“碳中和”背景下，电石企业卡位BDO、PVC等行业的最上游，其价值有望迎来重估

近年来我国陆续发布多项“碳中和”相关政策，有序推进碳减排相关工作，将对电石的供给格局产生深远影响。碳中和（Carbon neutrality）是指企业、团体或个人测算在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。而碳达峰则指的是碳排放进入平台期后，进入平稳下降阶段。2020 年 9 月 22 日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。”2021 年 3 月 5 日，2021 年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。2021 年 4 月 22 日，习近平主席参加领导人气候峰会再次强调力争实现“3060”目标，中国将严控煤电项目，“十四五”时期严控煤炭消费增长、“十五五”时期逐步减少。此外，中国已决定接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，加强非二氧化碳温室气体管控，还将启动全国碳市场上线交易。

电石作为碳排放较高的行业将会受到越来越多的制约，在原有政策的基础上，产业结构调整和煤炭消费总量的控制将使电石的供应长期处于紧张态势。对电石及电石法PVC的碳排放进行了如下测算：

直接碳排放：如下图所示，PVC生产过程中的直接碳排放主要来自于电石生产装置（包括石灰石烧制）。电石一般采用电热法生产，即生石灰和含碳原料（焦炭、兰炭、无烟煤等）在电石炉内依靠电弧高温熔化反应生成电石，生产每吨电石的直接碳排放为1.6吨。从电石生成乙炔气、合成VCM单体再到PVC的聚合反应过程中，不再产生直接碳排放，按照生产每吨PVC需1.42吨电石测算，每吨电石法PVC的直接碳排放为2.27吨。

电石产业直接碳排放（单位：吨）

资料来源：CNKI

间接碳排放：电石属于高耗能产业，生产每吨电石需耗电3300kWh（行业平均值），按照煤电标准煤耗0.29kg/kWh、标煤排放系数2.66kg-CO2/kg测算（约合0.77kg-CO2/kWh），折合每吨电石的间接碳排放为2.55吨；从电石生产1吨PVC耗电约500度（行业平均值），则每吨电石法PVC的间接碳排放为4.0吨。

电石-PVC单吨碳排放测算

资料来源：CNKI

测算生产一吨电石产生的总碳排放为4.15吨；生产一吨电石法PVC的总碳排放量为6.27吨。按照2020年国内电石产量2758万吨，对应碳排放总量约1.14亿吨。2020年我国二氧化碳年排放量约100亿吨，电石作为单一产业碳排放占比较高，因此，为应对碳排放不断减量的要求，节能减排和产业结构调整将成为未来电石产业发展的重中之重。

为了保证“十四五”期间节能减排、绿色发展的目标实现，国内各省、自治区陆续出台政策，对电石等高耗能行业进行更加严格的控制。其中，内蒙古、宁夏等地因电石产能集中，其产业政策已经对行业运行产生影响，自3月起相关政策实施以来，国内电石平均产能利用率持续受到压制，电石价格迅速上涨。我们认为由于“碳中和”的长期目标和“能耗双控”的常态化执行，电石行业正进入长周期的景气上行通道。

国内电石月度名义产能利用率(%)

资料来源：百川盈孚

电石进入长周期景气上行

资料来源：百川盈孚

2021年2月，内蒙古自治区下发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》（以下简称“能耗双控”），确定2021年全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%、能耗增量控制在500万吨标煤。对于30000千伏安以下的矿热炉电石装置，原则上2022年底前全部退出，符合条件的可以按1.25:1实施产能减量置换，根据隆众资讯统计，这部分产能约为162万吨；同时，自治区将严格按照国家规定对电解铝、电石、烧碱、水泥等8大行业实行差别电价政策，2021年征收标准为限制类0.1元/kWh，淘汰类0.3元/kWh，2022、2023年的差别电价标准将在现行基础上分别提高30%、50%。“能耗双控”不仅将推动电石产能的退出，也将提高在产企业的生产成本。

2021年3月，内蒙古自治区发布《关于进一步严格高耗能高污染项目布局的通知》，明确“十四五”期间将不再审批铁合金、电石、电石法PVC、水泥、普通平板玻璃等新增产能项目。

2021年4月，宁夏回族自治区发布《2021年度能源消费总量和强度双控目标任务及重点工作安排》，文件指出将继续遏制两高项目盲目建设、淘汰落后和化解过剩产能，并严格落实差别与惩罚性电价。

预计在国内能耗总量严格控制的情况下，内蒙、宁夏等地区的低效电石产能在未来五年预计还将有 300 万吨左右产能逐步退出。综上所述，我们预计“十四五”期间电石的总供给量难以出现大幅度的增加，而在下游需求快速提升的过程中，电石将迎来景气周期。未来的电石行业将呈现“剩者为王”的格局，电石企业卡位 BDO、PVC 乃至可降解塑料、NMP 等行业的最上游，其资源价值有望迎来重估。