随着国内禁塑限塑政策的推广，国内厂商纷纷推出PBAT扩产计划

从产业链上看，PBAT 最上游为石油，直接原材料为 BDO、己二酸和 PTA。

PBAT产业链示意图

资料来源：公开资料

目前PBAT生产工艺已经较为成熟，从全球产能布局来看，国内合计产能规模已经超过国外。截止2019年底，海外主要PBAT生产商是德国的巴斯夫和意大利的NOVAMONT，两者产能分别为6万吨和4万吨。而国内产能最大的是金发科技，具备7.1万吨产能，其他主要生产企业包括新疆蓝山屯河、杭州鑫富、山西金晖兆隆，产能规模分别为3万吨、2万吨和2万吨。

2019年全球主要PBAT生产企业

资料来源：金发科技等

随着国内禁塑限塑政策的推广，可降解塑料需求有望迎来快速增长，国内厂商纷纷推出 PBAT 扩产计划。根据中国化工信息周刊统计，目前国内已有16 家企业宣布扩产计划，其中正在新建的产能合计 111.4 万吨，未来远期规划还要新增的产能 210 万吨。我们认为随着禁塑限塑政策的推广，未来两年行业需求确实会迎来快速增长，PBAT 市场机遇可期；但后期随着产能大幅扩张，后续市场竞争将会加剧，产能规模较小、成本高的尾部企业可能会面临危机。

国内PBAT新增产能规划

资料来源：中国化工信息周刊