晶晨股份：国内多媒体SoC芯片龙头，2021年公司业绩大幅增长

晶晨股份成立于2003年的晶晨股份以音视频解码芯片起家，专注于多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计和销售，芯片产品广泛应用于智能机顶盒、智能电视、AI音视频系统等智能终端系统。经过多年发展的技术积淀，公司已成长为国内最大的智能多媒体SoC芯片与全系统解决方案供应商之一。

三大传统业务+两大新兴业务齐头并进，系列产品种类丰富且不断推陈出新。智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频芯片作为公司的三大传统业务和营收主要来源，产品线布局齐全、覆盖面广阔，产品品类丰富，不断创新的技术和更迭的产品可满足不同档次智能终端产品的生产需求。处于初始发展阶段的Wi-Fi蓝牙芯片和汽车电子芯片为两大新兴业务，目前两大业务对营收贡献较小，但我们持续看好无线连接和汽车电子市场，随着5G的不断普及和智能化的不断发展，公司的两项新业务将厚积薄发、不断放量，未来有望成为公司营收增加、可持续发展的强劲动力。

晶晨股份业务及产品线布局情况

资料来源：公司资料

晶晨股份核心技术与产品业内领先。公司注重产品研发和技术创新，在境内外竞争对手的SoC芯片仍采用28nm制程时，公司的智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频芯片已实现12nm制程工艺的全面布局，智能机顶盒芯片和智能电视芯片均支持4K/8K解码能力，AI音视频芯片支持4K解码能力且内臵神经网络。先进的制程工艺、优秀的解码能力使得公司的智能芯片产品在国内外市场均处于领先地位，有助于产品影响力的增强以及市场份额的进一步提升。

晶晨股份SoC芯片技术和境内外技术对比

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高研发费用是公司技术领先行业的核心原因，公司研发费用投入由2016 年的 2.1 亿元增至 2020 年的 5.8 亿元。截至 2021H1，公司研发费用投入已达到3.84 亿元，同比增长 47.24%。从同业研发费用率对比情况来看，公司近三年研发费用率逐步提升。2020 年，可比公司中国科微研发费用率最高（23.78%），晶晨股份紧随其后（21.10%）。晶晨股份的研发费用投入处于行业较高水平，研发费用的逐年增加利于公司持续保持技术优势，助推未来业绩的快速发展。

2018-2020年晶晨股份研发费用率同业对比

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——公司主营业务稳定放量，21H1超收入增速超118%。公司营业收入由2016年的11.41亿元增至2020年的27.37亿元，CAGR高达24.21%。其中2019年受市场波动的影响，三大运营商为抢夺5G制高点，抢占布局投放机顶盒等，消费终端产品需求量减少，公司的营收随之下降。2020年受防疫形势的好转以及海外市场需求的提高，公司的营业收入达到27.37亿元，同比增长16.13%，公司核心业务稳定性凸显，营收表现格外亮眼。2021H1公司实现20.02亿元的营业收入，与去年同期相比增长111.81%。

智能机顶盒约芯片和智能电视芯片合计贡献约88%的收入。从收入结构上看，2020年公司智能机顶盒芯片占比56.51%，智能电视芯片占比30.78%，AI音视频芯片业务占比12.48%，Wi-Fi芯片开始贡献收入538.38万元，21年开始Wi-Fi与汽车电子芯片均开始放量。我们看好未来公司的业绩增长，传统业务的不断放量以及新兴业务引发的收入新增量使得公司具有广阔的发展前景。

2016-2021H1晶晨股份收入及同比

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2018-2021H1晶晨股份各业务拆分

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2021H1公司毛利率创新高，达到36.23%。2020年，公司实现毛利9亿元，毛利率为32.89%，较上年的33.93%，降低了1个百分点，主要在受市场竞争影响，公司调整智能视频芯片和AI音视频芯片的价格，使得这两块业务毛利率分别下调了3.10%和7.78%，从而导致综合毛利率下降。2021H1公司毛利为7.25亿元，同比增长12.59%，毛利率达到36.23%，主要在于疫情影响半导体缺货以及公司技术和产品长期积累形成的竞争优势，各业务产品涨价毛利率提升所致。