奥马电器：制冷电器出口隐形冠军，TCL不断增持成最大股东，23年业绩大幅增长

奥马电器是中国出口冰箱、冷柜的龙头。1）2022年外销收入占公司整体收入的76%。根据产业在线数据，2021年奥马冰箱出口量达862万台，外销份额为20%，并且常年保持相对稳定，是我国最大的冰箱出口代工龙头。2）公司专注冰箱制造业务，从业务结构上看，公司冰箱收入占比常年保持在90%以上。2016~2019年期间，公司发展互联网金融业务，后来公司聚焦主业，冰箱收入占比重回90%以上。

奥马冰箱业务收入占比常年在90%以上

资料来源：公司资料

奥马冰箱深耕技术、产能持续扩张，冰箱出口量增速较快。1）根据公司公告，截至2022年奥马冰箱设9大制造基地、13条高效生产线、综合年产能达1500万台。根据公司公告，奥马电器2022年资本性开支现金为2.96亿元，占归母净利润的比重为69.88%。2）从产品技术上看，奥马冰箱深耕风冷和大容量冰箱，拥有多项风冷技术领域的专利，技术领先使得奥马在全球冰箱产能相对过剩的情况下保持出口高增。3）2012~2021年奥马冰箱出口量从315万台上升至862万台，对应CAGR为11.82%，领先行业CAGR为8.89%。

奥马冰箱深耕风冷技术，产品力领先全球获得下游客户认可。1）公司注重研发投入，2018~2023Q1-3研发费用率保持在3%以上，拥有373项专利黑科技。2）奥马冰箱产线以出口欧盟标准制造，坚持追求面向全球市场的出口高品质，通过欧盟 ErP、RoHS 等严苛的认证。因此，公司产品全面覆盖欧洲各国，在德国、法国、意大利、波兰、西班牙前五大欧洲冰箱出口市场，奥马冰箱占有率超过 34%。3）以产品力为依托，公司与全球多个知名品牌、零售渠道和进口商建立了长期良好的战略合作。

奥马电器研发费用率在 3%以上

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2019年奥马电器旗下互联网金融业务净资产为负，奥马电器箱出售奥马冰箱49%股权。1）2015年公司创始人蔡拾贰先生等人转让20.38%的股权与赵国栋先生，2015年11月奥马电器收购中融金（北京）科技有限公司，12月赵国栋先生担任奥马电器董事长，奥马电器正式向互联网金融业务转型。2）因国内宏观经济形势、金融政策和金融行业整体环境等方面因素，2018、2019年中融金净资产为负。2019年12月奥马电器公告将中融金100%的股权出售至赵国栋先生及权益宝，交易对价为2元人民币。3）出售互联网金融业务造成公司流动性风险，2020年4月公司公告将奥马电器下的核心资产奥马冰箱的49%的股权以11.27亿元的交易对价出售给蔡拾贰先生等奥马冰箱核心管理团队和中山专项基金。

TCL家电集团不断增持奥马电器成为最大股东，为未来资本运作、管理整合奠定基础。1）TCL家电集团在2021年开始不断增持奥马电器，21Q3成为奥马电器最大股东。在此期间，TCL主要通过大宗交易司法拍卖、集合竞价等方式增持奥马电器股权。2）TCL家电集团在成为奥马电器最大的股东后，开始着手对公司组织和人事的调整，TCL集团在2021年以来提出召开临时股东大会、提名董监高。2021年4月30日，拥有TCL工作经验和背景的管理层正式上任，为后续TCL对奥马电器的资本运作奠定基础。

奥马电器流动性有所改善

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TCL 入主奥马电器后，奥马电器彻底剥离互联网金融业务、回归白电主业，2021 年以来奥马电器经营现金流明显改善。虽然奥马电器前期在经营策略上出现了一些波折，但是奥马冰箱作为企业的核心资产，其利润率在 2019 年后快速回升，甚至在 2020 年后盈利能力超过了 2016 年水平，证明了其经营韧性和扎实基本功。

公司2023年实现营业收入为151.8亿元，同比增长30.15%；实现归属净利润为7.87亿，同比增长69.37%。公司每股收益为0.73，比上年同期增长69.37%。

奥马冰箱的净利率

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