久吾高科：陶瓷膜龙头企业，2020-2023年公司业绩持续下滑

久吾高科公司专注于陶瓷膜、有机膜、锂吸附剂等分离材料和分离技术的研发与应用，是国内具有自主知识产权的陶瓷膜龙头企业。陶瓷膜最早被欧美企业技术垄断，90 年代我国“九五”陶瓷膜技术重点科技攻关项目成功实现突破，徐南平、时钧院士及其他南京工业大学技术专家于 1997 年正式成立公司前身久吾有限公司，名称取自“九五”谐音。经过二十余载深耕，公司发展成为我国领先膜集成技术整体解决方案商，产品覆盖无机陶瓷膜/有机膜及下游组件、系统，承担国家“973”、“863”计划项目，是国内多项陶瓷膜标准制定者。

膜分离高端应用开拓者，实现多领域国内首套项目应用。1999-2022 年，公司先后实现含油废水、苏氨酸提取、抗生素提取、盐水精制、保健酒过滤、自来水处理、油田回注水处理、船舶尾气脱硝、工业尾气制乙醇、全膜法盐湖提锂、钛石膏综合利用、磷酸铁废水沉淀反应耦合等多项领域国内首套陶瓷膜项目应用。

公司具备膜材料制备到组件及成套设备开发能力，掌握完整膜分离工艺技术：

✓膜材料制备技术：公司拥有陶瓷膜产品制造的关键基础技术，陶瓷膜的单位膜面积、通量、稳定性、膜层孔径分布均一性等主要技术指标达到或接近了国际领先水平，同时公司已通过技术研发掌握了有机膜生产技术；

✓膜组件与成套设备开发技术：在高性能陶瓷膜材料制备的基础上，公司已实现膜组件的大型化和构型多样化以及膜成套装备材质和选型的系列化，可针对不同物料体系、应用环境的特点提供高效膜分离成套设备；

✓膜分离工艺应用技术：公司膜分离技术工艺已在生物与医药、发酵液提取、氯碱化工、石油化工、工业废水处理、酿酒等行业中得到成功应用。由于不同应用领域下的物料体系特点、分离需求、工况环境等均存在差异，公司针对不同应用环境，通过工艺设计、实验装置验证以及设备调试等掌握了相关已应用领域膜分离应用工艺技术，并不断开发针对新应用领域的膜分离应用工艺技术。

上海德汇为公司控股股东，截至2023Q3持股比例26.09%，南京工业大学持股3.23%。薛加玉持有上海德汇63.64%股权，为公司实际控制人。公司控股子公司包括久吾石化、久吾新材料、久吾新能源、久吾环保、久吾生态环境、久洋环境，其中西藏久吾新材料主要承担提锂及吸附剂相关生产销售，久洋环境主要负责连云港徐圩新区的工业园区水处理业务。

公司股权结构图（截至2023Q3）

资料来源：公司资料

2022年公司实现营收7.41亿元，同比增长37.3%；实现归母净利润0.43亿元，同比下滑38.3%。公司营收增长主要系盐湖提锂、磷酸铁清洁生产、钛白酸性废水资源化利用等项目需求增长拉动，净利润下滑主要系市场竞争加剧、原材料成本上升、工程施工成本上升、人力成本上涨，以及市政水处理、水环境治理类业务市场需求下滑影响。2023年前三季度，公司实现营收4.84亿元，同比下滑4.4%；实现归母净利润0.12亿元，同比下滑39.0%，公司净利润下滑主要系账龄计提的信用减值损失增加较多以及传统水处理下游需求波动影响。

公司营业总收入（百万元）

资料来源：公司资料

公司归母净利润（百万元）

资料来源：公司资料

2023年前三季度，公司毛利率、净利率分别为 26.95%、2.39%，净利率下滑主要系公司账龄计提的信用减值损失增加较多、研发投入提升所致。2023 年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 8.66%、6.25%、6.61%、-0.09%，其中公司研发投入 3195 万元，同比提升 21.11%，新兴领域产品布局持续加码。

公司毛利率、净利率

资料来源：公司资料

2022年公司膜集成技术整体解决方案、膜材料及配件营收分别为 6.33、1.07 亿元，占比分别为 85.4%、14.4%，其中膜材料及配件业务增速较快，份额同比提升 2.83pct。从盈利能力来看，膜集成技术整体解决方案业务受宏观经济波动影响较大，利润率有所下滑，2022 年毛利率为 15.42%；膜材料及配件业务随着公司产品结构高端化转变，盈利能力持续提升，2022 年毛利率为 63.84%，同比提升 8.06pct。

公司各业务营收体量（百万元）

资料来源：公司资料

公司各业务毛利率

资料来源：公司资料