高能环境发展历程 公司环境修复龙头地位稳固

——高能环境始于中科院高能所，14 年登陆 A 股

高能环境公司前身为中科院高能物理研究所于 1992 年成立的“北京高能垫衬工程处”。2001 年改制为有限责任公司。2009 年改制为股份有限公司并引进中信产业基金、联想投资、磐霖资本和彩瑞投资等机构投资者作为战略股东。2014年12月，高能环境（603588）登陆 A 股主板。

公司是国内最早专业从事环境污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一，曾实施了国内首个垂直防渗工程，积累了 800 多项成功的工程案例，主编、参编 38 项国家 或行业标准，具有公认的行业领军地位。2014 年，公司确立了环境修复、城市环境 和工业环境三大业务板块，并将环境修复、危废处臵作为核心发展领域，垃圾处理、工业废水处理、污泥处置等作为重点领域协同发展。

高能环境发展历程

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司把握国内环保行业高速发展的契机，通过投资并购快速实现产业布局，2016 年 起，公司参股玉禾田进军环卫蓝海，收购危废处臵牌照以扩张工业环境版图，细分领域下市场占有率进一步提高，稳步迈向综合性环境系统服务提供商的目标。

高能环境业务构成

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——股权结构：实际控制人及其一致行动人持股 25.16%

公司实际控制人为董事长李卫国，持股比例 22.63%，其弟李兴国持股 2.53%，二股东许利民持股 5.24%，副董事长刘泽军持股 4.80%。此外，李卫国、许利民、刘泽军、 向锦明、李兴国同时还是东方雨虹的股东。其中李卫国持股 29.54%，为东方雨虹的 董事长和实际控制人。

——垃圾焚烧+危废项目落地提速，在手订单充足保障成长性

根据公司业绩快报披露，2017 年全年营业收入 22.67 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 2.03 亿，同比分别增长 44.90%和 30.03%。公司整体业绩增速低于年初预期，从三大业务板块来看，主要原因是 1）城市环境板块泗洪县垃圾焚烧项目落地延后；2）土壤修复业务受行业环境影响，订单金额较年初目标差距较大，同时订单执行节奏偏慢。3）参股公司方面，伏泰科技、玉禾田两家公司因筹备 IPO 等事宜，四 季度业绩表现不及往年，其余收购项目虽完成业绩承诺，但仍不及年初预期。

公司主营业务收入变化

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

认为，公司目前在手订单仍然充足，随着城市环境板块垃圾焚烧项目以及工业环境板块危废项目在今明两年的落地和推进，加上土壤修复行业订单回暖，业绩长期增 长趋势不改。

w截至 2017 年第三季度末，公司在手订单金额共计 92.27 亿元。其中已履行 17.56 亿元，尚可履行 74.71 亿元。 w 2017 年前三季度公司新增订单金额为 21.91 亿元，预计公司全年新增订单 30 亿 元以上。其中环境修复类业务新增订单 4.84 亿元，城市环境类业务新增订单 5.46 亿元，工业环境类业务新增订单 11.61 亿元。