九联科技：国内智能机顶盒领先企业，2023年公司首次出现亏损

九联科技成立于2001年，在全国电信运营商市场、广电市场、政务行业等具有成熟的市场基础。公司主营业务为家庭多媒体信息终端、智能家庭网络通信设备、物联网通信模块、光通讯模块、智能安防设备及相关软件系统与平台的研发、生产、销售与服务。主要产品包括智能网络机顶盒、智能家庭网关、融合型智能家庭网关、智能路由器、NB-IoT 模块、25G 前传光模块、智能摄像头、执法记录仪和证据管理平台等。

九联科技产品矩阵情况

资料来源：公司资料

公司成立于2001年，初期专注于广电运营商市场，2021年3月在科创板挂牌上市。

2001-2006年：九联科技以有线电视模拟加解扰产品为主，同时研发数字机顶盒及其他电子产品。

2006-2014年：公司转向生产有线数字电视机顶盒，应对市场需求扩展至高清、双向、智能化产品，主要客户为广电运营商。其中，2008年，公司与华为海思建立战略合作，推出首款海思方案标清数字机顶盒。

2015-2020年：随三网融合，公司增加网络机顶盒，超越传统产品销量，并拓展电信市场，推出智能网关、物联网模块及智能安防产品。

2021年至今：2021年公司加入OpenHarmony项目工作组，2023年升级为OpenHarmonyA类捐赠人，推进生态场景互联互通。

九联科技发展历程

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公司创始人兼董事长、总经理詹启军持股12.27%（截止至 2023Q3），詹启军拥有电子信息领域从业经验。同时，核心管理层胡嘉惠、许华分别持股 5.24%、3.24%，与公司业绩紧密绑定。公司管理团队持股比例较高，确保管理层与公司利益一致性，绑定核心利益激发团队积极性。

九联科技股权结构（截至2023年9月）

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下游需求仍待修复，公司业绩短期承压。公司 2022 年实现营业收入 24.02 亿，同比减少 14.06%；归母净利润 6033 万元，同比减少 38.66%。2023Q1-Q3 实现营业收入 15.73 亿元，同比减少 16.38%；归母净利润-1.21 亿元。主要系公司所处的数字机顶盒及网络通信设备行业下游需求尚未完全恢复，国内运营商市场竞争加剧，公司产品单价下降。

2017-2023Q3 营收及其增速

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2017-2023Q3 归母净利润及其增速

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2022年，公司智能终端业务21.12 亿元，同比-17.55%，营收占比约 87.9%。主要由于疫情导致移动机顶盒集采延期、美国芯片供应受限；通信模块及行业应用解决方案营业收入 2.01 亿元，同比+75.65%，营收占比 8.4%。主要系公司持续推出更满足行业需求的模组产品和系统解决方案，智能表计、智慧家庭、共享经济、两轮充换电等领域客户均实现规模出货。运营服务营业收入3843 万元，同比-36.77%，营收占比 1.6%。主要系公司已承接尚在投入的大部分智慧城市项目工期较长，目前尚未完成交付、验收。

2021-2023H1公司分业务营收情况公司分业务营收情况（单位：百万元）

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2021-2023H1公司营收结构及其变动情况

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2018-2022年，公司毛利率、净利率呈现上升趋势。其中，毛利率从12.81%提升至20.57%，净利率呈现波动变化趋势，或由于下游需求与竞争格局变动所致。2023Q1-Q3，公司毛利率/净利率分别为13.22%/-7.90%，同比-8.38pct/-10.32pct，主要系国内运营商市场竞争日益加剧，各厂商投标报价和中标价格下降明显。分析认为，公司持续推进生态场景互联互通，未来随着公司新品放量，公司利润率有望上行。

2023Q1-Q3，公司销售/管理/研发费用率分别为7.64%/4.33%/7.85%，同比+0.12pct/+1.46pct/1.43pct。2023Q3，公司销售/管理/研发费用率分别为9.35%/6.42%/11.06%，同比+2.32pct/+2.83pct/3.35pct。分析认为或由于新产品研发及推广投入增加所致。

2018-2023Q3公司毛利率、净利率及期间费用率

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