博瑞传播：西部地区大型媒体集团，主营教育/广告/游戏/小贷四大类
成都博瑞传播股份有限公司系1999年四川电气资产重组而来，曾为西部地区最大的广告代理商、最大的报章印刷企业，和著名的游戏开发运营商。目前博瑞传播大股东为成都市博瑞投资控股集团，实际控制人为成都市国资委，公司是成都大型的媒体经营集团。，以代理模式运营媒体广告经营业务；以竞拍、自建等方式获取、经营户外广告业务；以品牌输入形式管理运营树德博瑞实验学校，以自主研发游戏产品，与游戏运营平台联合运营游戏项目，自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务；同时公司也涉及楼宇租赁、小额贷款和融资担保等准金融业务。
2016 年12 月博瑞传播的实际控制人由成都商报社调整、变更为成都国资委，旨在进一步理顺和巩固国有资产管理体制，规范和加强国有资产管理，优化公司的经营结构，使公司的发展平台得到进一步拓宽。目前博瑞传播作为成都市唯一的国有控股文化传媒类上市公司和资本运作平台，将依托于成都市作为国家中心城市将打造国际知名的文创中心的战略规划，充分利用上市公司的平台优势，承担起成都市国有文化资源、资产证券化的重任并以此推动公司产业转型升级。
博瑞传播的主要股东结构
博瑞传播的经营业务较为多元，主要可分为教育业务、广告业务、游戏业务、小贷业务四大类。其中广告业务和教育业务的收入占比最高。
在近几年国内传统媒体行业景气度持续下降的背景下，博瑞传播以广告、印刷、发行为代表的三大传统媒体业务经历了较为强烈的冲击，公司传统媒体业务板块营收及净利润在近几年出现了较为明显的降幅。因此公司自2017 年开始持续整合改革现有业务体系，剥离亏损较为严重的印刷/发行业务，优化现有的教育、广告和游戏业务，并拟收购公交传媒和现代传播相关资产和业务。因此整体看博瑞传播在持续整合后有一定的发展驱动力，未来发展趋势持续向好。
博瑞传播的营收进入调整期
——在教育业务方面，博瑞教育于2002 年进入基础教育领域，与成都树德中学合作办学的项目在过去十年间取得了巨大的市场认可度，是重点高中“树德”品牌旗下唯一民办学校，也是成都树德中学教育集团核心成员校。公司的基本治学理念是专家办学，公司负责投资，树德负责教育教学活动安排，合作模式为民办公助。“树德中学博瑞实验学校”包含从学前、小学至高中的完整的K12 教育体系，学校教育教学核心团队由树德委派；学校初中高中考试由树德统一安排等，这种严谨、专业的教学体系使得树德中学的入学率、升学率等指标均十分优异，为博瑞教育后续进一步进行教育全产业链的扩展与延伸打下了坚实的基础。
我们认为博瑞教育在成都当地资源与品牌优势十分明显，发展稳定性强，十多年来与知名公办教育品牌的合作办学所积累的丰富教育教学经验具有巨大的商业变现空间，有望与博瑞独有的本地优势、国有背景相结合进行复制或扩展。整体来看教育业务是公司盈利能力最为稳定的资产之一。作为成都地区排名靠前的教育资源，树德博瑞学校在2018 年高考中实现94%的本科升学率和55%的重本升学率。目前，公司正在积极拓展教育版图，和龙泉、空港新城等区域的学校建设规划也在洽谈之中。
——博瑞传播的广告业务旗下主要有博瑞广告、博瑞眼界。其中博瑞广告是曾是西南地区代理规模最大、综合实力最强的广告公司，在传统媒体代理经营和品牌活动策划与执行上均具有很强的竞争实力。
从博瑞眼界的发展历程来看，作为博瑞传播的户外广告运营平台，博瑞眼界曾先后获得国家“一级广告企业”、“中国百强户外媒体供应商”、“中国十大拓展媒体”等殊荣；目前已拥有机场、地铁、高速公路、LED、公交车身、市区大牌、成都通信息亭等多种形态优质媒体资源；同时不断开拓全国市场，先后以成都、武汉、海南、深圳、杭州等为窗口辐射其他地区，以期逐步形成全国网络化的站台及户外媒体运营平台，为客户提供跨地区、跨媒体的“一站式”整合营销服务。
从目前整体的经营情况来看，博瑞传播的广告业务不可避免的受到了整个行业在近年来环境较为疲弱的影响，公司整体的广告业务营收及净利润情况均有所下滑，公司领导层对此也在积极进行整个行业全业务链的转型与升级研究。在转型方向上，公司着力于广告板块加快新客户的拓展及现有存量资源的开发。2018 年4月，公司通过与武汉公交集团就公交候车亭广告位签订《补充协议》解决了经营纠纷，以共同经营的方式并确保公司继续拥有武汉地区公交候车亭广告牌媒体经营的阵地资源，有利于公司户外广告及公交媒体的资源聚合和业务协同。同时，公司与成都城南高速媒体成功签约，进一步稳固成都本地户外媒体资源，加强与沱牌舍得酒业等重点广告户的维护与合作，确保了整个户外广告板块收益稳步增长。此外，公司广告板块的“扶优、转劣、育新”工作推进有序：2018 年除顺利关停博瑞星榜样外，公司与合作方协商解除合作协议，顺利退出博瑞之光，提增当期归属于上市公司股东的净利润1347.46 万元，并借此积累了丰富的股权投资和实际经营经验，有利于公司集中资金及资源发展优势项目，助推公司产业转型升级。
转型效果来看，18 年H1 博瑞广告业务营收同比已经恢复增长趋势，同时毛利率基本维持稳定。我们认为随着国内广告市场整体回暖，博瑞传播的广告业务也有望走出低谷，对公司整体的业绩贡献度持续提升。
——游戏业务：仍处于梳理阶段。公司的游戏业务主要由旗下的北京漫游谷和梦工厂两大主体组成。游戏业务作为公司转型数字娱乐的重心及核心所在，在近几年频频推出具有十足影响力的产品，精品化的路线已经初显成效，以《全民主公》、《龙之守护》为代表的精品手游在业内已经颇受好评，成为手游行业内精品游戏团队的重要一员。
