农化行业深耕十余年，构建了集研究开发、技术分析、中间体、原药及制剂的生产和销售为一体的全产业链商业模式。公司在酰胺类除草剂、三嗪酮类除草剂、二苯醚类除草剂领域不断开发创新，截至 2019 年末已获得授权国家专利 174 项，在全球 52 个国家和地区拥有多项农药注册登记证并拥有境内农药登记证 403 项，位于行业前列。

公司的自产产品主要包括农药原药、制剂及中间体，涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大品类，分别应用于防除杂草等有害植物、防治原菌引起的植物病害及防治害虫。

公司自产农化产品主要品种包括除草剂、杀虫剂及杀菌剂等，约有百余种产品。2017-2019年，除草剂、杀虫剂、杀菌剂合计占发行人自产农化产品业务收入的比例分别为 81.80%、82.53%及 79.91%。主要原药种类为除草剂，主要产品包括苯嗪草酮、乙氧氟草醚、乙/丙草胺、硝磺草酮等。截至 2019 年，自产除草剂原药贡献的收入占自产产品中的比例为 42.51%。

颖泰生物自产农化产品收入构成

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部分上市公司以大宗原药产品作为主业，大宗品种竞争激烈，公司避开竞争红海，精选一些竞争格局清晰，小而美的细分品种，打造细分产品领域的护城河。公司自产产品主要应用于细分作物，比如公司自产产品除草剂领域的重要原药苯嗪草酮，主要适用于甜菜。欧洲各国种植甜菜的面积占全世界甜菜面积 70%，单位面积产量最高的国家也主要集中在欧洲，如法国、德国、西班牙、比利时、希腊、奥地利等国。公司的苯嗪草酮销量在全球占据重要份额。

2019 年公司除草剂产能利用率较 2018 年下降主要系：1）受供需影响，酰胺类除草剂产品市场需求下降，公司调整生产计划所致； 2）2019 年盐城南方全年停产所致。

杀菌剂产能利用率持续增加系随着农药下游市场需求量增加，产量增加所致。2017 年-2019年，公司杀菌剂产能利用率分别为 79.39%、 99.74%和 101.20%。

2017年-2019 年，公司杀虫剂产能利用率为 46.49%、 51.83%和 67.70%，中间体及其他的产能利用率为 34.34%、42.64%和 41.87%。

2、贸易业务持续收缩，优化产品结构

公司的贸易业务可定位为通过成熟的供销网络实现供需对接，增加与客户的粘性，贸易类产品主要为草甘膦、麦草畏、双甘膦等大品类广谱性除草剂原药及中间体产品。

公司贸易产品种类

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公司主营业务收入中自产农化产品业务收入占主营业务收入的比例逐年提高，2017-2019 年分别为 51.23%、75.53%及 87.14%；贸易农化产品业务收入占主营业务收入的比例分别为48.14%、24.21%及 12.44%；技术咨询服务主要为企业提供GLP 检测服务的业务收入，占主营业务收入的比例分别为0.63%、0.26%及 0.42%，占比较低。

近三年公司贸易业务持续收缩，截至2019 年，贸易业务占比从 2017 年的 48%降低至 12.44%，收入结构持续优化。

颖泰生物主营业务产品结构

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